長鑫科技的申購，徹底爆了

股吧里已經有人在使勁按計算器，申購長鑫科技若中簽能賺多少錢？

7月16日上午，長鑫科技科創(chuàng)板申購窗口開啟，發(fā)行價8.66元/股，募資579.19億元，對應市值約5792億元。這是2026年以來A股最大的一單IPO。有人越算越興奮：“中一簽500股繳款4330元，要是上市后市值能漲到5萬億元，這一簽就能賺3.3萬元。”

尤其是戰(zhàn)配大幅回撥后，長鑫科技網上發(fā)行33.5億股，占總發(fā)行量的43.5%，創(chuàng)造了科創(chuàng)板網上發(fā)行股數(shù)的新紀錄。業(yè)內預計，中簽率為0.3%~0.7%，比常規(guī)科創(chuàng)板翻了近10倍。

也有人很冷靜：“308倍扣非攤薄市盈率，DRAM存儲芯片本身有周期，2萬億到5萬億元的市值是樂觀預測，要理性。”

01、發(fā)行火爆，陣容豪華

長鑫科技這次新股發(fā)行采用向參與戰(zhàn)略配售的投資者定向配售（以下簡稱“戰(zhàn)略配售”）、網下向符合條件的投資者詢價配售（以下簡稱“網下發(fā)行”）與網上向持有上海市場非限售A股股份和非限售存托憑證市值的社會公眾投資者定價發(fā)行（以下簡稱“網上發(fā)行”）相結合的方式進行。網上發(fā)行就是普通投資者能參與的打新。

網下發(fā)行這頭，量化圈這兩天的大新聞是：幻方量化動用了153只私募產品，浙江九章動用了41只私募產品，參與了長鑫科技的打新，兩家資管機構的實控人都為梁文鋒，在硬科技IPO里這種場面不多見。

老板梁文鋒有兩層身份：一層是“幻方量化創(chuàng)始人，國內量化一哥”；另一層是DeepSeek創(chuàng)始人，2025~2026年AI大模型賽道那匹最大黑馬。

長鑫科技這單募資重頭花在HBM（AI訓練芯片最缺的高端存儲）研發(fā)上，所以梁文鋒這一票，等于“量化之王+AI創(chuàng)業(yè)者+國產存儲”三線合一的精準合投。

幻方量化之外，國內眾多投資機構積極參與了這場網下打新盛宴。據(jù)長鑫科技披露，本次網下發(fā)行提交了有效報價的投資者數(shù)量為285家，管理的配售對象個數(shù)約為1.09萬個，易方達基金、南方基金、工銀瑞信、富國基金、國泰基金、華夏基金參與打新的產品數(shù)都超過了300個。業(yè)內估計，網下打新的配售比例約在0.2%左右。注意，這不是中簽，而是按比例配售。

長鑫科技的戰(zhàn)略配售名單也是豪華到離譜。

共有30家機構參與了長鑫科技的戰(zhàn)略配售，合計獲配16.67億股，認購金額高達144.37億元。

對于戰(zhàn)略配售投資者(以下簡稱“戰(zhàn)投”)選取標準，長鑫科技在公告里寫得很清楚：第一類“增強產業(yè)鏈協(xié)同、保障關鍵資源供給”，第二類“帶來下游應用場景和客戶訂單”，第三類“長期資金優(yōu)化股東結構”。換句話說就是：上游綁設備材料，下游綁客戶，中間綁國家隊長期投資。

將戰(zhàn)投名單攤開看，剛好對應四大類。第一類是長期投資國家隊：全國社保基金理事會旗下30多個組合、國調基金二期、人保、國壽、中郵人壽、泰康人壽都進了。其中，國調基金二期和人保、國壽、中郵、泰康各掏了近1億元；國調基金二期鎖30個月，部分社保組合鎖12個月，其余大多是18個月。

第二類是半導體上游：中微公司、瀾起科技、安集科技、通富微電、西安奕材、拓荊科技、屹唐股份、滬硅產業(yè)等，國產設備材料的半壁江山，自己投自己下游，鎖18個月。

