聯泰地產，沒那么樂觀

這類企業的經營韌性，仍有待時間檢驗。

賴蘇婷 中房報記者 李葉 北京報道

聯泰地產的江湖地位，如同一塊巨石砸向地面，濺起一撮塵煙。

據克而瑞統計，2026年上半年，聯泰地產實現權益銷售額30.3億元，同比大幅增長170.2%，位列全國房企權益銷售額增幅榜第4位。

記者觀察發現，這份業績表現與聯泰地產在深圳、汕頭等核心區域的項目去化密切相關。不過，真正讓聯泰地產起飛的，是深圳灣超級總部基地的GCC聯泰超總灣項目，自2025年底首次開盤以來，因為倚賴深圳的城市量級獲得持續熱銷，成為支撐公司業績增長的主力。

問題不會因為誰的房子賣得好就不存在。在深圳灣頂豪認購超七成、億元級房源淡季走量的光環之下，“聯泰系”在異地項目交付壓力、集團資產規模收縮以及上市平臺高比例股權質押等方面所暴露出的流動性壓力，已經引發市場對其經營狀態的重新審視。

針對公司經營壓力及流動性等核心問題，記者于7月21日多次致電聯泰集團聯系采訪，電話未能接通。截至發稿前，相關郵件采訪函亦未獲得回復。

“頂豪”項目熱銷

作為聯泰地產在深圳的標桿項目，GCC聯泰超總灣總建筑面積約47萬平方米（計容面積約27.7萬平方米），涵蓋天際頂奢公寓、高層總裁公館及獨棟董事會館等業態。

項目主打約300~1000平方米的純境大平層，并配有極稀缺的獨棟公館及合院別墅資產。價格方面，低區（3~11層）均價約11.7萬元/平方米，中區（12~37層）均價約14.1萬元/平方米，高區（39~57層）一線海景房源均價達18.9萬元/平方米；頂層一層一戶的“樓王”戶型（建筑面積約1032平方米），單價高達約34萬元/平方米，單套總價突破3.5億元。

該項目于2025年12月首次開盤，首推約125套房源，當天認購率超7成，其中超9成買家選擇一次性付款。進入2026年一季度，在傳統樓市淡季中，項目仍逆勢售出多套總價過億元的房源。

除深圳外，聯泰地產在其發源地汕頭也保持了較高的推盤節奏。2026年上半年，包括萬悅春天、華悅春天、匯悅春天、香域尚品軒及香域濱江二期在內的多個項目集中推盤，持續補充區域市場供應。

自持商業停擺

聯泰地產是廣東省聯泰集團旗下的核心業務板塊，該板塊以深圳市聯泰房地產開發有限公司為總部，下設廣東、江西等多個區域分公司，是集團重要的營收和利潤來源。除地產外，聯泰集團業務涵蓋基礎設施建設、高速公路營運、污水處理等多個領域。

多元布局看似分散風險，但也帶來跨板塊資金占用與債務互滲。公開信息顯示，受資金流動性趨緊影響，聯泰在江西的部分區域項目出現工程停滯，相關交付風險與民生訴求引發市場關注。

在江西南昌，聯泰·萬悅匯商業綜合體作為聯泰集團首個商業項目（規劃為自持運營），經歷了較長的建設停滯期。該項目于2015年啟動，2018年11月進行樁基施工，此后因資金問題多次出現停工與復工交替的情況。針對項目停滯原因，江西省南昌市紅谷灘區住建局在2025年6月的官方回復中明確表示：“因房地產市場下行，開發商目前資金困難”，并表示已督促企業加快籌措資金。

截至2025年，該項目主體雖已封頂但未能投入使用，不僅導致前湖大道地鐵站一處地鐵口長期封閉，周邊十余個小區的商業配套承諾也未能兌現。目前，紅谷灘區相關部門正持續對接潛在運營商，探索通過輕資產運營等模式推動項目盤活與重啟；2026年4月，該項目已被列為南昌市重點關注的停緩建項目，復工跡象初現。

“企業在江西的項目出現了交付延遲的問題，說明企業在跨區域經營中，資源調配能力、項目管控水平以及資金平衡都面臨一定考驗。”易居研究院研究總監嚴躍進在接受采訪時表示，當核心項目熱銷時，其回籠的資金是否能夠合理反哺到其他困難項目，是企業必須正面回應的課題。如果處理不當，不僅會影響既有業主的權益，也會動搖市場對整個企業主體的信心。

資產規模收縮超3成

根據聯泰環保（603797.SH）披露的控股股東財務數據，截至2023年9月末，聯泰集團資產總額為845.13億元；至2024年9月末降至720.83億元；而到了2025年9月末，進一步縮減至547.63億元。短短兩年間，集團總資產縮水幅度超過35%（約297.5億元）。

在盈利能力方面，集團表現出較大的波動性。集團凈資產從2023年的263.72億元降至2025年的174.56億元。凈利潤方面，雖然2024年前三季度凈利潤曾達到7.73億元的高點，但2025年同期已回落至2.09億元，甚至低于2023年同期的2.55億元水平。

作為聯泰集團核心的資本運作平臺，集團層面的償債壓力也能從聯泰環保的財務狀況中窺見一二。

最新數據顯示，聯泰環保正面臨嚴峻的短期償債壓力。截至2026年一季度末，公司賬面貨幣資金僅為3502.58萬元，而同期短期借款為2.5億元，一年內到期的非流動負債達4.3億元，兩者合計約6.8億元，約為賬面貨幣資金的19.4倍。

長期債務方面，2026年一季度末，聯泰環保長期借款為44.32億元，資產負債率為64.46%。該指標較2023年末的68.85%有所下降，但超6成的負債率，仍會帶來沉重的利息支出與償債壓力。與此同時，資產端的回款滯后進一步加劇了資金鏈的緊繃。受地方政府財政支付節奏放緩影響，聯泰環保應收賬款規模持續攀升，導致2025年信用減值損失同比激增93%至1.61億元。

為應對嚴峻的流動性壓力，“聯泰系”近期頻繁通過高比例股權質押、減持參股資產等方式籌措資金。截至2026年7月，聯泰集團及其一致行動人合計持有聯泰環保57.57%的股份，其中累計質押比例高達72.86%，占公司總股本的41.95%。

在資產處置方面，2025年6月，因自身資金需求，“聯泰系”通過集中競價和大宗交易方式減持中洲控股，持股比例由10.51%降至4.999998%，不再構成持有公司5%以上股份的股東，并披露未來12個月內仍有繼續減持的計劃。

嚴躍進表示，“從集團層面看，‘聯泰系’并非純地產公司，其基建等板塊亦占用大量資金。對于類似‘單點亮眼、整體承壓’的房企，市場應保持清醒，既要看到優質資產的交易機會，也要警惕集團層面的債務傳導和項目交付風險。這類企業的經營韌性，仍有待時間檢驗。”