活力中國調(diào)研行｜從本土龍頭到?jīng)_擊全球前三，埃斯頓如何走出高毛利自研突破之路？

7月24日，南京江寧，埃斯頓（SZ002747，股價30.04元，市值290.73億元）智能化生產(chǎn)車間，重載機(jī)器人與裝配機(jī)器人緊密配合，僅用20分鐘就能精準(zhǔn)組裝出一臺機(jī)器人底座。這座用“機(jī)器人制造機(jī)器人”的智能化工廠，英文名叫“ESTUN”。

它并非現(xiàn)有的英文單詞，而是由西班牙語中代表“東方”的“EST”與代表“第一”的“UN”組合而成。

上世紀(jì)90年代，埃斯頓初創(chuàng)時期，工業(yè)機(jī)器人技術(shù)壁壘高懸，創(chuàng)始人吳波為公司取名“東方第一”，許下了當(dāng)時看似遙不可及的宏愿。三十多年滄桑巨變，如今夢想終于照進(jìn)現(xiàn)實。

市場研究機(jī)構(gòu)MIR睿工業(yè)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2025年，埃斯頓工業(yè)機(jī)器人出貨量已超越外資品牌，躍居中國市場第一。與此同時，公司方面對外表示，要打造“中國機(jī)器人的世界品牌”，到2030年躋身全球工業(yè)機(jī)器人行業(yè)第一梯隊，成為全球前三的工業(yè)機(jī)器人企業(yè)。

埃斯頓工業(yè)機(jī)器人。每經(jīng)記者 張寶蓮 攝

從本土龍頭到?jīng)_擊全球前三，埃斯頓如何走出高毛利自研突破之路？面對行業(yè)競爭，又將如何布局下一代具身智能？

7月24日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者帶著這些問題，跟隨2026年“活力中國調(diào)研行”采訪團(tuán)來到中國工業(yè)機(jī)器人龍頭埃斯頓。在此期間，公司副總經(jīng)理周愛林、董事會秘書肖婷婷接受了記者采訪。

避開低價競爭：堅持自研與高毛利制造

近年來，隨著我國國產(chǎn)工業(yè)機(jī)器人份額加速提升，國產(chǎn)機(jī)器人銷量占比已突破55%，但低端市場產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重，價格戰(zhàn)激烈。

而在2025年，由于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，大負(fù)載機(jī)器人銷量及收入占比提升，埃斯頓工業(yè)機(jī)器人毛利率同比實現(xiàn)增長。

埃斯頓財報顯示，2025年，公司整體毛利率為29.45%，同比基本持平，其中工業(yè)機(jī)器人及智能制造系統(tǒng)業(yè)務(wù)毛利率為29.23%，同比提升0.29個百分點；自動化核心部件業(yè)務(wù)毛利率為30.43%，同比下降1.09個百分點；公司國內(nèi)業(yè)務(wù)增長較快，國內(nèi)業(yè)務(wù)收入占比進(jìn)一步提升，綜合毛利率同比基本持平，第四季度毛利率為32.97%，環(huán)比提升2.88個百分點。

肖婷婷表示，公司能夠保持高毛利與強(qiáng)抗風(fēng)險能力，底層邏輯在于堅持多年的全產(chǎn)業(yè)鏈自研。

“埃斯頓仍以全產(chǎn)業(yè)鏈自研為主。過去幾年，中國工業(yè)機(jī)器人市場發(fā)生了顯著的變化，2020年以來公司實現(xiàn)較大增長。這主要得益于切入了一個優(yōu)質(zhì)賽道。彼時，新能源‘三駕馬車’（光伏、鋰電、新能源車）市場向好，為國產(chǎn)機(jī)器人切入原有市場提供了良好契機(jī)。那兩年，除埃斯頓外，其他國產(chǎn)品牌也把握住了這一市場機(jī)會，紛紛進(jìn)入該領(lǐng)域。”肖婷婷對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者進(jìn)一步指出。

