銅根本用不完1噸銅卻漲到1.4萬美元：美國囤銅，把上海庫存抽干了

你敢信嗎？全球銅賬面上明明還供過于求，價格卻一路飆到一噸一萬四千美元的歷史新高。更離譜的是，中國上海期貨交易所的銅庫存幾個月沒了八成，美國倉庫卻堆得快要溢出來。這波操作到底是怎么回事，背后又是誰在搞事情？

說穿了這波銅價沖高，就是資本玩爛了的老套路。盯著什么東西未來能漲價，先把貨全收過來囤著，等漲上去了再出手賺差價。美國貿(mào)易商正好掐著美國銅關(guān)稅政策沒落地的空窗期，把全世界能收的精煉銅都往自己家倉庫運(yùn)。

國際銅業(yè)研究組織都出報(bào)告了，2026年上半年精煉銅就是供大于求，產(chǎn)量漲得比需求快。傳統(tǒng)用銅的大戶，中國房地產(chǎn)還在慢慢筑底，海外制造業(yè)投資也沒瘋漲，根本不是需求爆拉帶起來的漲價。

2025年美國啟動了銅的232國家安全調(diào)查，之后從8月開始對進(jìn)口銅半成品加征50%關(guān)稅，還放話2027年起要對未鍛軋銅開征關(guān)稅。具體安排是2027年1月收15%，2028年1月漲到30%。說白了現(xiàn)在運(yùn)進(jìn)去的銅，等關(guān)稅落地直接就增值一大塊。

只要倫敦紐約銅價差夠大，從歐亞運(yùn)銅去美國囤著，就是穩(wěn)賺不賠的買賣，那點(diǎn)運(yùn)費(fèi)倉儲費(fèi)九牛一毛，根本不叫事。全球銅庫存就這么一股腦往美國集中。

從2025年1月到2026年5月，美國未鍛軋精煉銅月均進(jìn)口差不多14萬噸，幾乎是2024年月均進(jìn)口量的兩倍。COMEX的銅庫存最高沖到63萬噸，比關(guān)稅調(diào)查啟動前翻了好幾倍。中信證券復(fù)盤也說了，2025年以來COMEX每次囤貨加速，都會帶著銅價和銅板塊一起漲。

轉(zhuǎn)頭看上海這邊，上期所的銅庫存從3月高點(diǎn)43.3萬噸，直接掉到6.96萬噸，跌幅超過八成，這個跌幅在銅市歷史上都少見。咱們都知道上期所是中國銅產(chǎn)業(yè)鏈的核心蓄水池，不管是冶煉廠、加工企業(yè)還是貿(mào)易商，日常周轉(zhuǎn)都靠這里的現(xiàn)貨撐著。

銅冶煉廠該檢修還是按計(jì)劃來，廢銅流通又有不少限制，加工訂單又不能說停就停。國內(nèi)貨不夠用，只能靠進(jìn)口補(bǔ)，進(jìn)口價還要參考倫敦盤。現(xiàn)在洋山銅進(jìn)口溢價都漲到每噸103美元了，是2025年5月以來最高，比2026年1月的20美元漲了五倍多。

連外資投行高盛都上調(diào)了銅價預(yù)期，把LME銅2026年底目標(biāo)價從12465美元調(diào)到13735美元，2027年均價從12150美元上調(diào)到13800美元。給出的理由就是美國上半年銅進(jìn)口超預(yù)期，全年庫存可能攢90萬噸，美國以外的市場缺口能到64萬噸。

現(xiàn)在LME、COMEX和上期所三大交易所總體銅庫存已經(jīng)超過90萬噸，是2018年以來最高水平，一半以上都存在美國COMEX的倉庫里。庫存總量其實(shí)不低，問題就是太集中了，真正需要用銅的中國、歐洲、日韓加工企業(yè)，就是拿不到貨。

本來廢銅是調(diào)節(jié)供應(yīng)的備用輪胎，今年這個輪胎也沒氣了。國內(nèi)廢銅產(chǎn)量因?yàn)閮r格倒掛還有回收環(huán)節(jié)的限制，同比還下滑了，海外廢銅進(jìn)來的速度也不快，根本頂不上缺的量。

長遠(yuǎn)來看新產(chǎn)業(yè)對銅的需求確實(shí)是實(shí)打?qū)崫q的。人工智能數(shù)據(jù)中心、算力基建、新能源汽車、光伏風(fēng)電、電網(wǎng)改造，哪一樣離得開銅？芯片封裝、液冷散熱、逆變器、儲能柜、高壓線纜，全都是銅消耗大戶，長期需求擺在那，正好給資本炒作提供了由頭。

按照原來的安排，美國商務(wù)部本該2026年6月底更新銅市場評估報(bào)告，結(jié)果到點(diǎn)了啥正式消息都沒出，最終決定權(quán)還在白宮手里。現(xiàn)在市場上一點(diǎn)風(fēng)吹草動，都能讓銅價出現(xiàn)大幅波動。

這輪博弈里，中國下游產(chǎn)業(yè)其實(shí)最被動。銅是好多核心產(chǎn)業(yè)的基礎(chǔ)原材料，電網(wǎng)建設(shè)、新能源汽車、消費(fèi)電子、家電、軌道交通全都要用。銅價每噸漲一千美元，成本就會順著產(chǎn)業(yè)鏈往下傳，不僅把加工企業(yè)的利潤擠沒了，最后還得轉(zhuǎn)嫁到終端消費(fèi)者頭上。

現(xiàn)在這波行情已經(jīng)把全球銅市場拆成好幾塊了。受美國關(guān)稅政策影響，全球銅庫存都往美國跑，導(dǎo)致亞洲歐洲現(xiàn)貨緊俏，區(qū)域錯配才是短期價格和價差波動的核心影響因素。

說白了，這波銅價漲到一噸一萬四，既不是礦不夠挖，也不是下游需求爆了搶貨，就是有人砸錢把銅囤去美國倉庫等關(guān)稅落地增值。上海庫存被抽干，倫敦庫存變薄，都是這場跨市場套利順帶出來的結(jié)果。

要破這個局方向也很清楚，把國內(nèi)廢銅回收循環(huán)體系建好，減少對進(jìn)口原生精煉銅的依賴，既符合綠色轉(zhuǎn)型的要求，又能保障供應(yīng)安全。

加快布局海外優(yōu)質(zhì)銅礦資源，把資源端的話語權(quán)攥在自己手里，不能總被別人卡脖子。完善國內(nèi)戰(zhàn)略儲備的調(diào)節(jié)機(jī)制，別讓市場情緒被資本牽著走，關(guān)鍵時刻能出來穩(wěn)得住盤。

參考資料：央視財(cái)經(jīng) 全球銅價上漲背后的市場博弈