北京
來源：財聯社
美伊沖突升級，油價再度飆升，但“油金翹翹板”最近似乎不靈了。黃金價格近日低位強勢突破，國際金價收復4100美元/盎司大關，今年較為罕見的“油金同漲”格局出現。機構分析認為，在持續凈流出后，交易資金終于回補黃金，主導了金價近期的修復行情。
在7月8日美國總統特朗普宣布“諒解備忘錄”失效后，美伊沖突再度爆發，地緣緊張局勢升級。受此影響，霍爾木茲海峽通航量驟降，幾近停滯。國際原油價格則低位反彈，WTI原油期貨自68美元/桶已上漲至85美元/桶。
信達期貨研報認為，原油將維持高波動上行格局，核心運行區間參考78—90美元/桶，方向取決于沖突是否進一步升級至能源基礎設施層面。若雙方在8月16日備忘錄到期前重啟外交、封鎖強度緩和，則油價將向下回落。
在3月美伊沖突爆發的過程中，油價飆升而其他大類資產悉數下跌的行情給全球投資者留下深刻印象。特別是黃金，不僅傳統的避險邏輯失效，“通脹導致聯儲降息預期降溫乃至加息”的邏輯占據上風，使得金價自高點大幅下挫。6月末，國際金價失守4000美元/盎司，自高點下跌近30%。
值得注意的是，近期“油金蹺蹺板“似乎失效。在原油價格再次開啟上漲后，黃金價格也開始悄悄反彈，今年較為罕見的“油金同漲”格局出現。在上周守住4000美元大關后，本周COMEX黃金期貨價格連續上漲，已收復4100美元大關。從技術上看，金價一舉突破5日、10日、20日均線。
圖：COMEX黃金期貨于WTI原油期貨近期價格走勢
（資料來源：Wind數據，財聯社整理）
興業證券固收&多資產研究團隊進一步指出，黃金對利空信號明顯鈍化，對“實際利率”這一傳統定價錨邊際脫敏。本周加息交易仍在繼續，但金價拒絕下跌。
下周，美聯儲將召開7月議息會議。芝商所的“美聯儲觀察”工具顯示，于9月議息會議結束前加息至少1次的概率已經接近80%，30年期美國國債收益率已接近5.20%。
興業證券固收&多資產研究團隊認為，導致金價脫敏利空的核心原因在于資金配置生變，交易型資金重新加倉黃金。資金回流黃金，一方面是因為上半年空頭出清充分，資金逆勢回補，3月、6月全球黃金ETF分別凈流出84.3噸和73.9噸。另一方面，近期全球科技股從單邊上漲轉入高位震蕩，虹吸效應減弱。此外，加息“利空”消息或許已提前定價。
截至7月22日，全球最大的黃金ETF SPDR Gold Trust持倉量為1007.87噸，本周凈增加了8.85噸。
浙商銀行FICC團隊預計，貴金屬再創新低的可能性偏低。6月以來，金和鉑已有逐漸企穩的態勢，黃金ETF資金流出速度也有所放緩。同時，4000美元黃金的韌性與吸引力遠強于5000美元，耐心等待下一波行情的到來。
盡管交易資金回補，但后續黃金繼續上沖的持續性有待檢驗。國泰君安期貨讓認為，多頭趨勢延續性較強，金價站穩4100美元/盎司后，有望進一步上看4200–4250美元/盎司強勢突破方可順勢跟多，若無新增催化大概率承壓回落，逢高偏空為基準策略。
興業證券固收&多資產研究團隊認為，黃金短期大概率維持寬幅震蕩，做多窗口尚未開啟，趨勢性上漲或需等到9月之后，核心變量在于美聯儲能否釋放鴿派信號。
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