庫克交出最后一卷：iPhone賺麻了，但蘋果的危機尚未來臨

近日，蘋果發布了一份數據很亮眼的財報。2026財年第三財季（3月28日至6月27日），蘋果單季營收1094.17億美元，同比增長16.36%；凈利潤297.89億美元，同比增長27.12%；毛利率超過50%。對于這份財報，庫克在官方新聞稿里用的詞是「創下了6月季度的歷史新高」。結果蘋果股價暴跌7.35%，到底怎么回事？

（圖源：百度）

過去大半年，消費電子行業一直面臨漲價的困境：存儲漲價、芯片漲價、面板漲價。成本壓力太大，終端產品不得不漲價。安卓陣營，驍龍8 Elite Gen 6 Pro的報價已經超過300美元一顆，天璣9600 Pro也到了216美元，LPDDR6內存和UFS 5.0閃存成本也不低，一臺旗艦機的三大件成本直接沖到了600美元，手機廠商們確實有苦衷。

而蘋果這邊，它六月已經上調了旗下大部分硬件產品的售價，iPhone 17系列暫時還沒漲價。供應鏈端的消息是，下一代產品的定價還有繼續上探的空間。

問題是，當我們看到一份毛利率50%、凈利增速是營收增速近兩倍的財報時，「不得不漲價」這個說法就變得沒那么站得住腳了。蘋果不是活不下去才漲價，蘋果是在賺得比以前更多的情況下，還要漲價。

成本確實在漲，但蘋果賺得卻更多了

本季度蘋果營收增長了16.36%，但凈利潤增長了27.12%，利潤增速是營收增速的1.66倍。毛利率從去年同期的46.49%跳到50.06%，一口氣提升了3.6個百分點。也就是說，蘋果每多賺一塊錢，其中超過五毛是毛利，而且這個比例還在擴大。

作為對比，三星手機業務的毛利率長期在35%到40%之間波動，小米手機業務毛利率只有12%到15%。蘋果的賺錢效率是安卓陣營主力玩家的好幾倍。

成本方面，根據官方財報，本季度蘋果總營業成本546.47億美元，其中產品成本471.53億美元，服務成本74.94億美元。折算下來，產品毛利率約40%，服務毛利率高達75.6%。

也就是說，蘋果服務的利潤率是硬件的近兩倍，而服務收入本季度已經占到總營收的28%。這意味著，即便硬件產品的成本壓力持續增加，蘋果服務業務的高利潤也可以起到緩沖作用。

另外，本季度蘋果產品的毛利率大約是40%，而去年同期是34.5%。在產品硬件成本整體上漲的前提下，蘋果產品毛利率反而漲了5.5個百分點。這背后有產品做得好的因素，比如iPhone 17系列Pro版賣得更好，拉高了利潤率。

（圖源：雷科技）

坦率說，存儲和芯片漲價是事實，目前確實是這個情況，內存訂單價格確實漲了、閃存價格也在一路飆升。蘋果的采購量再大、議價能力再強，也不可能不受影響。但問題在于，這份財報披露出來的信息就是蘋果仍然保持住了遠高于競爭對手的利潤，蘋果漲價的舉動，不是像安卓品牌一樣不漲就要虧了，而是不漲價就要少賺了。

iPhone和Mac大爆發，但隱憂也不少

如果查看更細節的數據的話，我們能發現，這一季度，蘋果營收和利潤增長的主要功臣是iPhone和Mac這兩類產品。iPhone本季度收入542.52億美元，同比增長21.69%。Mac收入103.52億美元，同比增長28.66%。兩個品類加起來貢獻了646億美元，占總營收的59%。

iPhone 17系列是去年9月發布的產品，到本季度已經進入了產品周期的中后段，但市場表現還是很強勁。iPhone 17系列本身的產品力足夠強，A19系列芯片、4800萬像素長焦、全系高刷的加持，讓它在發布大半年后依然有競爭力。與此同時，上一波iPhone 12和iPhone 13時期積累的存量用戶，正在進入集中換機的時間窗口。說白了，這份財報的漂亮數據，基本都和iPhone 17系列這一代產品有關。

Mac這邊也是如此，Mac 29%的營收增速在所有硬件品類中排名居首，而且是在去年同期數據不錯的前提下。2026年上半年，PC行業整體回暖，根據IDC數據，全球PC出貨量在連續兩年下滑后終于出現增長。蘋果在這一輪PC復蘇中分到了更多的蛋糕，M4系列芯片在能效比和AI算力上的平衡做得最好，Mac mini、MacBook Air、MacBook Pro等產品都很受歡迎。上半年「龍蝦」熱直接導致Mac mini M4版賣斷了貨，就是一個例子。

