銀行理財半年報折射行業三大動向

銀行業理財登記托管中心近期發布的《中國銀行業理財市場半年報告（2026年上）》（以下簡稱《報告》）顯示，截至今年6月末，銀行理財市場存續規模33.66萬億元，較年初增長1.11%；上半年累計新發理財產品1.82萬只，為投資者創造收益3052億元；持有理財產品的投資者數量達1.51億個，較年初增長5.59%。券商機構預計，今年全年銀行理財規模有望攀升至37萬億元，理財產品平均業績比較基準下限或緩慢降至2%左右。

銀行理財全年規模有望達到37萬億元

《報告》顯示，截至今年6月末，全國153家銀行機構和32家理財公司共存續理財產品5.12萬只，較年初增加10.58%，同比增加22.49%；存續規模33.66萬億元，較年初增加1.11%，同比增加9.75%。其中，理財公司存續規模31.18萬億元，同比增長13.46%，占全市場比例達92.63%，較年初提升0.38個百分點；銀行機構存續規模2.48萬億元，同比下降22.26%。

中信建投分析師馬鯤鵬認為，居民配置理財需求回升，二季度增配公募基金以及理財子產品結構陸續豐富是今年上半年理財整體規模增加的主要原因。華源證券研究員廖志明進一步指出，較低的存款利率可能使得個人存款小幅外溢到理財及保險，利于理財規模進一步增長，并預計今年全年理財規模將增長3萬億元以上。

華寶證券分析師蔡夢苑和周佳卉則深入剖析了理財存續規模同比穩健增長的同時較年初增幅有限的背后原因。其中，規模支撐因素主要來源于上半年債市收益率震蕩下行為理財產品固收底倉提供支撐，“存款搬家”趨勢延續，機構持續豐富多資產多策略產品線并完善配套投資者服務體系等。規模制約因素有三：一是上半年權益市場呈現結構性牛市，行情極致分化，部分居民入市積極性提升，疊加擅長賽道、主題投資的含權類公募基金吸引力提升，或對銀行理財資金形成一定分流；二是理財含權產品權益持倉多以紅利、高股息資產為主，上半年相關板塊表現偏弱，凈值表現承壓；三是分紅險憑借“保底+浮動”收益結構，在利率下行和預定利率調整預期下受到部分穩健型投資者青睞。

混合類理財規模有望持續提升

《報告》顯示，截至今年6月末，固定收益類產品存續規模為32.48萬億元，較年初增加0.16萬億元，占全部理財產品存續規模的比例達96.49%，仍為絕對主力；混合類產品存續規模為1.07萬億元，較年初增加0.2萬億元，占全部理財產品存續規模的比例為3.18%；權益類產品存續規模為0.09萬億元，較年初增加0.01萬億元，占全部理財產品存續規模的比例為0.27%；商品及金融衍生品類產品存續規模最小，僅0.02萬億元。其中，混合類產品不僅上半年增量最大，占比較年初增加0.57個百分點，較去年同期增加0.67個百分點，而且自2025年以來處于持續提升態勢。

普益標準研究員張璟晗認為，混合類產品規模的持續增長反映出低利率環境下，理財產品的資產配置策略正在發生變化。“近年來，傳統固收資產的收益率不斷下行，超額收益獲取難度增加，推動理財公司加大對權益類、可轉債、商品及其他多元資產及策略的探索，從這個角度看，混合類產品的發展本質上是理財產品結構和資產配置方式的優化。但截至二季度，固收類產品規模占比仍超過96%，占據主導地位，混合類產品規模占比僅約3%，說明當前理財主要客群的風險偏好仍然偏低，理財公司更多通過‘固收+’等相對穩健的方式參與權益投資。”她認為，從中長期看，隨著資本市場投資工具日益豐富、理財公司多資產投資能力進一步成熟，以及居民財富管理需求轉變，混合類理財擴張具有一定延續性，但最終仍取決于權益市場環境、投資者風險承受能力，以及理財公司投研和風險管理體系的發展。“值得注意的是，理財產品的客群風險承受能力與公募基金仍存在較大差異，投資者對凈值波動較為敏感，因此混合類產品未來擴容的關鍵并不只在提高其收益上限，而更多在于能否形成適合理財客群的風險收益特征。如果理財公司能夠在控制波動和回撤的基礎上提供相對穩健的風險調整后收益，混合類產品的規模增長可能具有較好的持續性；反之，如果權益市場波動加大導致產品凈值出現較大回撤，也可能階段性影響投資者信心與這類產品規模。”她特別提醒道。

理財產品業績比較基準下限或降至2%

《報告》顯示，截至今年6月末，持有理財產品的投資者數量達1.51億個，較年初增長5.59%。其中，個人投資者占比98.61%，數量較年初新增759萬個；機構投資者占比1.39%，數量較年初新增16萬個。個人投資者中，數量最多的仍是風險偏好為二級（穩健型）的投資者，占比32.63%。《報告》還顯示，今年上半年，理財產品整體收益穩健，平均年化收益率為2.05%，累計為投資者創造收益3052億元。其中，養老理財產品成立以來平均年化收益率3.6%，個人養老金理財產品成立以來平均年化收益率3.21%。

記者注意到，今年7月末，中銀理財“福”系列養老理財產品迎來今年第六次分紅。資料顯示，該系列為了匹配養老資金投資期限長、觸達人群廣和風險偏好低的特點，在產品設計上更加突出長期性、穩健性和普惠性，自成立以來保持穩健運作，不僅設置了大病贖回機制，而且進行了多次現金分紅。另有數據顯示，蘇銀理財“鑫+”系列固收類產品今年上半年年化收益率為2.58%，較同業平均水平高出69個BP；混合類產品表現更為突出，上半年4.22%的年化收益率，顯著優于同業3.57%的平均水平。

中泰證券分析師戴志鋒認為，個人投資者明顯更為青睞穩健型產品。他同時指出，今年上半年理財產品創造的投資收益同比下降了21.7%。廖志明則預計，未來理財產品平均業績比較基準下限將緩慢降至2%左右。

財通證券分析師孫彬彬進一步指出，在長期低利率環境下，理財客戶的資產配置重心正由短期流動性管理向追求高收益資產傾斜。但他同時指出，“固收+”產品占比延續上升，而理財產品配置權益類資產占比逐步下降，表明當前“固收+”擴容主要沿“低波增強”路徑推進，而非簡單提高權益倉位。這說明理財客戶雖然希望提高產品收益率，但對回撤的接受程度仍然不高，這也對理財投資提出了更高要求。

國信證券分析師孔祥在展望下半年時表示，在監管趨嚴的大背景下，銀行理財市場“破局”的關鍵在于“負債端”的改革。他認為，隨著存款利率進一步下調，理財產品的吸引力相對提升，這有望引導投資者逐步接受合理的凈值波動，以換取更高的長期收益。這也將為理財公司拉長久期、增配公募基金及權益資產打開空間，從而有效緩解“資產荒”壓力，提升整體收益彈性。

記者 趙琦薇