匯添富基金韓賢旺：人工智能浪潮重塑全球產業分工與資本市場格局

新一輪人工智能技術革命正在重構全球產業分工、區域經濟結構與資本市場市值排序。今年以來，表現居前股票市場基本都得益于人工智能產業驅動，如韓國股市、美國的納斯達克、日本股市，中國的創業板和科創板以及中國臺灣股市。人工智能產業帶來全球資本的流向徹底重構，股市市值不再按照傳統經濟體體量排序，而是綁定本國在AI產業鏈的產業位置。掌握算力硬件、人工智能技術的經濟體股市市值大幅上漲，傳統工業、金融主導的市場市值排名持續下滑。

納斯達克是本輪AI行情的源頭市場，全球AI龍頭企業集中于此。英偉達、微軟、谷歌、Meta等科技企業的市值占據納斯達克總市值的絕大部分權重。某算力龍頭企業依靠AI芯片壟斷地位，市值實現數倍增長，帶動納斯達克指數長期上漲。納斯達克依靠硅谷的技術紅利，匯聚全球資金，成為全球人工智能資產的定價中心，主導全球科技企業估值邏輯，持續鞏固全球市值第一的地位，AI相關企業占據美股頭部市值企業半數以上。

韓國股市是本輪AI行情漲幅最大最快的市場。三星電子、SK海力士兩家存儲企業是市場絕對核心。AI數據中心對高速存儲芯片的爆發式需求，讓兩家企業利潤成倍增長，股價迎來驚人上漲，帶動韓國股市總市值接連超越英國、德國，躋身全球主要資本市場前列。

中國臺灣股市市值高度依賴半導體產業，臺積電一家企業占據指數接近43%的權重，超過六成的股市市值直接關聯人工智能產業鏈。依托臺積電的全球不可替代性，臺灣股市市值已經超越英國倫敦股市，充分體現算力硬件帶來的資本市場紅利。

日本沒有完整的芯片代工與AI大模型企業，依靠半導體材料、精密零部件、工業機器人等細分AI上游配套企業獲得估值提升。傳統制造業企業占日本股市市值比重較高，人工智能紅利更多傳導至精密制造板塊。

當前全球人工智能產業整體發展趨勢正在加速，已經從通用大模型的技術競賽，全面轉向算力硬件、基礎算法、垂直應用、產業落地的全鏈條競爭：一，中美主導第一梯隊，美國牢牢掌握基礎理論、通用人工智能前沿模型，中國依托海量市場數據推進大規模商業化落地；日韓及中國臺灣地區聚焦AI算力硬件、存儲芯片、先進制造環節，形成技術研發、硬件生產、應用落地的分層格局。二，算力硬件成為產業競爭底層核心。生成式人工智能帶來海量算力需求，高端GPU、存儲芯片、先進半導體封裝、服務器硬件成為產業鏈最緊缺的環節，硬件供應鏈直接決定國家在人工智能產業鏈的話語權，半導體產業紅利全面爆發。

我們從更長的維度看，20世紀80年代，美國跨太平洋貿易總額正式超過跨大西洋貿易，到20世紀90年代，美國對太平洋區域貿易規模比對大西洋區域高出50%以上，西海岸在全國國際貿易的比重持續抬升，硅谷等科技城市崛起，讓西海岸從貿易港口升級為全球科技創新中心。新經濟與高科技產業向西海岸集聚。冷戰后期信息技術產業興起，硅谷依托斯坦福大學的科研資源，聚集風險資本與科技人才，誕生大量半導體、互聯網企業。西海岸形成完整的高科技產業集群，科技產品的研發、出口進一步放大西海岸的國際貿易份額。人工智能正是這一系列科技革命推動的國際分工和貿易的不斷深化的結果，集中在太平洋兩岸是歷史的繼續，對資本市場的影響也是水到渠成。

結合全球產業分工來看，中國處于全球人工智能前二，是中美雙極格局的關鍵一極，在產業鏈當中擁有獨特的結構性優勢，同時存在短板約束，具備沖擊上游價值鏈的巨大潛力。

首先，應用層面具備全球獨一無二的規模優勢。其次，硬件產業鏈完整，承接全球算力硬件制造。我國擁有全球最完備的電子制造產業鏈，服務器、光模塊、AI終端設備產量位居全球首位，深度參與全球算力硬件供應鏈。面對美國高端芯片技術限制，我國正在推進算力全鏈條自主可控，國產AI芯片、算力基礎設施加速建設。因此，國產算力的潛力和空間也是前所未有的，中美博弈正在人工智能領域展開，投資機會也是空前的。因此，在這場人類歷史上前所未有的科技大爆發時代，中國的科技產業和資本市場正在積極應對，我們也相信用積極和開放的心態去擁抱正在出現的投資機會！

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