祥晉股份闖關(guān)北交所 報(bào)告期內(nèi)綜合毛利率持續(xù)下滑

浙江祥晉汽車零部件股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱祥晉股份）擬在北交所上市，日前其IPO（首次公開募股）材料獲受理。

祥晉股份招股說明書（申報(bào)稿，以下簡(jiǎn)稱招股書）顯示，報(bào)告期內(nèi)（2023年至2025年，下同），公司營(yíng)業(yè)收入逐年增長(zhǎng)，毛利率卻持續(xù)下滑，這也使得公司扣非后歸母凈利潤(rùn)在2025年同比大降25.34%。

與此同時(shí)，截至2025年末，祥晉股份應(yīng)收賬款占到資產(chǎn)總額的36.05%。對(duì)此，公司表示，應(yīng)收賬款余額賬齡結(jié)構(gòu)較為合理，流動(dòng)性較強(qiáng)。而《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，截至2025年末，祥晉股份的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率分別為0.99倍和0.75倍。

此外，值得注意的是，今年6月，合肥市巢湖市生態(tài)環(huán)境分局對(duì)祥晉股份全資子公司祥晉汽車零部件（合肥）有限公司（以下簡(jiǎn)稱合肥祥晉）開出了48.8萬元的罰單。而祥晉股份在招股書中表示，公司嚴(yán)格執(zhí)行了相應(yīng)的環(huán)保規(guī)章制度。

公司客戶集中度較高

公開資料顯示，祥晉股份成立于2013年6月，總部位于浙江寧波，以不銹鋼車窗亮飾條產(chǎn)品起步，主要從事新能源汽車鋁合金結(jié)構(gòu)件、外飾密封件、汽車電子等汽車零部件產(chǎn)品及相關(guān)模具的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

祥晉股份招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)，公司營(yíng)業(yè)收入分別為6.29億元、8.85億元和9.90億元；歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)分別為8608.85 萬元、9598.38 萬元、7486.83萬元；扣非后歸母凈利潤(rùn)分別為8072.98萬元、8946.92萬元和6679.78萬元。

由此來看，在2025年?duì)I業(yè)收入同比增長(zhǎng)的情況下，公司扣非后歸母凈利潤(rùn)同比下降25.34%。對(duì)于扣非后歸母凈利潤(rùn)同比下降的原因，祥晉股份在招股書中表示，一方面是因?yàn)殡S著當(dāng)前市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，下游整車廠降本需求不斷增長(zhǎng)，公司產(chǎn)品毛利率較前期有所下降，逐步回歸行業(yè)平均水平；另一方面是因?yàn)楣拘陆ㄉa(chǎn)基地并陸續(xù)投入使用，固定資產(chǎn)投入增長(zhǎng)，疊加相關(guān)產(chǎn)品產(chǎn)能存在爬坡過程，同時(shí)新產(chǎn)品工序較為復(fù)雜人工成本相對(duì)較高，綜合導(dǎo)致毛利率下降。

值得注意的是，報(bào)告期內(nèi)，在營(yíng)業(yè)收入持續(xù)同比增長(zhǎng)的同時(shí)，祥晉股份綜合毛利率卻持續(xù)出現(xiàn)下滑，分別為27.89%、21.56%和18.69%。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解到，祥晉股份報(bào)告期內(nèi)綜合毛利率持續(xù)下滑，與新能源汽車鋁合金結(jié)構(gòu)件有很大關(guān)系。

祥晉股份招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)，公司新能源汽車鋁合金結(jié)構(gòu)件毛利率分別為29.87%、22.42%和12.90%。對(duì)此，祥晉股份解釋稱，整車廠商間激烈的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)將成本壓力傳導(dǎo)至包括公司在內(nèi)的上游汽車零部件供應(yīng)商，公司相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格因此在2024年整體有所下降所致。

