長(zhǎng)鑫科技產(chǎn)業(yè)鏈全景掃描：設(shè)備材料端率先受益 封測(cè)與存儲(chǔ)模組產(chǎn)品導(dǎo)入驗(yàn)證持續(xù)進(jìn)行

《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》7月24日訊（記者 陳俊清 郭輝 吳旭光 黃修眉 王楚凡） 國(guó)內(nèi)存儲(chǔ)芯片龍頭登陸資本市場(chǎng)進(jìn)入倒計(jì)時(shí)。7月23日晚間，長(zhǎng)鑫科技發(fā)布公告稱，經(jīng)上海證券交易所審核同意，公司股票將于7月27日正式在科創(chuàng)板掛牌上市。

據(jù)長(zhǎng)鑫科技科創(chuàng)板首發(fā)招股書(shū)，作為國(guó)內(nèi)少數(shù)具備規(guī)模化DRAM自主研發(fā)與生產(chǎn)能力的存儲(chǔ)IDM龍頭，其上市募資用于產(chǎn)能擴(kuò)建、先進(jìn)工藝研發(fā)的規(guī)劃，正沿著產(chǎn)業(yè)鏈向設(shè)備、材料、封測(cè)、分銷(xiāo)等全環(huán)節(jié)傳導(dǎo)。

結(jié)合公司上市后的總股本來(lái)推算，長(zhǎng)鑫科技的上市估值約為5800億元。業(yè)內(nèi)和市場(chǎng)普遍認(rèn)為，這是反映了企業(yè)所處的行業(yè)特點(diǎn)、發(fā)展階段、盈利展望以及成長(zhǎng)趨勢(shì)，基于長(zhǎng)期主義的合理的定價(jià)。

業(yè)內(nèi)人士表示，長(zhǎng)鑫科技IPO募資后，研發(fā)投入將更趨規(guī)模化，這會(huì)直接轉(zhuǎn)化為對(duì)國(guó)產(chǎn)設(shè)備和材料的采購(gòu)訂單，給上游企業(yè)提供寶貴的“試錯(cuò)場(chǎng)景”和“迭代數(shù)據(jù)”。同時(shí)，上市帶來(lái)的品牌效應(yīng)和治理規(guī)范化，會(huì)吸引更多社會(huì)資本關(guān)注半導(dǎo)體賽道，形成“龍頭上市-資本涌入-配套企業(yè)融資-技術(shù)升級(jí)-反哺龍頭”的集群發(fā)展格局。

《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者近期對(duì)多家長(zhǎng)鑫產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)上市公司進(jìn)行采訪，從核心設(shè)備、半導(dǎo)體材料、封測(cè)與模組、分銷(xiāo)渠道等多個(gè)維度，拆解存儲(chǔ)龍頭上市背后的產(chǎn)業(yè)聯(lián)動(dòng)與增量空間。

▍擴(kuò)產(chǎn)直接拉動(dòng)半導(dǎo)體設(shè)備需求 多品類已實(shí)現(xiàn)批量供貨

作為晶圓廠資本開(kāi)支的核心投向，半導(dǎo)體設(shè)備是長(zhǎng)鑫上市擴(kuò)產(chǎn)最直接的受益環(huán)節(jié)。《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者梳理發(fā)現(xiàn)，從薄膜沉積、刻蝕、CMP到檢測(cè)測(cè)試設(shè)備，國(guó)內(nèi)多家頭部設(shè)備廠商已進(jìn)入長(zhǎng)鑫供應(yīng)鏈，部分品類實(shí)現(xiàn)規(guī)模化出貨。

中國(guó)企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長(zhǎng)柏文喜表示，長(zhǎng)鑫科技本次IPO募集295億元中，設(shè)備購(gòu)置及安裝費(fèi)約220.66億元，2026–2027年是國(guó)產(chǎn)設(shè)備黃金導(dǎo)入窗口期。

北方華創(chuàng)證券部工作人員向《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者確認(rèn)，公司目前向長(zhǎng)鑫供應(yīng)的產(chǎn)品覆蓋刻蝕、薄膜沉積、熱處理、清洗等多類設(shè)備，其中12寸TSV設(shè)備已成熟并實(shí)現(xiàn)大批量出貨，“長(zhǎng)鑫上市和后續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，對(duì)國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)都會(huì)有促進(jìn)作用”。

