賣得少了，但通用中國(guó)過(guò)得更好了：上半年盈利16.79億，翻倍增長(zhǎng)

“我們?cè)谒蚕⑷f(wàn)變的市場(chǎng)中站穩(wěn)腳跟，同時(shí)再度上調(diào)2026年全年業(yè)績(jī)預(yù)期，這已是本年度第二次上調(diào)預(yù)期。”7月21日晚間，通用汽車CEO瑪麗博拉在致投資者的公開(kāi)信中這樣寫(xiě)道。

通用汽車公司上調(diào)了2026年全年的利潤(rùn)預(yù)測(cè)，將全年利潤(rùn)目標(biāo)提升50億至140億—160億美元區(qū)間。這一調(diào)整主要得益于美國(guó)市場(chǎng)對(duì)皮卡和大型SUV等高利潤(rùn)車型的強(qiáng)勁消費(fèi)需求，推動(dòng)公司第二季度核心利潤(rùn)同比大幅增長(zhǎng)30%。今年4月，公司曾因一筆5億美元關(guān)稅退稅調(diào)整過(guò)業(yè)績(jī)指引。

通用汽車在二季度凈收入達(dá)480億美元，凈利潤(rùn)達(dá)13億美元，調(diào)整后息稅前利潤(rùn)達(dá)39億美元，調(diào)整后息稅前利潤(rùn)率達(dá)8.2%；調(diào)整后攤薄后每股收益為3.57美元，調(diào)整后汽車業(yè)務(wù)現(xiàn)金流達(dá)50億美元。上半年來(lái)看，通用汽車營(yíng)收為916.5億美元，同比微增0.6%，歸母凈利潤(rùn)（GAAP法定口徑）：39.32億美元，同比- 16.0%，利潤(rùn)明顯下滑。核心原因在于上半年進(jìn)行了一次性大額資產(chǎn)減值/重組調(diào)整合計(jì)34.55億美元，其中電動(dòng)車全球產(chǎn)能重整33.56億、中國(guó)業(yè)務(wù)重組9900萬(wàn)，大幅侵蝕賬面凈利潤(rùn)。

不過(guò)，調(diào)整后EBIT（核心經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)，剔除一次性擾動(dòng)）：81.96億美元，同比+ 25.6%；調(diào)整后EBIT利潤(rùn)率8.9%，同比提升1.7個(gè)百分點(diǎn)，主業(yè)盈利能力大幅改善。在利潤(rùn)方面，瑪麗博拉表示有三大因素促進(jìn)了其經(jīng)營(yíng)改善：首先是北美市場(chǎng)表現(xiàn)穩(wěn)中有升，該市場(chǎng)調(diào)整后息稅前利潤(rùn)率達(dá)8.6%，同比提升2.5 個(gè)百分點(diǎn)。其次，通用持續(xù)壓降質(zhì)保維修費(fèi)用、縮減電動(dòng)汽車業(yè)務(wù)虧損、提升整體運(yùn)營(yíng)效率。第三，包含在華合資企業(yè)在內(nèi)的通用國(guó)際業(yè)務(wù)板塊已實(shí)現(xiàn)盈利。

通用沒(méi)有披露電動(dòng)車板塊的虧損情況，但是其自動(dòng)駕駛子公司Cruise上半年持續(xù)虧損2.73億美元，通用已啟動(dòng)戰(zhàn)略收縮，大幅削減投入，不再作為增長(zhǎng)主線。不過(guò)，Super Cruise超級(jí)輔助駕駛系統(tǒng)第二季度的確認(rèn)收入同比增長(zhǎng)約70%，用戶數(shù)量預(yù)計(jì)年底將突破85萬(wàn)。

為了提升后續(xù)的盈利表現(xiàn)，通用表示后續(xù)會(huì)在四個(gè)方面發(fā)力：1、全新一代雪佛蘭索羅德（參數(shù)丨圖片）輕型皮卡、GMC塞拉輕型皮卡將于12月正式投產(chǎn)上市，進(jìn)一步夯實(shí)整車產(chǎn)品實(shí)力；2、軟件業(yè)務(wù)與配套服務(wù)生態(tài)版圖持續(xù)擴(kuò)張；3、生產(chǎn)布局與供應(yīng)鏈體系效率不斷優(yōu)化，公司將把大量產(chǎn)能回遷本土，進(jìn)一步降低關(guān)稅帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)壓力；4、通用防務(wù)、通用保險(xiǎn)等新興增長(zhǎng)業(yè)務(wù)，持續(xù)開(kāi)辟全新價(jià)值增長(zhǎng)渠道。

