年虧36億，經銷商跑路！智己汽車的“燒錢”困局

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撰文|蜜妹

這是@閨蜜財經的第1800篇原創

圖片來源|AI自動生成

背靠上汽集團、一度以銷量黑馬姿態狂奔的智己汽車，突然卷入了一場波及昆明、珠海、上海等多地的經銷商“暴雷”風波。

相信這兩天很多蜜友有所了解了，此前據新浪科技報道，近期智己汽車昆明、珠海、上海等多地授權經銷商突發經營危機，多家門店閉店、負責人失聯跑路。

大量車主全款購車后無法提車、錢款難以追回，門店員工還遭遇長期欠薪……

事件發酵后，智己回應將承諾保障消費者權益，由官方全權兜底。但在蜜姐看來，事情沒這么簡單。

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先說智己。蜜姐以為，表面看這次事件是經銷商出了問題。但實際上更是智己汽車在高速發展過程中，長期積累的內部矛盾與外部壓力的一次集中爆發。

回溯智己汽車近兩年的發展軌跡，你會發現一個充滿矛盾的畫面，這其實也是很多新能源車企的“通病”。就是一方面銷量狂奔，另一邊虧損持續。

公開數據顯示，2025年智己汽車全年交付量達到約8.1萬臺，并在年末連續四個月銷量破萬。2026年其增長勢頭不減，上半年累計銷量接近4萬輛，同比增長翻倍。

另一方面，智己汽車依然在虧損。2025年營業收入154.11億元，但凈虧損35.98億元。蜜姐簡單計算了下，相當于賣一輛車虧約4.4萬元。

還值得注意的是，簡單計算蜜姐發現，2025年智己汽車的資產負債率達到了90.8%，所有者權益僅為21.14億元。這表明其運營高度依賴外部融資和負債，自身的造血能力依然薄弱。

所以說現階段，智己汽車的增長在很大程度上是“燒錢”換來的，也為主機廠向渠道轉嫁壓力埋下了伏筆。

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再說渠道這邊。智己汽車成立初期，與多數新勢力一樣，采用了更易于管控品牌形象和用戶體驗的直營模式。

然而，隨著市場競爭加劇和對規模的渴求，智己的渠道體系逐漸從直營基本轉向了傳統的經銷商合作模式 。

這一戰略轉型的背后，是車企在“效率”與“成本”之間的權衡。

引入經銷商可以利用其社會資本快速鋪開銷售網絡，實現市場下沉；同時，將建店、人員、庫存等重資產成本和風險轉移給經銷商，極大地減輕了主機廠自身的財務壓力。

代價就是對渠道的控制力減弱，用戶體驗的標準化難以保證。

更重要的是，主機廠與經銷商之間天然存在利益博弈。主機廠追求銷量和市場份額，而經銷商追求單車利潤和健康的庫存周轉。

當市場環境變化時，這種博弈會激化。

關于此次“暴雷”事件，智己在官方回應中承認，將對內部進行復盤總結，持續優化經銷商的準入、考核與監管機制。這也相當于間接承認了其在快速擴張渠道的過程中，對合作伙伴的資金實力、經營能力和商業誠信等缺乏足夠嚴格的審核與動態監管。

尤其近年來，“壓庫”和“價格倒掛”已成為懸在所有汽車經銷商頭上的兩把達摩克利斯之劍。

壓庫是主機廠為了美化財報、完成自身的銷量目標，通過各種商務政策（如高額返利、區域獨家代理權等）迫使經銷商超量采購車輛。

這使得庫存風險和資金占用成本被成功地從主機廠轉移到了經銷商身上；

此前中國汽車流通協會（CADA）數據顯示，2026年6月中國汽車經銷商庫存預警指數高達57.2%，持續位于50%的榮枯線之上。

而在價格戰中，許多車型的終端售價甚至低于經銷商的進貨價。經銷商“賣一臺虧一臺”，唯一的希望就是通過完成季度或年度銷售任務，從主機廠那里獲得返利來彌補虧損，甚至實現微利 。

這種模式下，經銷商的盈利模式變得極其畸形和脆弱，當市場順風順水時，矛盾尚可被掩蓋；一旦市場轉冷，后果不堪設想。

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回到智己這邊，經銷商暴雷，其選擇“兜底”也是值得肯定的。希望后續流程等能夠順利，不要讓消費者受傷。但在蜜姐看來，眼前的危機或許是解決了，但背后的頑疾根治還需要時間。

綜合前面提到的種種，智己汽車未來至少將面臨三大考驗：

其一：渠道模式的深刻變革。如何在追求擴張速度的同時，確保渠道的健康與穩定？

其二：新投資人的信心重建。在“暴雷”事件的陰影下，新的投資人必然會更加謹慎，如何說服他們相信智己的未來，并建立起健康的合作關系，將是一項艱巨的任務。

其三：消費者信心的長期修復：雖然“兜底”贏得了部分掌聲，但“買智己車可能會遇到經銷商跑路”的陰影，短期內難以在消費者心中完全抹去。

智己需要通過更穩健的經營、更透明的溝通和更優質的服務，用時間和行動來慢慢贏回市場的完全信任。

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