SpaceX上市一聲春雷，催動中國商業航天公司開啟時代趕考

作者丨方詩意

編輯丨六子

英偉達、蘋果等巨頭花了10年、20年甚至更長時間走完的路，被SpaceX三天走完了。

自6月12日上市以來，SpaceX股價飆漲，目前穩穩維持在2.5萬億美元之上。納斯達克的鐘聲不僅將埃隆·馬斯克送上人類首位萬億美元富豪的王座，更向全球宣告了商業航天“萬億太空經濟時代”的正式來臨。

*圖源互聯網

面對這樣的數字震撼，眾多投資機構、產業人都在追問：中國商業航天的黃金時代，什么時候來？

對一部分人而言，時間其實就是現在。自2025年下半年至今，藍箭航天、中科宇航、星河動力等頭部企業密集沖刺IPO，商業任務發射占比首次過半，還有一批產業鏈企業也開始嶄露頭角。

從最初的技術追隨者，到如今多路線并進的探索者，中國商業航天不僅拿到了通往新時代的入場券，更在加速跑通屬于自己的產業大閉環。

01
「20.3萬顆星催化，中國商業航天跑出“中國速度”」

SpaceX天價市值的背后，本質上是星鏈（Starlink）網絡和星艦（Starship）所構建的高頻低成本發射與海量應用生態。對于中國的商業航天而言，目前與中國情況最有相似性的，是低軌衛星組網需求所帶來的確定性紅利。

這種紅利，首先源于空間軌位與頻段資源的時代賽跑。

據華爾街見聞報道，去年5月，中國第一次發射了12顆算力衛星。截至今年一季度，中國累計在軌衛星約1333顆。但這點數據和我們的目標相比，堪稱九牛一毛——由于近地軌道資源極其有限，且遵循國際電信聯盟（ITU）“先到先得、逾期作廢”的冷酷規則，中國此前一次性向ITU申報了20.3萬顆衛星的頻軌資源。

*圖源央視新聞

長遠來看，包括約1.3萬顆國網星座（GW）和約1.4萬顆千帆星座（Qianfan）在內，我們的目標是5萬顆衛星。再考慮到SpaceX等企業加速發射的行動——今年1月，它提交了一份部署100萬顆衛星的申請——2026年進入密集、高頻的組網部署階段，已經是當務之急。

因此，超大規模的組網需求必須加速兌現，這直接為國內的商業火箭和衛星制造企業鎖定了未來數年極其穩定的商業化訂單基石。

但光有未來業績這口“餅”是不夠的，不是所有創業公司都像SpaceX一樣家底雄厚。資本通道的拓寬，同樣是國內商業航天公司生死攸關的保障。而幸運的是，2025年底，上交所適時發布了“9號指引”，明確放寬了對優質商業火箭企業的上市門檻，支持尚未形成一定收入規模但具備核心技術的商業火箭企業在科創板上市。今年，也是它們獲取資本彈藥的窗口期。

目前，民營火箭“五小龍”中科宇航、星際榮耀、藍箭航天、天兵科技與星河動力均已踏上資本市場之路。此外還有一批產業鏈企業也在爭取上市的路上。

比如去年末，藍箭航天科創板IPO申請獲受理，擬募資75億元，藍箭航天是國內目前進度最快的擬上市商業航天公司，市場普遍認為其估值在200億元以上。

*圖源藍箭航天

天兵科技、星河動力、銀河航天、星際榮耀均已進入上市輔導階段。其中天兵科技在去年10月完成25億元D輪融資，投后估值225億元。

中國首家混合所有制火箭企業中科宇航此前在申請科創板上市時披露，最近一次投后估值為149.84億元，它不僅已成功發射11次火箭，還將86顆衛星送上天。

對比來看，盡管SpaceX那萬億美元的超級體量在短期內無人可比，但它卻像一座燈塔，真實地反映了太空經濟的廣闊天花板。而高頻次、規模化的組網預期，則正在將這些企業的未來價值提前折現，支撐起它們跨越深水區所需的底氣。

02
「在役與在研的雙向互補，中國“SpaceX們”如何造血？」

SpaceX本質上是“火箭發射、衛星研制、通信運營”三種商業模式的復合體。相比之下，中國以民營火箭“五小龍”為代表的創企，模式整體更為聚焦。它們在技術路線上采取了“固體過渡、液體可回收突圍”的雙向互補策略，摸索出了一條更符合自身生存需求的戰略道路。

首先是作為現實生存根基的固體火箭。相比SpaceX早期直接死磕大型液體火箭的激進打法，中國民營火箭企業更重視確保固體火箭發射任務的成功，從而維持前期的自我生存與造血。

中科宇航的“力箭一號”、星河動力的“谷神星一號”等固體火箭在役產品，目前憑借技術成熟度高、發射響應快、成功率穩定的特點，通過高頻次的商業發射迅速承接星座補網和應急發射訂單。比如“谷神星一號”自2023年9月首飛以來，已經6次海上發射100%成功，星河動力也總計完成了21次商業發射，成功入軌89顆商業衛星。

值得一提的是，2026年商業航天的成功首飛就是由星河動力拿下，它是國內首家完成海上發射任務及實現火箭量產和高密度發射的民企，也被稱為業內“卷王”。這些火箭發射不僅為企業在技術研發期提供了健康的即時現金流，也錘煉了團隊的商業化發射服務經驗。