此外，祥晉股份客戶集中度較高。招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)，祥晉股份對(duì)前五大客戶的銷售金額占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為88.86%、89.79%和86.55%；其中，公司對(duì)第一大客戶上汽大眾的銷售金額占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為69.21%、64.51%和35.08%。

子公司曾收環(huán)保罰單

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者查閱祥晉股份招股書了解到，隨著營(yíng)收的增長(zhǎng)，祥晉股份的應(yīng)收賬款也從2023年末的1.53億元，提升至了2025年末的5.01億元，這也占到了2025年末公司資產(chǎn)總額13.90億元的36.05%。

不過，祥晉股份表示，在報(bào)告期各期末，一年以內(nèi)應(yīng)收賬款余額占應(yīng)收賬款余額的比例分別為100.00%、99.96%和99.98%，賬齡結(jié)構(gòu)較為合理，流動(dòng)性較強(qiáng)。

也就是說，祥晉股份在2025年末的5.277億元應(yīng)收賬款余額中，有5.276億元為賬齡在1年以內(nèi)，賬齡在1年以上的僅有11.32萬元。但是，截至2025年末，祥晉股份對(duì)北京理想汽車有限公司（即理想汽車）的應(yīng)收賬款余額為8502.46萬元，而公司在2025年對(duì)理想汽車的銷售金額為7770.78萬元。即使對(duì)理想汽車截至2025年末的應(yīng)收賬款余額8502.46萬元包含了2025年的全部7770.78萬元銷售額，鑒于祥晉股份在2025年末賬齡在1年以上的應(yīng)收賬款余額僅有11.32萬元，那對(duì)理想汽車剩下的應(yīng)收賬款余額731.68萬元又是從何而來呢？

對(duì)此，8月7日，祥晉股份方面在給《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者的回復(fù)中表示，2025年，公司對(duì)理想汽車（包含理想汽車旗下所有公司）收入（不含稅）為7770.78萬元，2025年末應(yīng)收北京理想（含稅）8502.46萬元，折算為不含稅金額（稅率13%）為7524.30萬元。因此，披露的理想汽車不含稅收入大于剔除增值稅后的應(yīng)收賬款，與賬齡1年以內(nèi)金額不存在矛盾。

值得注意的是，國(guó)家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)顯示，今年6月，合肥市巢湖市生態(tài)環(huán)境分局對(duì)祥晉股份全資子公司合肥祥晉開出了48.8萬元的罰單。相關(guān)違規(guī)行為是：公司以鋁鋼材等為原料，主要生產(chǎn)鋁合金結(jié)構(gòu)件，新能源汽車鋁合金結(jié)構(gòu)件年產(chǎn)量90萬套，生產(chǎn)工藝為CNC、鈍化、鉚接焊接等，機(jī)床加工過程中使用切削液進(jìn)行潤(rùn)滑降溫。執(zhí)法人員對(duì)公司東側(cè)的廢邊角料（廢鋁屑）暫存場(chǎng)所進(jìn)行勘查時(shí)，發(fā)現(xiàn)公司東側(cè)的廢邊角料（廢鋁屑）暫存場(chǎng)所內(nèi)貯存部分廢鋁屑，暫存場(chǎng)所圍堰外地面有白色液體（水與切削液混合物），該白色液體通過暫存場(chǎng)所旁雨水篦流入廠區(qū)北側(cè)雨水管道，由西北側(cè)雨水總排口流到方墩路雨水管網(wǎng)，最終流到外環(huán)境。

然而，祥晉股份招股書顯示，公司生產(chǎn)過程中涉及的污染物主要有廢水、廢氣、噪音和固體廢棄物，公司嚴(yán)格執(zhí)行相應(yīng)的環(huán)保規(guī)章制度，污染物通過環(huán)保設(shè)備處理或收集后通過具有資質(zhì)的單位處理，在符合國(guó)家規(guī)定的排放標(biāo)準(zhǔn)后才進(jìn)行排放。