其中，防務(wù)板塊是通用近期一直被反復(fù)提及的新增長(zhǎng)點(diǎn)。今年，通用汽車旗下防務(wù)子公司與洛克希德·馬丁達(dá)成合作，3月還從美國(guó)陸軍拿了121輛步兵分隊(duì)用車輛的訂單。實(shí)際上今年多家車企都在加入軍工行業(yè)。比如大眾奧斯納布呂克工廠原本已被列入停產(chǎn)計(jì)劃，如今通過(guò)與萊茵金屬合作生產(chǎn)裝甲駕駛室、規(guī)劃改造為坦克工廠，成功盤(pán)活閑置產(chǎn)能，成為其軍工轉(zhuǎn)型的重要落地點(diǎn)。

當(dāng)然，對(duì)通用而言中國(guó)市場(chǎng)依然非常重要。在中國(guó)市場(chǎng)，按照獨(dú)立權(quán)益收益核算，實(shí)現(xiàn)了持續(xù)盈利，但銷量承壓。財(cái)報(bào)披露，上半年中國(guó)合資企業(yè)權(quán)益收益2.48億美元，2025同期僅1.16億，同比翻倍；二季度單季權(quán)益收益8300萬(wàn)，同比+ 16.9%，已連續(xù)七個(gè)季度實(shí)現(xiàn)盈利，是全球少數(shù)穩(wěn)定盈利的海外板塊。對(duì)比GMI國(guó)際分部全年僅3.14億利潤(rùn)，中國(guó)業(yè)務(wù)盈利能力顯著優(yōu)于除北美外所有海外區(qū)域，對(duì)沖全球其他市場(chǎng)虧損壓力。這一點(diǎn)是令人意外的。

在中國(guó)市場(chǎng)，能夠保持盈利的核心因素在于四點(diǎn)：首先高端燃油MPV別克GL8上半年累計(jì)銷量超2.2萬(wàn)臺(tái)，高單車毛利車型筑牢利潤(rùn)底盤(pán)；其次，新能源產(chǎn)品矩陣完善，插混、純電車型拉高平均單車售價(jià)，對(duì)沖國(guó)內(nèi)燃油車價(jià)格戰(zhàn)；第三、在渠道推行一口價(jià)政策，終端無(wú)序降價(jià)收窄，利潤(rùn)空間修復(fù)；第四，通過(guò)嚴(yán)格的成本管控落地，產(chǎn)能優(yōu)化、庫(kù)存結(jié)構(gòu)改善，減值風(fēng)險(xiǎn)釋放完畢（上半年一次性計(jì)提中國(guó)重組費(fèi)用9900萬(wàn)美元，歷史包袱出清）。

從市場(chǎng)端來(lái)看，2026上半年上汽通用+上汽通用五菱合計(jì)零售70.6萬(wàn)臺(tái)，2025同期89萬(wàn)臺(tái)。其中上汽通用SGMS銷售21萬(wàn)臺(tái)；而上汽通用五菱SGMW銷售了49.6萬(wàn)臺(tái)。在新能源板塊，通用汽車聚焦高價(jià)值細(xì)分市場(chǎng)，推出了一系列富有競(jìng)爭(zhēng)力的新產(chǎn)品，其中別克奧特能高端新能源E7、寶駿華境S等產(chǎn)品表現(xiàn)亮眼。

從發(fā)展來(lái)看，通用在中國(guó)的本土化研發(fā)已經(jīng)全面落地，其與本土供應(yīng)商聯(lián)合打造的智駕、座艙、針對(duì)中國(guó)市場(chǎng)開(kāi)發(fā)的插混技術(shù)等，在產(chǎn)品適配度大幅度提升，這為后續(xù)的市場(chǎng)開(kāi)拓打下了不錯(cuò)的基礎(chǔ)。比如其基于本土研發(fā)的“逍遙”超級(jí)融合架構(gòu)打造，搭載了多項(xiàng)智能科技，包括與中國(guó)科技企業(yè)Momenta共同開(kāi)發(fā)的高級(jí)輔助駕駛系統(tǒng)。

此外，由于中國(guó)市場(chǎng)現(xiàn)金流持續(xù)性恢復(fù)健康，相對(duì)于虧本賣車的某些車企而言，其擁有更強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。在歷史包袱清除之后，后續(xù)盈利彈性還有望進(jìn)一步釋放。因此，通用在中國(guó)將進(jìn)入一個(gè)非常良性的循環(huán)之中。從當(dāng)下的這種競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境來(lái)看，其重要性非常突出。