缺口巨大！高盛對這個行業的預測太超前了！

2026年7月12日，高盛做出了一個判斷，ABF基板行業將在2026、2027、2028連續三年出現遠超預期的嚴重緊缺。基于此，高盛大幅上調了主流企業的目標價，幅度普遍在81%-112%。

來源：每日投研

很多人還在把目光盯著GPU、存儲、光模塊等環節時，頂級資本已經開始把注意力轉向了ABF基板。

為什么會這樣？

因為，很多人都忽略了AI時代的最新變化，AI時代已經進入到了推理時代。其中，最典型的代表就是一季度爆火的小龍蝦助手，以及當下的AI手機。而這些的背后都是CPU和ASIC芯片的集中式爆發，也是本次高盛上調ABF基板的核心邏輯。

先解釋一下什么是ABF基板。

假如說GPU、CPU、ASIC芯片是一個個動力充沛的電池，那么ABF基板則是這些電池的電池包，電池系統，起到穩定芯片作用，同時還要負責供電、散熱和信號高速傳輸。

ABF基板是芯片必不可少的核心配套。

事實上，ABF基板在過去幾年隨著AI的發展已經在變得緊張起來。傳統的PC電腦需求對于ABF行業并沒有太明顯的拉動，但是隨著英偉達的算力芯片快速發展，GPU的數量在快速變多，面積也在快速變大。

AI在ABF行業的需求占比開始提升，而隨著AI推理的發展，機構預估AI在ABF行業的需求占比會進一步提升。有調研數據顯示，PC在整體ABF載板需求結構中的占比，將從2020年的61%大幅下滑至2028年的10%；與此同時，AI芯片與服務器CPU合計需求占比將大幅提升至85%。

也就是說，GPU、CPU、ASIC將會取代PC成為拉動ABF基板的新動力。如果說，GPU是拉動ABF基板需求的上半場，那么CPU、ASIC芯片將會是拉動ABF基板需求的下半場。而且行業需求增長的速度更驚人。

比如高盛，將ABF行業市場未來三年的復合增長率（CAGR）大幅提升，從原來的33%，上調到了62%。

上調空間幾乎翻了一倍。

大家要知道，這種幅度的上調已經這些年已經很少遇到了。

上一個上調這么猛的可能就是HBM了，剛開始也是沒有多少人相信，但是后邊的需求越來越大，HBM的價格暴漲，整個存儲行業的估值都迎來了重估，也直接導致海力士、三星、美光的企業利潤更是在過去一年暴漲。

其中，三星今年二季度的利潤584億美元，更是創下了歷史新高。并且超過了英偉達、谷歌、微軟、蘋果等科技巨頭，成為了全球二季度最賺錢的公司。

來源：華爾街見聞

當下，高盛對于ABF基板增速的大幅上調，也有可能使得整個行業的利潤在AI產業鏈里重新分配，而將來的財報大概率也會超越行業歷史的業績。

ABF基板的價格已經開始緊張了。

ABF上游的味之素ABF膜已確認漲價30%，2026年3季度開始生效。而ABF基板自身的價格，也大概率要漲了。高盛預計，從2026年第三季度開始，ABF長協價格將會每個季度上漲10%~15%。而現貨價格將會每個季度上漲20%以上。

ABF基板的漲價周期，預計至少以每個季度上調一次的頻率持續到2027年底，甚至延續到2028年。

ABF行業增速上調的確定性到底有多大？價格上調究竟是不是行業發展趨勢？

答案只有四個字，概率很大。

過去大模型訓練時代，GPU幾乎就是唯一的主角。比如大模型訓練中的典型配置是8個GPU配1個CPU，極致場景甚至12:1。所以過去幾年，市場都在瘋狂地研究GPU，另一邊的CPU的重要性反而在下降。

但是，AI的推理時代和訓練時代是完全不同的。它不只是訓練，它更是需要不斷推理，不斷調用工具，不斷管理任務，不斷與外界交互。就好比大家在養小龍蝦時，配置了很多員工，背后本質都是在大量的跨平臺完成任務。

這些動作對于CPU的依賴開始快速提高。

很多業內人士開始預計，未來AI服務器對于CPU的需求會快速提升，最終可能走向8個GPU配8個CPU，也就是說CPU的需求相比原來提升了7倍。

來源：金融界

CPU需求成倍地增加，自然會帶動基座即ABF基板的需求增加。于是，ABF基板的需求需要重新開始計算。

另外，AI推理時代還有一個新的需求場景，即ASIC芯片。過去兩三年，大家提到AI時就自然會和英偉達劃等號，提到AI芯片時自然就會想到GPU。

不過，現在有了新的變化。越來越多的大廠開始自己制造芯片，比如谷歌的TPU、亞馬遜的Trainium等。又比如國內也有越來越多企業布局AI ASIC，像是華為、海思、寒武紀、壁仞科技等。

全球的大廠都在發力ASIC芯片，卻意外地帶火了高規格ABF基板的需求。

也就是說，以前只有GPU需要ABF。但是，現在GPU需要ABF基板，CPU需要ABF基板，ASIC也需要ABF基板。

其實，之前很少人能夠想到CPU、ASIC這兩個領域會發生如此迅猛的變化，并且同時對于ABF基板的需求放量，導致了產業當下的巨大預期差。這就是高盛認為，ABF開始進入真正供需失衡周期的核心原因。

高盛也對此重新計算了ABF行業將來的缺口，2026年缺口預計8%，2027年缺口預計34%，2028年缺口進一步擴大至51%。

ABF行業缺口十分驚人。

以2028年為例，如果AI產業新增100單位ABF需求，理論上行業需要增加100單位產能，但由于擴產周期長，最終只能增加49單位有效供給，那么新增供需缺口就達到了51%。缺口部分只能靠庫存、價格調整或延后交付來緩解。

很多人可能會有疑惑，為什么不新建工廠呢？不是不新建，而是來不及新建，ABF的擴充周期很慢，大約需要兩年。ABF的新增供應在2年后，而ABF的需求是現在就開始提升了，遠水解不了近渴。

所以，如果高盛這一次的判斷最終兌現了。那么，ABF基板可能就會是整個AI行業里景氣度最高的細分環節之一了，也將會成為AI硬件產業鏈中最值得持續跟蹤的核心環節之一。因為只有供需緊張，才會重新定價，才會產生投資機會。

供應有瓶頸，需求有爆發，行業就會有機會！

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