半導(dǎo)體周期上行: 供需結(jié)構(gòu)與庫存周期理論下的產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇與科創(chuàng)芯片設(shè)計(jì)ETF天弘(589070)的投資邏輯

每經(jīng)編輯：葉峰

2026年全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)進(jìn)入新一輪景氣上行周期，多家廠商發(fā)布漲價(jià)函，硅片、電容、功率器件價(jià)格全線上調(diào)。基于供需結(jié)構(gòu)模型（一種分析商品價(jià)格與產(chǎn)量決定機(jī)制的經(jīng)濟(jì)理論），當(dāng)下游AI算力需求擴(kuò)張而上游產(chǎn)能受限時(shí)，價(jià)格機(jī)制將引導(dǎo)資源向高效率環(huán)節(jié)傾斜，進(jìn)而催生相關(guān)環(huán)節(jié)的盈利彈性。在此宏觀背景下，科創(chuàng)芯片設(shè)計(jì)ETF天弘(589070)作為映射半導(dǎo)體上游設(shè)計(jì)與制造生態(tài)的工具屬性日益凸顯。該產(chǎn)品通過緊密跟蹤特定指數(shù)，為投資者提供了參與科技產(chǎn)業(yè)周期紅線的資產(chǎn)配置工具。但需指出的是，半導(dǎo)體經(jīng)營仍面臨地緣政治與環(huán)保合規(guī)的不確定性。

供需共振: 產(chǎn)業(yè)鏈漲價(jià)與AI算力需求的疊加效應(yīng)

1. 全球半導(dǎo)體市場規(guī)模持續(xù)擴(kuò)容，WSTS預(yù)計(jì)2026年全球半導(dǎo)體市場規(guī)模將增長逾25%，達(dá)到9750億美元，其中存儲(chǔ)芯片與邏輯芯片同比增幅均超30%，美洲及亞太地區(qū)仍將是增長的核心動(dòng)力。

2. 產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)漲價(jià)信號(hào)頻發(fā)，IC設(shè)計(jì)大廠聯(lián)發(fā)科近期對客戶發(fā)出漲價(jià)通知，指出全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈持續(xù)面臨產(chǎn)能受限及原物料成本上升等重大挑戰(zhàn)。同時(shí)，日系電容廠商魯比康發(fā)布漲價(jià)函，調(diào)價(jià)覆蓋鋁電解電容器等多類產(chǎn)品，6英寸與8英寸硅片需求走強(qiáng)并開啟新一輪調(diào)價(jià)。

3. AI推理需求加速釋放，算力需求如火如荼，豆包大模型6月日均Token調(diào)用量已達(dá)180萬億，約為2025年底的3倍，帶動(dòng)整體半導(dǎo)體供應(yīng)鏈成本增加。天弘基金(2026-07-20)分析指出，半導(dǎo)體行業(yè)高景氣度的基本面并未發(fā)生逆轉(zhuǎn)，AI算力尤其是推理側(cè)需求仍具備堅(jiān)實(shí)支撐，臺(tái)積電計(jì)劃自2027年1月起上調(diào)成熟制程代工價(jià)格亦印證行業(yè)訂單動(dòng)能強(qiáng)勁。但需指出的是，半導(dǎo)體經(jīng)營仍面臨地緣政治與環(huán)保合規(guī)的不確定性。

國產(chǎn)替代: 制造端生態(tài)建設(shè)與芯片設(shè)計(jì)的戰(zhàn)略機(jī)遇

1. 本土產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)建設(shè)推動(dòng)國產(chǎn)半導(dǎo)體廠商迎來戰(zhàn)略機(jī)遇期，國產(chǎn)移動(dòng)設(shè)備、個(gè)人電腦、智能汽車等終端品牌廠商持續(xù)進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新迭代，基于供應(yīng)鏈安全性與穩(wěn)定性考慮，為國產(chǎn)DRAM及芯片設(shè)計(jì)廠商帶來了巨大機(jī)遇。

2. 半導(dǎo)體設(shè)備國產(chǎn)化率提升帶來顯著增量空間，參考2024年中國境內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備市場規(guī)模496億美元測算，若國產(chǎn)化率每提升10個(gè)百分點(diǎn)，將釋放49.6億美元國產(chǎn)設(shè)備采購需求，將直接體現(xiàn)為半導(dǎo)體設(shè)備廠商的收入增量。

