白酒板塊三個月跌超20%，“愛喝酒”的基金“砍倉式”減持

白酒板塊一個季度“蒸發”超過20%，也讓各個“愛喝酒”的基金選擇了“調整方向”暫時撤離。

7月22日，南都灣財社-酒水新消費指數課題組記者注意到，多家公募基金披露了二季度持倉情況，受AI、算力等板塊大漲影響，基金的投資方向轉向了相關熱門個股，其中在重倉持股重市值20只股中，通信、電子類個股占了15個，而此前備受關注的白酒，僅剩貴州茅臺一家。

基金在二季度“重AI，輕白酒”的背后，是白酒板塊的持續下挫。據南都灣財社記者了解，雖然第二季度白酒板塊偶有大幅反彈，但是整體趨勢以收跌為主。

同花順白酒指數顯示，白酒板塊在第二季度（4月1日至6月30日）累計跌去了20.32%，指數一度觸及1793.4點的階段性低位。板塊下挫時，貴州茅臺、五糧液、山西汾酒、瀘州老窖、洋河股份和古井貢酒6家龍頭均出現不同程度的下跌，其中貴州茅臺在第二季度股價累計跌幅約19%，而其他個股的累計跌幅在23%至29%之間。

白酒股持續走低，部分“愛喝酒”的基金也調整了投資風向，其中張坤掌管的易方達藍籌精選基金就是典型代表。自易方達藍籌精選基金由張坤個人管理，轉變為張坤、楊思亮、何一鋮共同管理后，該基金大幅“砍倉”白酒。

根據易方達藍籌精選基金2026年二季度報告顯示，該基金持有貴州茅臺96.85萬股，持倉數量較一季度末環比減少了47.13%，貴州茅臺的持倉市值占該基金凈值比降為5.62%，創6年以來新低。

同時，易方達藍籌精選基金持有的瀘州老窖、五糧液以及山西汾酒的數量分別為1218萬股、753.01萬股以及505萬股，持股數較一季度末環比依次減少了51.76%、70.68%以及70.91%。這三只白酒股的持倉市值總和占基金凈值比例僅10%，遠低于今年一季度時的29%。但值得注意的是，該基金歷史性地首次買入中芯國際與東山精密兩只科技股，持倉分別為615萬股和182萬股。

“基金在二季度開始由團隊共同管理，對結構進行了調整，增加了電子、通信、公用事業、交運、有色等行業的配置比例，降低了食品飲料、互聯網、醫藥等行業的配置比例。”對于第二季度持倉變化，張坤作出了上述解釋。

除了易方達藍籌精選外，南都灣財社記者還注意到，同樣是增設基金經理的易方達優質精選、易方達優質企業三年持有，在今年二季度同樣在減持白酒股。

與張坤團隊大舉減倉不同，另外兩名“愛酒”的基金經理劉彥春和蕭楠調倉動作則是相對保守。

相比同事張坤團隊的大幅減持，蕭楠管理的易方達消費行業基金，二季度對白酒股進行了微調，主要減持了五糧液，小幅增持瀘州老窖。蕭楠認為，面對當前的宏觀環境，白酒企業正在經歷新的一輪去庫存與報表出清的循環。一些企業過往在白酒牛市中積累的治理結構問題也大幅度暴露。

另外，劉彥春掌管的景順長城新興成長基金對貴州茅臺依舊保持高倉位，二季度減持不足4萬股，目前仍持有87萬股，持倉市值占該基金凈值比仍高達9.58%。但與之相對的，該基金對山西汾酒、五糧液進行了減倉，古井貢酒暫時沒有變化。

實際上，上述“愛酒”基金的變化和投資趨勢，也反映了當下基金重點關注的方向。

據中信建投證券報告，二季度基金重倉股大幅加倉電子和通信，電子重倉市值增加約6317億元，通信重倉市值增加約1770億元。兩者合計增持規模，遠超其他所有行業增減持數字的總和。

個股來看，增持幅度居前的標的高度集中于通信和電子行業，其中，中際旭創持倉市值增加約891億元至1618億元，繼續穩居第一大重倉股。與之相對的，包括寧德時代、貴州茅臺和紫金礦業等此前核心重倉股遭到集中減持，減持規模均超百億元。另外，食品飲料行業整體持倉占比已從2020至2021年的高峰期約18%至19%，驟降至當前的約1.5%，降至2016年以前的水平。

不過，南都灣財社記者也留意到，相比第二季度板塊處于低位，第三季度以來，白酒板塊出現了少許反彈跡象。同花順白酒指數顯示，7月22日收盤，該指數報1986.33點漲1.84%，從7月1日至今白酒指數累計漲幅達到7.73%，16個交易日中有6個系板塊全線上漲。

消息面上，10家酒企業的業績預披露中，除五糧液增長外其他均顯示下降和虧損，但這被看作酒企鼓勵行業渠道庫存持續出清的信號；與此同時，飛天茅臺的第二次提價，也被資金解讀為白酒市場需求持續增加，白酒股也受到提振。

對于白酒行業的機會和未來趨勢，招商中證白酒基金經理侯昊分析指出，短期白酒需要觀察前期事件造成的后續影響，以及2026年上半年業績的落地和下半年場景的修復情況。“白酒擁抱C端是大勢所趨，底層邏輯和價值屬性沒有改變，面臨的結構戰略機會依然很大，依舊體現為經濟晴雨表的特征”。

對于白酒板塊下半年走勢如何，其今年上半年相關上市公司交出怎樣的“成績單”？南都灣財社-酒水新消費指數課題組記者將持續關注。

采寫：南都.灣財社記者 貝貝