Q2凈利跌了三成，這個指標卻漲了近三成，通用到底賺沒賺錢？

就在昨天，通用汽車甩出了2026財年第二季度的成績單。如果只看，歸母凈利潤13.1億美元，同比下滑31.1%，這數據確實有點“綠”。但你要是接著看，就會發現這事沒那么簡單。營收480億美元，漲了1.9%，這不算啥。真正厲害的是那個叫“調整后息稅前利潤”的“關鍵指標”，竟然飆到了39億美元，同比大漲將近30%，利潤率從6.4%硬生生拔高到了8.2%。一邊是會計準則下的凈利潤在下滑，一邊是核心盈利能力在高歌猛進。

別克GL8（參數丨圖片）陸上公務艙

到底變在了哪？

凈利潤這玩意兒為啥跌得這么高？車宇世界發現，官方財報里寫得明白，這一季度又計提了一筆大約23億美元的“電動車戰略重組”費用。

通用汽車官方發言人David Caldwell也證實，這筆費用是“非現金與現金支出的組合”，用于解決因電動車市場小于預期而產生的供應商索賠。

自從2025年下半年開始踩剎車以來，通用在電動車上的累計減值已經達到了109億美元。

媒體消息

但這事兒最值得琢磨的地方，在于通用怎么區分處理這兩筆賬。按照通用會計準則（GAAP）算出來的凈利潤，必須把所有的成本開支，包括這23億的“戰略性重組”費用，一分不少地扣掉。所以GAAP口徑下的凈利潤率只有2.7%，看著確實不好看。

但通用向外披露的另一個關鍵指標——調整后息稅前利潤，口徑不一樣。這個指標剔除了“電動車戰略重組”這類一次性、非經常性的項目，只看主營業務到底賺不賺錢。按這個算法，利潤率是8.2%。

一個是把所有賬都算進來的“全口徑”，一個是只算日常經營的“核心口徑”。兩個口徑，講出了兩個截然不同的故事。

別克

這么一區分，通用汽車二季度呈現的結果就是：GAAP凈利潤率2.7%，調整后息稅前利潤率8.2%，中間差了整整5.5個百分點。

通用官方對這個差異并不藏著掖著。車宇世界發現，他們在財報里專門做了注釋，把“調整后息稅前利潤”的計算方式一項項列了出來。

加回了哪些非經常性支出、扣除了哪些一次性費用，寫得清清楚楚。車宇世界認為，其邏輯或許在于：公司想讓外界看到，如果沒有那筆電動車重組的巨額“學費”，主營業務到底能賺多少錢。

所以通用告訴你，核心業務好著呢。2026年全年調整后息稅前利潤指引年內第二次上調，最高看到了160億美元。至于那個凈利潤？對不起，全年凈利潤指引被下調了至少15億美元。

所以，別管那個被電動車學費砸了個坑的凈利潤了，燃油車基本盤穩如泰山，賺錢能力不僅沒垮，還在蹭蹭往上漲。

至境E7

大排量燃油車才是“利潤奶牛”？

這里就引出了一個辛辣的問題：那個被各大車企喊著要“受沖擊”的燃油車，怎么反而成了通用汽車的香餑餑？

看看北美的數據就全明白了。通用汽車在北美那叫一個滋潤，調整后息稅前利潤達到了34.5億美元，漲了四成多。人家靠的是啥？不是電動車，而是那些轟隆隆作響的大皮卡和大SUV。

通用汽車CEO瑪麗·博拉在致股東的信里，說北美客戶需求強勁，尤其是皮卡和SUV，利潤率很高，公司擁有“多個利潤率擴張和增長引擎”。

通用

通用現在不再盲目降價求量，二季度美國銷量雖然降了4.2%，但單車的成交價咬得很死，給經銷商的補貼比例比行業平均低了一大截。

這劇情是不是很熟悉？舉個不太恰當的例子，就像咱們樓下那家老字號面館，雖然預制菜很火，但他家堅持手搟的炸醬面就是天天排隊，利潤還高。技術再新，不賺錢也是白搭；手藝再老，能變現或許就是王道。

別克GL8陸尊PHEV

官方怎么說？

面對這種“利潤跌、核心漲”的現象，通用汽車官方口徑比較樂觀。CEO瑪麗·博拉直接給股東吃定心丸，說公司擁有“多個利潤率擴張和增長引擎”。

行動上更直接，宣布年內第二次上調全年調整后息稅前利潤指引，最高看到了160億美元。也就是說，雖然通用交了不少電動車學費，但造燃油車和混動車的本事，能把這窟窿堵上還能賺得更多。

至于那個燒了110億美元的電動車？官方甚至公開承認，這次凈利下滑的鍋，就是電動車戰略收縮導致的供應商索賠和工廠重組費用背的。

車宇世界認為，咱們回過頭來看，通用汽車這波操作或許反映了全球汽車巨頭們最真實的生存法則。

至境E7

第一、電動車可能確實是未來，但這個“未來”在歐美市場來得太慢，虧得太狠。通用光電動車相關費用就累計燒了109億美元，換成誰當CEO可能也得鬧心。

第二、賺錢才是硬道理。通用把電動車的“壞賬”一次性從凈利潤里扣掉，保全了核心業務的利潤率，這種做法可能向外界傳遞了一個信號：燃油車基本盤穩如泰山，能自己造血，不用靠融資續命。

第三、通用汽車并非放棄電動化，或許只是從猛烈進攻轉為“理性布局”。與其在價格戰里燒錢賺吆喝，不如退回來守住燃油車的利潤高地，再圖謀反攻。

所以，“下滑超三成”倒也不必大驚小怪。通用汽車的底子還在。最后，你怎么看？評論區聊聊。

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本文為車宇世界原創文章，凌清/劉帥審閱，總第14211期，部分圖片來源于網絡，標注來源的數據及相關資料均為引用。車宇世界原創版權所有，侵權必究。