中微公司同樣實(shí)現(xiàn)了多品類設(shè)備的配套。其高管向《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者表示，中微公司為長(zhǎng)鑫科技合作供應(yīng)的產(chǎn)品，包含公司等離子體刻蝕設(shè)備、薄膜沉積設(shè)備以及其他配套設(shè)備。“多款設(shè)備在客戶產(chǎn)線持續(xù)驗(yàn)證，陸續(xù)實(shí)現(xiàn)規(guī)模化量產(chǎn)采購(gòu)”。該公司與長(zhǎng)鑫科技深度協(xié)同，緊跟DRAM、HBM等先進(jìn)工藝的迭代節(jié)奏，并結(jié)合客戶開(kāi)發(fā)需求，持續(xù)加快公司自身的技術(shù)創(chuàng)新及產(chǎn)品開(kāi)發(fā)速度，不斷提升成套工藝解決方案能力。

細(xì)分賽道中，華海清科的CMP設(shè)備已進(jìn)入長(zhǎng)鑫核心供應(yīng)鏈。該公司證券部工作人員表示，長(zhǎng)鑫存儲(chǔ)是公司重要合作客戶，針對(duì)核心客戶會(huì)協(xié)商制定差異化付款方案，目前長(zhǎng)鑫這類核心客戶的資金流轉(zhuǎn)、回款情況均保持正常穩(wěn)定。公司研發(fā)邏輯圍繞客戶實(shí)際工藝需求，根據(jù)細(xì)分制程、工藝的差異化需求開(kāi)展定制化設(shè)備迭代。

檢測(cè)測(cè)試環(huán)節(jié)同樣受益明確。精測(cè)電子證券部人士稱，長(zhǎng)鑫科技為公司半導(dǎo)體板塊大客戶，其加大資本開(kāi)支將對(duì)公司業(yè)務(wù)產(chǎn)生正面影響；精智達(dá)證代則透露，2025年上半年長(zhǎng)鑫科技已是公司半導(dǎo)體業(yè)務(wù)的最大客戶，公司半導(dǎo)體業(yè)務(wù)主要收入均來(lái)自長(zhǎng)鑫科技，對(duì)其擴(kuò)產(chǎn)抱有充足信心。

此外，拓荊科技的 PECVD/ALD/SACVD 設(shè)備、盛美上海的清洗設(shè)備、至純科技的濕法設(shè)備，均在公開(kāi)信息中確認(rèn)已批量應(yīng)用于長(zhǎng)鑫產(chǎn)線。

▍材料端產(chǎn)能處高位 高端材料加速驗(yàn)證導(dǎo)入

半導(dǎo)體材料是晶圓制造的基礎(chǔ)耗材，伴隨長(zhǎng)鑫現(xiàn)有產(chǎn)線高負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)與后續(xù)新增產(chǎn)能落地，上游材料企業(yè)普遍呈現(xiàn)“存量業(yè)務(wù)穩(wěn)定、增量需求待釋放”的態(tài)勢(shì)。

半導(dǎo)體前驅(qū)體材料龍頭雅克科技于2025年7月8日回復(fù)投資者提問(wèn)時(shí)稱，公司供應(yīng)合肥長(zhǎng)鑫的前驅(qū)體包括用于DRAM芯片先進(jìn)制程所需的highk和硅基等多種前驅(qū)體產(chǎn)品。該公司董秘辦人士向《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者表示，“半導(dǎo)體材料板塊，尤其是半導(dǎo)體前驅(qū)體材料這類核心產(chǎn)品，公司已經(jīng)和國(guó)內(nèi)外全部頭部芯片制造企業(yè)建立業(yè)務(wù)合作關(guān)系。”