（圖源：雷科技）

說實話，在AI PC這個概念流行起來后，蘋果這方面是落后的。但是，Mac產品在AI算力性價比、能效、系統兼容性等方面，卻是Agent、Claw等類型的AI工具落地的最佳載體。在AI上動作最慢的蘋果，以這種方式吃到了AI紅利。

不過，不是所有品類都在增長。iPad本季度收入61.91億美元，同比下滑5.93%。可穿戴設備、家居及配件收入78.83億美元，增長只有6.47%。iPad的問題部分可以歸結為產品更新節奏的問題，這季度沒有什么特別給力的新品。同時，iPad的定位在蘋果產品線中越來越尷尬，它的生產力屬性不如Mac，便攜屬性又不如iPhone。

另外，蘋果這季度在中國市場的表現也很搶眼。蘋果大中華區本季度收入188.16億美元，同比增長22.43%，增速和歐洲并列第一。之前Counterpoint、IDC等機構發布的手機出貨量數據大體吻合，蘋果這季度在國內市場上和華為是唯二兩個逆勢增長的品牌。

不過，蘋果去年同期大中華區收入是153.69億美元，2024年同期是147.28億美元。蘋果中國收入經歷了連續疲軟之后，這一季回到了和2023年更接近的水平，這更像是回歸正常水位，而不是什么爆發。而且，華為Mate 80系列預計在9月亮相，其他品牌的重磅產品也在路上了，蘋果在中國市場的競爭壓力并沒有解除。

漲價影響還沒真正顯現，秋冬季才是真正大考

值得注意的是，這份財報統計時間截止到6月27日。蘋果前陣子的硬件漲價，以及部分地區服務價格調整，還有傳聞中下一代產品的進一步漲價計劃，其影響最快也要到今年秋冬兩季才會體現。說到底，這份財報里的所有增長數據，都是在蘋果大規模漲價之前取得的。

今年秋冬季蘋果面臨的壓力比上半年要大得多。首先是產品陣容的青黃不接。按照正常節奏，iPhone 18系列將在9月發布。但從供應鏈爆料來看，今年的新品存在陣容不齊的問題，秋季18系列中只有iPhone 18 Pro和iPhone 18 Pro Max會發布。同時，折疊屏iPhone Fold有可能延期到明年年初發售。少了走量的iPhone 18標準版，手機市場上的競爭會更艱難。

其次是成本端的壓力會大幅增加，前面說過，這份財報沒有把近期的元器件漲價反映進去。從四季度開始，情況就不一樣了。根據中國臺灣《工商時報》的報道，臺積電N2P工藝的晶圓價格仍在上漲，三星和SK海力士的LPDDR6內存報價也在繼續走高。

加上iPhone 18系列傳言會采用更復雜的堆疊式主板設計和更高規格的影像模組，硬件成本上升是確定的。即便蘋果可以通過產品分級，讓Pro版承擔更高成本、標準版走量，來消化一部分壓力，但利潤大概率會降低。

（圖源：X）

另外，管理層的變動也增加了更多的變數。庫克已經是最后一次參加財報會，蘋果馬上就由新CEO接任。接任者面臨的考驗就是如何在新品周期、漲價策略和市場份額之間找到平衡，庫克過去十幾年建立起來的供應鏈管理和定價策略，能不能順暢地延續下去。

298億美元的凈利潤、超50%的毛利率、1169億美元的經營現金流，單論財務實力，沒有任何一家消費電子公司能和它抗衡。但財務實力強不等于就能漲價，上半年全球消費電子漲價潮已經讓用戶苦不堪言，安卓旗艦機起步價普遍突破1000美元，中端機也在上探。如果iPhone 18系列再漲價，用戶的購買意愿就可能大幅降低。

AI方面，蘋果面臨的還是老問題。六月份WWDC上，蘋果新版AI方案公布，AI功能增加、AI能力增強，對旗下硬件設備的覆蓋也更全面。但是，蘋果AI版圖最關鍵的問題還是自研實力不足，需要購買Gemini技術方案來搭建自家的AI生態。現在，國產品牌已經在AI手機領域再進一步，AI智能體手機、具身智能手機等新品類已經出現，iPhone要面對的是一批新形態的對手。

總的來說，蘋果這份數據漂亮的財報，更像是在新一輪硬件成本難題全面襲來前，蘋果交出的一份優秀成績單。但高昂的毛利，本身也在透支著消費者對蘋果產品價格的寬容度。

在我們看來，接下來的秋冬硬件大考和愈演愈烈的AI終端大戰，才是真正檢驗蘋果實力的時候。如果即將到來的iPhone 18系列只是提高價格，卻無法在AI智能體等核心體驗上拿出有競爭力的東西，那么過去拿到的高額利潤，以后還得吐出來。

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