*圖源星河動力

當然，對標SpaceX，外界最關心的還是作為未來終極突圍手段的純液體及可回收路線，這代表技術和商業模式的升級。目前的“在研”陣營中，藍箭航天的“朱雀”系列、天兵科技的“天龍三號”，堅定地瞄準了液氧甲烷、液氧煤油等大運力、低成本的可回收方向。

藍箭航天的朱雀二號作為全球首款成功商用入軌的液氧甲烷火箭，朱雀三號的一子級回收試驗，標志著中國在液體可回收這一核心技術上，正在快速抹平與先行者的代差。

今年1月，國內民營航天老牌企業零壹空間孵化的獨立液體火箭專項公司——上海箭啟完成天使輪融資。3月，中科宇航自研的液體運載火箭力箭二號遙一運載火箭·國際紡都號（以下簡稱“力箭二號”）首飛成功。5月底，創業公司星火空間官宣我國第一款，也是全球運載能力最大的電循環液體運載火箭。

一切信號都表明，商業航天“在役固體送衛星、在研液體謀回收”的搭配即將加速向后者傾斜。

隨著發射任務的增加，在火箭研制之外，如何讓發射像民航出行一樣高效，成了當前航天企業共同的期待。

*圖源藍箭航天招股書

業內常見的觀點是，未來的發射場應當像機場一樣去管理，火箭將實現高頻次的“航班化”運行。所有的火箭公司會在發射場運營著自己一定數量的“機隊”，執行完任務后自行飛回，重新維護后馬上執行下一次任務。只有這樣，才能在有限的運力下既保障發射需求，又滿足商業航天公司的發展需求。

好消息是，上下游生態的完善正在為這個愿景提供保障。年產百臺發動機的智能基地、高端工業母機、高端人才隊伍、上下游企業的協同，更多有利因素正在匯聚，讓中國商業航天從“實驗室手工作坊式的非標研制”向“現代工業化的規模量產”極速蛻變。一張加速完善、緊密協作的商業航天生態網，就是最好的助攻。

03
「構建獨特航天生態網，走進真實量產元年」

商業航天不是獨角戲。目前，地方國資、傳統制造巨頭與頭部航天獨角獸正通過資本、供應鏈和產業園區等紐帶，構建強力生態圈。

它可以分為兩個角度看待。其一是前文提到的資本角度，市場融資活動往往能夠反映支持力量的來源。比如藍箭航天作為IPO橋頭堡，其股東陣容一度引發熱議。天眼查顯示其歷經10余輪融資，股東既有國家制造業轉型升級基金這種頂級機構，也有香農芯創、金風科技等產業投資人。

更重要的是，行業的關注點已經從單純的“發火箭”向“全鏈條的細分突破”演進。唯有供應鏈共同降低成本、找對下游真實的產業應用場景，一批創企才能在協同中真正釋放商業價值。因此，市場也同樣高度關注上游供應鏈、下游應用企業的發展。

供應鏈方面的企業相對低調，但業務也在風口上。例如在推進系統環節，易動宇航在霍爾電推進系統領域已形成規模化交付能力，在軌飛行系統超過170余套，手持訂單超300套。量產能力的支持成功打通了低軌衛星在軌運行、姿態控制與壽命管理的基礎設施關，讓衛星能夠“活得久、走得準”。

在下游應用落地環節，市場要熱鬧得多，主要原因是衛星是未來商業化的重要載體。商業衛星“五小龍”——垣信衛星、時空道宇、長光衛星、銀河航天、微納星空，受到了不亞于上游火箭企業的關注。

以背靠吉利集團的時空道宇為例，時空道宇依托吉利龐大的汽車和消費生態，已經推動了衛星通信終端的規模化落地。不同于SpaceX直接出售網絡服務的模式，時空道宇更類似美國銥星，聚焦中低速窄帶衛星物聯網，商業化路徑最明朗，在海上執法、能源管理、應急通信等多領域都已產生應用。

*圖源微博

此外，在通信服務方面，銀河航天在智能工廠建設上取得突破，并積極將手機直連衛星技術推向東南亞等海外市場。數據利用方面，天儀空間則將高精度的C波段SAR遙感數據，深度引入到電力巡檢、地質災害監測等現實場景中，連續中標國網電力工程研究院等項目。更遙遠的太空光伏和算力方面，還有軌道辰光、國星宇航等先鋒正在推進晨昏軌道算力衛星與太空數據中心的建設，以及新型計算架構的研究。這是通信、遙感之外，航天衛星第三大產業增長極。

從單一火箭的技術驗證，到全產業鏈的工程化量產，2026年是商業航天無可爭議的“量產元年”。

2026年的《政府工作報告》首次提出加快發展衛星互聯網。就已公開的信息而言，天兵科技的“天龍三號”、東方空間的“引力二號”、星際榮耀的“雙曲線三號”等均將在今年執行重點發射任務。

在這個爆發生死窗口期，中國商業航天或許沒有直接拷貝先行者的每一步，但憑借著世界上最完整的工業制造體系、超大規模的應用落地市場，以及堅定的國家戰略支持，這條由“國資、民營、產業鏈、應用端”共同織就的獨特生長曲線，正在大洋彼岸，孕育出屬于中國自己的太空巨擘。