千億存儲巨頭凈利狂飆，市值卻蒸發450多億

來 源| 雷達Finance

7月14日晚，千億存儲巨頭德明利交出一份堪稱“炸裂”的半年度業績預告。

今年上半年，德明利預計實現營收160億至180億元，同比增長289%至338%；歸母凈利潤57億至65億元，同比增幅高達4933%至5611%。

然而，德明利的這份業績預告，卻換來資本市場的“冷眼”。7月15日至17日，德明利股價連續三天跌停，市值蒸發超450億元。

截至7月17日收盤，公司股價報536.54元/股，較6月下旬剛剛創下的980元/股的峰值跌去四成以上，總市值回落至1217億元。

01

上半年凈利狂飆，但二季度環比下滑

天眼查顯示，深圳市德明利技術股份有限公司于2008年11月注冊成立。

作為一家專業存儲控制芯片及解決方案提供商，德明利的產品線涵蓋固態硬盤類、嵌入式存儲類、內存條類及移動存儲類四大系列。

從此次披露的業績預告來看，德明利今年上半年的表現頗為亮眼：公司預計實現營收160億至180億元，同比增長289%至338%；歸母凈利潤57億至65億元，同比增幅高達4933%至5611%。

回顧去年上半年，德明利的營收僅為41.09億元，同期錄得歸母凈利潤虧損1.18億元。

即便放眼2025年全年，德明利的營收也僅為107.89億元，歸母凈利潤則為6.88億元。

換言之，今年上半年，德明利的預期營收至少是去年全年的約1.5倍，歸母凈利潤則是去年全年的8倍以上。

而德明利業績的顯著增長，主要歸功于報告期內AI應用加速落地驅動存儲需求持續增長，在供應偏緊的背景下，行業保持較高景氣度，存儲產品價格保持上行趨勢。

德明利表示，公司依托與主流晶圓廠商的長期穩定合作，有效保障了供應鏈穩定與生產交付節奏，盈利能力持續改善，利潤水平同比大幅提高。

報告期內，公司持續加大研發投入，推出了自研PCIe/SATA雙模企業級SSD主控芯片，企業級存儲產品競爭力與差異化優勢進一步增強。

同時，公司亦持續完善產品矩陣，深化在網絡安全、工業控制等領域產品開發與應用，多款QLC方案嵌入式存儲產品實現量產，產品結構持續優化。

不過，環比來看，德明利二季度的利潤卻出現下滑。今年第一季度，公司錄得75.38億元的營收，同比增長502.08%；錄得歸母凈利潤33.46億元，同比扭虧為盈。

按上半年的業績預告區間推算，公司二季度的營收為84.62億至104.62億元，環比增長12.26%至38.79%；歸母凈利潤為23.54億至31.54億元，環比下滑29.65%至5.74%。

有分析認為，公司二季度的增收不增利或指向毛利率收窄，而非需求走弱。

02

低位囤貨釋放利潤，經營現金流持續為負

當下，整個存儲行業都處在被AI熱潮催生的超級周期之中。德明利一飛沖天的盈利規模，一定程度上或得益于其前期砸重金獲取的低價存貨。

同花順iFinD數據顯示，近段時間以來，NAND（即閃存，存儲產品的核心元件）價格指數波動明顯，尤其是自去年三季度末以來，整體呈現出一路上漲的趨勢。

有分析認為，公司在行業周期低谷囤積的大量存貨，或在2026年快速釋放紅利，助推公司一季度的毛利率和凈利率飆升至57.42%、44.39%。

可以作為參照的是，2025年，公司全年的毛利率和凈利率還分別停留在14.81%、6.38%的水準。

最新年報顯示，2023年至2025年各年末，德明利的存貨賬面價值分別為19.32億元、44.36億元、70.58億元，占各期資產的比例分別為58.76%、67.54%和65.05%。

