北京
無人機(jī)公司Red Cat正在上演一場(chǎng)奇怪的商業(yè)故事。一方面，它的軍用無人機(jī)業(yè)務(wù)收入爆發(fā)式增長，拿訂單拿到手軟；另一方面，這家公司燒錢的速度同樣驚人，它的毛利率只有7.5%。
財(cái)報(bào)里的數(shù)字拆開看，每一組都指向同一個(gè)困境。收入漲得快，但利潤薄得像紙，資金正在以極端的速度流出公司賬戶。Red Cat的處境變成了一道單選題：要么在激烈的市場(chǎng)競爭中成功把毛利率做上去，要么眼下的高增長只是通向更大虧損的中轉(zhuǎn)站。
問題是，這次毛利率能穩(wěn)住嗎？在軍用無人機(jī)領(lǐng)域，競爭對(duì)手沒給后來者留多少喘息空間。Red Cat賭的是規(guī)模效應(yīng)最終能攤薄成本、改善利潤結(jié)構(gòu)，但目前7.5%的毛利水平，意味著每一筆新增訂單帶來的實(shí)際回報(bào)都極其有限。
對(duì)投資者來說，這筆賬沒有中間地帶。如果毛利率改善的路徑走通了，今天的投入就算值了；如果走不通，當(dāng)下的高速擴(kuò)張只會(huì)把現(xiàn)金窟窿越挖越大。這就是Red Cat交出的答案。
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