談及存儲(chǔ)大廠上市的影響，對(duì)方表示，行業(yè)內(nèi)材料企業(yè)的業(yè)績(jī)邏輯普遍統(tǒng)一，如果下游晶圓廠行業(yè)景氣度上行，企業(yè)持續(xù)開(kāi)展產(chǎn)能儲(chǔ)備、后續(xù)新建產(chǎn)線落地釋放產(chǎn)能，都會(huì)對(duì)上游材料供應(yīng)商形成顯著利好支撐，雅克科技同樣遵循這套行業(yè)邏輯。雅克科技后續(xù)業(yè)績(jī)變動(dòng)會(huì)跟隨下游客戶的產(chǎn)能建設(shè)投產(chǎn)節(jié)奏同步調(diào)整、穩(wěn)步提升，但最終業(yè)績(jī)表現(xiàn)仍取決于下游客戶實(shí)際落地投產(chǎn)的產(chǎn)能規(guī)模。

“公司當(dāng)前整體經(jīng)營(yíng)態(tài)勢(shì)保持平穩(wěn)，核心原因是從去年年初開(kāi)始，公司全部下游客戶的產(chǎn)線產(chǎn)能利用率長(zhǎng)期維持在高位運(yùn)行狀態(tài)。下游客戶的產(chǎn)線長(zhǎng)期高負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)，公司也同步按照客戶高位產(chǎn)能需求持續(xù)穩(wěn)定供應(yīng)配套半導(dǎo)體材料；客戶新增產(chǎn)能儲(chǔ)備從落地建設(shè)到完全釋放需要一定周期，產(chǎn)業(yè)需求傳導(dǎo)至上游材料企業(yè)同樣存在時(shí)間差，因此這部分新增需求帶來(lái)的業(yè)績(jī)?cè)隽啃枰掷m(xù)觀察后續(xù)行業(yè)動(dòng)態(tài)。”

電子特氣領(lǐng)域，廣鋼氣體與金宏氣體均已與長(zhǎng)鑫建立長(zhǎng)期穩(wěn)定合作。廣鋼氣體董秘辦介紹，公司為存儲(chǔ)芯片產(chǎn)線配套二氧化碳、三氟化氮等特種氣體，以及氧氣、氮?dú)狻錃獾却笞跉怏w，采用打包配套供應(yīng)模式，不同廠區(qū)定制化供氣方案。

《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者注意到，廣鋼氣體在2024年1月6日發(fā)布公告，披露公司計(jì)劃使用超募資金投建北京長(zhǎng)鑫二期大宗氣體配套項(xiàng)目；另外，2024年其公告稱，公司中標(biāo)境內(nèi)某電子大宗現(xiàn)場(chǎng)制氣項(xiàng)目，中標(biāo)金額未含稅價(jià)約27.4億元，擬簽訂合同履行期限為15年。公告提及，招標(biāo)單位為境內(nèi)某集成電路企業(yè)。據(jù)《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者從接近廣鋼氣體相關(guān)人士了解，該訂單客戶為國(guó)內(nèi)某存儲(chǔ)IDM大廠。

金宏氣體方面也表示，長(zhǎng)鑫等存儲(chǔ)企業(yè)當(dāng)前訂單飽滿、擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃明確，公司正在積極對(duì)接，現(xiàn)場(chǎng)制氣業(yè)務(wù)單合作周期可達(dá)15年，同時(shí)將帶動(dòng)特氣需求同步增長(zhǎng)。

光刻膠是半導(dǎo)體材料本土化發(fā)展的核心賽道，彤程新材與晶瑞電材均已進(jìn)入長(zhǎng)鑫供應(yīng)鏈。

彤程新材董辦人士稱，公司半導(dǎo)體光刻膠基本實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)全部頭部12英寸晶圓廠全覆蓋，邏輯、存儲(chǔ)芯片廠商均為核心客戶，ArF、KrF光刻膠均已具備量產(chǎn)供貨能力。其進(jìn)一步表示，國(guó)內(nèi)現(xiàn)階段普遍采用多重曝光工藝制造芯片，會(huì)成倍提升光刻膠等輔材的需求量，光刻膠整體市場(chǎng)空間已明顯擴(kuò)容，下游擴(kuò)產(chǎn)將進(jìn)一步拉動(dòng)需求。