據德明利介紹，公司存貨主要由原材料、在產品、庫存商品、發出商品、委托加工物資和半成品構成。

2023年至2025年各年末，原材料及半成品金額分別為14.8億元、37.52億元、54.12億元，占存貨賬面價值的比例分別為76.6%、84.57%和76.68%。

德明利表示，2023年以來存貨金額增長較快，其中原材料及半成品金額均大幅增加，主要系公司基于業務發展需要和客戶需求、存儲市場發展情況進行存貨戰略儲備。

到了今年一季度末，德明利的存貨規模更是進一步上漲至121.92億元，較去年末再度增長超七成。

與此同時，不斷增長的存貨規模，也在持續侵蝕著公司的現金流。2023年至2025年，公司經營活動產生的現金流量凈額分別為-10.15億元、-12.63億元、-22.41億元。

德明利表示，公司經營活動產生的現金流量凈額自2023年以來快速下降并與當期凈利潤存在較大差異，主要系公司經營規模持續擴張、2022年對部分客戶信用政策進行調整等因素導致經營性應收項目有所增加，以及增加存貨儲備導致相應原材料采購支出相應大幅增加所致。

今年第一季度，公司經營活動產生的現金流量凈額為-2.41億元，同比收窄51.57%。

而經營現金流的持續告負，也給公司帶來不小的資金壓力。

德明利在年報中表示，報告期內公司業務規模快速發展，公司資金需求量較大，融資需求較高。除自身積累外，公司日常生產經營所需資金的融資渠道主要為銀行借款等方式。

財報顯示，2025年，公司籌資活動產生的現金流量凈額為25.76億元，同比增長25.56%；今年一季度，公司的這一財務指標為14.5億元，同比幾近翻倍。

截至2025年末，德明利的資產負債率達到69.87%的高位，短期借款高達34.72億元；今年一季度末，公司的資產負債率下降至63.97%，但短期借款進一步增長至37.42億元。

值得一提的是，今年3月，德明利披露修訂后的定向增發預案，公司擬募資不超過32億元，用于固態硬盤擴產項目、內存產品擴產項目、德明利智能存儲管理及研發總部基地項目和補充流動資金，以構建覆蓋閃存和內存、企業級和消費級存儲模組的產品矩陣。

03

創始人攢起百億身家，去年9月套現近5億

公開資料顯示，德明利的創始人李虎是湖南岳陽臨湘人，畢業于西安電子科技大學電磁場與微波技術專業。

2000年，李虎南下深圳闖蕩，從華強北存儲芯片銷售起步，一度做到深圳市晶海利電子科技開發有限公司的市場總監。

2008年，李虎與他人合伙成立深圳市源微洪科技有限公司，即德明利前身。

公司初期主營存儲模組代理與貼牌業務，隨后果斷轉向自主研發之路。2016年，李虎帶領團隊成功量產SD卡與SSD主控芯片。

2022年，德明利登陸深交所主板，在收購UD Store品牌后，公司的主營產品也逐步從移動存儲，轉型至固態硬盤、嵌入式存儲的主賽道。

值得一提的是，自去年AI浪潮引爆存儲需求以來，德明利的業績與市值均迎來爆發式的增長。

身為公司控股股東的李虎，也借此嘗到了財富暴漲的滋味。在今年6月公布的《2026新財富500創富榜》中，李虎以184.2億元的財富首次登榜。

與此同時，去年下半年，德明利的多位股東也將減持計劃提上日程。

其中，公司實際控制人李虎夫婦因“個人資金需求”，在2025年9月15日至2025年9月19日期間合計減持公司約440萬股，占公司總股本的1.94%，成功套現約4.96億元。

另據德明利去年12月9日發布的公告，公司第二大股東魏宏章也完成了此前披露的減持計劃。

公告顯示，魏宏章因“個人資金需求”，在2025年11月7日至2025年12月8日期間合計減持公司約284萬股，占公司總股本的1.25%，成功套現6.34億元。

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