3. 芯片設(shè)計(jì)行業(yè)頭部企業(yè)規(guī)模優(yōu)勢明顯，2025年中國芯片設(shè)計(jì)產(chǎn)業(yè)銷售額約8357億元，同比增長29.4%，其中高端芯片占比仍有較大提升空間。隨著半導(dǎo)體工藝和芯片結(jié)構(gòu)日趨復(fù)雜，新型晶體管架構(gòu)迭代推動(dòng)芯片向立體化方向深度演進(jìn)，國內(nèi)具備全處理器IP和先進(jìn)制成量產(chǎn)交付經(jīng)驗(yàn)的廠商有望迎來估值修復(fù)。但需指出的是，芯片流片仍面臨技術(shù)失敗與國際政治經(jīng)濟(jì)局勢變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

流動(dòng)性重置: 短期波動(dòng)釋放與基本面回歸邏輯

1. 市場資金面經(jīng)歷重置后趨于平穩(wěn)，中信證券(2026-07-11)分析指出，近期國產(chǎn)算力、半導(dǎo)體設(shè)備等方向累計(jì)漲幅顯著領(lǐng)先，在市場波動(dòng)加大背景下成為資金兌現(xiàn)收益主要方向，但近期股票ETF整體重新回到凈申購狀態(tài)，資金面信號(hào)整體平穩(wěn)。

2. 前期板塊積累豐厚浮盈后止盈盤集中流出，市場調(diào)整更多體現(xiàn)為利好兌現(xiàn)而非基本面惡化，業(yè)績預(yù)告窗口期獲利盤兌現(xiàn)對短期股價(jià)形成一定擾動(dòng)，但中報(bào)業(yè)績預(yù)告整體偏積極，AI產(chǎn)業(yè)鏈盈利改善趨勢延續(xù)。

3. 先進(jìn)制程與存儲(chǔ)設(shè)備需求印證景氣度，ASML預(yù)計(jì)今年先進(jìn)晶圓代工的邏輯芯片相關(guān)業(yè)務(wù)營收將增長約25%，存儲(chǔ)相關(guān)業(yè)務(wù)營收將增長75%，客戶在大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)核心驅(qū)動(dòng)力即AI帶來的海量先進(jìn)制程需求，2nm制程量產(chǎn)爬坡正以最快速度推進(jìn)。邏輯上具備價(jià)格彈性，但需指出的是，半導(dǎo)體經(jīng)營仍面臨地緣政治與技術(shù)迭代的不確定性。

上證科創(chuàng)芯片設(shè)計(jì)指數(shù)通過特定的編制邏輯，有效剔除了非核心業(yè)務(wù)主體的雜質(zhì)，精準(zhǔn)聚焦于芯片設(shè)計(jì)這一具備高成長彈性的主線環(huán)節(jié)。科創(chuàng)芯片設(shè)計(jì)ETF天弘(589070)作為標(biāo)準(zhǔn)化解決方案，將指數(shù)投資邏輯轉(zhuǎn)化為可操作的資產(chǎn)配置工具，實(shí)現(xiàn)了對半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)周期與國產(chǎn)替代雙紅線的精準(zhǔn)映射。該產(chǎn)品首尾呼應(yīng)了供需結(jié)構(gòu)與庫存周期的理論框架，通過規(guī)則化投資降低了單一資產(chǎn)選擇的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，為資本市場提供了分享科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展成果的客觀標(biāo)的。但需指出的是，宏觀經(jīng)濟(jì)衰退與貿(mào)易摩擦升級(jí)仍可能對該資產(chǎn)價(jià)格造成沖擊。

產(chǎn)品亮點(diǎn)：科創(chuàng)芯片設(shè)計(jì)ETF天弘（589070）核心優(yōu)勢

科創(chuàng)芯片設(shè)計(jì)ETF天弘（589070）換手率長期同類領(lǐng)先，流動(dòng)性較好。該產(chǎn)品管理費(fèi)率0.50%、托管費(fèi)率0.10%，是低費(fèi)率進(jìn)行該賽道配置的重要工具之一。

該基金截至2026年07月20日最新規(guī)模為19.51億元，為同標(biāo)的全市場第一。

風(fēng)險(xiǎn)提示：本文觀點(diǎn)不構(gòu)成任何投資建議，請投資人獨(dú)立判斷和決策。指數(shù)基金存在跟蹤誤差。