第三類是下游客戶：消費電子端有小米科技、傳音、TCL科技、華勤、中興；智能汽車端有蔚來、奇瑞；互聯(lián)網云端有阿里云、騰訊、美團。

以蔚來為例，它是長鑫DRAM基石戰(zhàn)略合作伙伴，雙方將就現(xiàn)有車規(guī)級LPDDR4X、LPDDR5X產品開展戰(zhàn)略合作。李斌7月14日回應第一財經時表示，“合作進展順利，有助于穩(wěn)定供應鏈”。

第四類是保薦跟投加員工：按科創(chuàng)板跟投規(guī)則，發(fā)行規(guī)模超50億元的跟投比例為2%且不超10億元，中金財富、中信建投投資各跟投約10億元，該部分股份鎖定期為24個月；長鑫高管和核心員工四個專項資管計劃合計拿了約1.84億股、15.93億元，該部分股份鎖定期為36個月。

這套陣仗的底色，和當年車企集體鎖寧德時代如出一轍，只是層級更高。寧德時代鎖的是動力電池，長鑫科技鎖的是“數(shù)字經濟的糧食”。

02、有人狂歡，有人神傷

申購火爆之余，一個細節(jié)被觀看路演直播的投資者截出來發(fā)到了網上：“董事長朱一明要把個人激勵股份的一半無償分給員工”。7月15日網上路演，有投資者問員工持股的事，長鑫科技副總裁、董秘袁園答了一句：朱一明此前公開承諾，把個人激勵股份的一半無償分給全體在職員工，上市滿36個月后分10個自然年度分批給，朱一明本人不參與分配。有人評論“老板還往外分，少見”。

朱一明合計持有長鑫科技約15.92億股，按8.66元/股發(fā)行價折算持股市值約137.9億元。他還是A股兆易創(chuàng)新的董事長，兆易創(chuàng)新自身持長鑫科技1.8%股份。一人身兼兩家千億級芯片公司董事長，半導體圈這個配置獨一份。

但另一邊，有人站在場外，眼巴巴看著這一切發(fā)生。

碧桂園曾是長鑫科技最早的產業(yè)資本股東之一。2021年，碧桂園創(chuàng)投以B輪戰(zhàn)略投資者身份入局長鑫，投入約9億元。如果持股至今，按長鑫科技IPO后市場預期的2萬億至3萬億元估值計算，碧桂園原持有的約1.56%股權，賬面價值將超過312億元，最高可達400多億元。

但歷史沒有如果。2024年12月27日，碧桂園發(fā)布公告，將其間接持有的長鑫科技約1.56%股本權益出售給合肥國資背景的合肥建長股權投資合伙企業(yè)，總代價僅20億元。令人遺憾的是時間點。碧桂園清倉長鑫的時間，恰好是存儲周期的底部。2025年至今，長鑫科技招股書列為對標的三星電子、SK海力士、美光科技，股價分別大漲626%、1635%、1350%。存儲周期的反轉，碧桂園沒等到。

如今，業(yè)績不斷飆升的長鑫科技，正站在舞臺中央。2023年營收90.87億元、歸母凈虧損163.4億元；2024年漲到241.78億元；2025年營收沖到617.99億元，歸母凈利潤18.75億元。到2026年第一季度，單季營收來到508億元、歸母凈利潤247.62億元，是2025年全年的13倍。

長鑫科技能被長錢和產業(yè)鏈集體追捧，除了業(yè)績硬，技術儲備也是底氣。同一場路演，朱一明3小時答了251問，他表示：截至2025年12月31日，公司研發(fā)人員6259人，占員工總數(shù)30%以上。袁園還補充了一個細節(jié)：技術平臺從第一代到第四代已量產，第五代還在研發(fā)，用的是優(yōu)化的多重曝光技術。這也是外界看好長鑫科技的重要原因。

對普通散戶而言，落到中簽這件事上，并不容易。如果你持有20萬元的滬市市值，且已經開通了科創(chuàng)板，你最多可以申購2萬股，系統(tǒng)會為你分配40個連續(xù)的配號（40 簽）。取0.3%~0.7%中簽率的中間值0.5%計算，中一簽的概率是18%。如果你持有10萬元的滬市市值，中一簽的概率就降到了9.54%。

不過全市場都知道長鑫科技真香，萬一中了呢？至于開盤后5792億元發(fā)行市值漲到幾倍，最終能否達到2萬億到5萬億元，那是下周的故事了。