然而，多品牌加碼投入，2024年至2025年，行業(yè)經(jīng)歷了一輪供需失調(diào)。

國泰海通證券發(fā)布的研報指出，在需求端，雖然傳統(tǒng)制造業(yè)升級與高端制造崛起提供支撐，但中國工業(yè)機(jī)器人市場增速明顯放緩，2024年全年銷量下滑約5%。新能源投資縮減，疊加產(chǎn)品價格下滑，擠壓了廠商的盈利空間。

肖婷婷坦言，2024年，行業(yè)競爭加劇，公司盈利受到一定壓力。隨后，埃斯頓主動調(diào)整策略，轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展，聚焦高技術(shù)壁壘、高毛利率與強(qiáng)品牌效應(yīng)的業(yè)務(wù)。

“近兩年，我們將戰(zhàn)略重心轉(zhuǎn)向汽車等高端制造領(lǐng)域，同時加速海外布局，主動退出低價內(nèi)卷賽道。”肖婷婷說。

面對光伏行業(yè)資本開支縮減的沖擊，肖婷婷表示，2025年，公司已完成內(nèi)部業(yè)務(wù)切換，目前光伏板塊在收入中占比不大。2026年，隨著部分光伏企業(yè)跨界切入儲能賽道，也為公司帶來了增量收入。

秉持開放姿態(tài)：持續(xù)發(fā)力工業(yè)具身智能

近年，國內(nèi)具身智能產(chǎn)業(yè)熱度持續(xù)攀升，埃斯頓依托三十余年工業(yè)機(jī)器人底層技術(shù)積淀切入賽道，伺服、控制器、機(jī)器人本體等核心軟硬件實現(xiàn)高度自主可控。

伺服電機(jī)系統(tǒng)是機(jī)器人的“肌肉與神經(jīng)”。早在1998年，埃斯頓就已經(jīng)將伺服系統(tǒng)的精度控制提升到了±0.01毫米——相當(dāng)于一根頭發(fā)絲直徑的十分之一。

依托2015年登陸資本市場后的資本平臺，埃斯頓啟動多輪海外戰(zhàn)略并購補(bǔ)齊技術(shù)短板：先后收購英國Trio補(bǔ)強(qiáng)運動控制，參股意大利企業(yè)布局3D視覺，收購德國Cloos完善焊接機(jī)器人成套技術(shù)。經(jīng)過多年技術(shù)整合，目前，除少量減速器與專用芯片外，運動控制器、全系列交流伺服、機(jī)器人本體等核心環(huán)節(jié)均實現(xiàn)自主研發(fā)、自產(chǎn)配套。

面對具身智能商業(yè)化路徑尚不清晰、新玩家扎堆的現(xiàn)狀，埃斯頓如何破局？

周愛林對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，公司做機(jī)器人并非追求“完全人形”，目前已推行“雙臂輪式”及類人形形態(tài)。針對工業(yè)制造對高負(fù)載的剛性需求，埃斯頓正全力研發(fā)單臂負(fù)載達(dá)20公斤的機(jī)器人模組。

“目前，市面上主流產(chǎn)品標(biāo)注的負(fù)載多為1公斤，僅能滿足拿取一瓶水等輕量級任務(wù)；一旦進(jìn)入產(chǎn)線作業(yè)，精度和可靠性方面會面臨很大挑戰(zhàn)。我們正持續(xù)加大投入。”周愛林進(jìn)一步表示。

同時，埃斯頓會兼顧“大腦”與“小腦”的精確分工。技術(shù)架構(gòu)上，埃斯頓深耕垂直領(lǐng)域的工業(yè)“小腦”訓(xùn)練與底層控制，而對于龐大復(fù)雜的通用“大腦”大模型，埃斯頓則秉持開放姿態(tài)，與頭部科技大廠及大模型企業(yè)協(xié)同推進(jìn)。