晶瑞電材與長(zhǎng)鑫的合作則覆蓋高純電子化學(xué)品、光刻膠兩大類。公司董秘辦表示，高純電子化學(xué)品銷(xiāo)售體量更高，全部達(dá)到G5純度等級(jí)，高端雙氧水產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)晶圓廠市占率已突破 40%；光刻膠方面，I線光刻膠已批量出貨，KrF、ArF等高端品類出貨量仍較小，尚未對(duì)頭部存儲(chǔ)大廠實(shí)現(xiàn)規(guī)模化供貨，仍處于客戶驗(yàn)證階段。

德邦科技董秘辦人士表示，目前公司僅向長(zhǎng)鑫存儲(chǔ)完成樣品寄送、產(chǎn)品測(cè)試的階段，暫時(shí)還沒(méi)有接到正式采購(gòu)訂單，現(xiàn)階段維持送樣測(cè)試的合作狀態(tài)。

▍封測(cè)與存儲(chǔ)模組產(chǎn)品導(dǎo)入持續(xù)進(jìn)行

在存儲(chǔ)產(chǎn)業(yè)鏈下游，封測(cè)廠商與存儲(chǔ)模組廠商與長(zhǎng)鑫的合作呈現(xiàn)不同進(jìn)度。封測(cè)環(huán)節(jié)，華天科技是長(zhǎng)鑫明確的封裝合作供應(yīng)商。公司證券部人士回應(yīng)稱，公司是長(zhǎng)鑫科技在封裝方面的合作商、供應(yīng)方，目前對(duì)長(zhǎng)鑫的供應(yīng)規(guī)模在逐步增加，公司也參與了長(zhǎng)鑫新一代產(chǎn)品的研發(fā)合作。

存儲(chǔ)模組廠商中，江波龍、德明利已與長(zhǎng)鑫達(dá)成采購(gòu)合作。麥捷科技則仍處于產(chǎn)品導(dǎo)入階段。公司證券部表示，目前長(zhǎng)鑫存儲(chǔ)還不算公司正式客戶，產(chǎn)品導(dǎo)入與測(cè)試正在積極開(kāi)展中，導(dǎo)入周期無(wú)法預(yù)計(jì)，不同客戶的驗(yàn)證節(jié)奏存在差異。

分銷(xiāo)是存儲(chǔ)芯片進(jìn)入終端市場(chǎng)的重要渠道，目前多家分銷(xiāo)商已獲得長(zhǎng)鑫授權(quán)，合作整體穩(wěn)定，上市后的供貨策略調(diào)整仍存預(yù)期。

商絡(luò)電子證代向《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者表示，關(guān)于長(zhǎng)鑫IPO后產(chǎn)品配額與供貨策略的變化，對(duì)方表示合作關(guān)系可能會(huì)有調(diào)整。其同時(shí)提到，公司采用季度溢價(jià)模式且上下游價(jià)格鎖定，存儲(chǔ)芯片價(jià)格波動(dòng)對(duì)毛利率不會(huì)產(chǎn)生顯著影響。

伴隨長(zhǎng)鑫上市進(jìn)程推進(jìn)，前期參與投資的上市公司也受到市場(chǎng)關(guān)注。記者梳理發(fā)現(xiàn)，多數(shù)上市公司通過(guò)產(chǎn)業(yè)基金間接持股，以財(cái)務(wù)投資為主要目的。

上峰材料通過(guò)兩個(gè)渠道合計(jì)間接持有長(zhǎng)鑫科技發(fā)行前約0.1517% 的股權(quán)。該公司董秘辦表示，這筆投資以純財(cái)務(wù)投資為主要目的；公司同時(shí)出資5000萬(wàn)元投資為長(zhǎng)鑫提供封測(cè)配套的新風(fēng)科技，同樣偏向財(cái)務(wù)投資。

合百集團(tuán)通過(guò)合肥本地三支產(chǎn)業(yè)基金間接參投長(zhǎng)鑫，公司證代表示，公司在基金中僅為L(zhǎng)P角色，不參與投資決策，長(zhǎng)鑫上市預(yù)計(jì)帶來(lái)估值提升，但由于上市時(shí)間未定，相關(guān)公允價(jià)值變動(dòng)目前不會(huì)體現(xiàn)在當(dāng)期損益中。

（科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)記者 陳俊清 郭輝 吳旭光 黃修眉 王楚凡）