估值或超100億：傳騰訊擬收購(gòu)以色列手游廠(chǎng)商？

對(duì)賭，賭不起了，騰訊要不要？

譯/王丹

據(jù)以色列媒體Calcalist報(bào)道，以色列上市游戲公司Playtika正與騰訊洽談，擬出售Playtika旗下手游開(kāi)發(fā)商SuperPlay（《Disney Solitaire》《Dice Dreams》《Domino Dreams》等手游開(kāi)發(fā)商）。交易估值約為10億至15億美元（折合人民幣約67.7億至101.5億元）。

Playtika于2024年11月，以6.9億美元（折合人民幣約46.7億元）的價(jià)格收購(gòu)了SuperPlay。

SuperPlay目前最大的增長(zhǎng)點(diǎn)，是公司旗下的迪士尼授權(quán)紙牌游戲 《Disney Solitaire》。業(yè)內(nèi)估計(jì)，該產(chǎn)品目前年收入約為3億美元（折合人民幣約20.3億元）。

Playtika收購(gòu)SuperPlay的交易，還包含12.5億美元（折合人民幣約84.6億元）的業(yè)績(jī)對(duì)賭——在被收購(gòu)的未來(lái)三年里，如果SuperPlay能完成規(guī)定財(cái)務(wù)目標(biāo)，則Playtika向其獎(jiǎng)勵(lì)12.5億美元。

換句話(huà)說(shuō)，Playtika拿下SuperPlay，實(shí)際要付出的資金成本，可能高達(dá)19.5億美元（折合人民幣約131.9億元）。

圖源Calcalist Tech

結(jié)果SuperPlay的業(yè)績(jī)表現(xiàn)超人預(yù)期：2025年，SuperPlay實(shí)現(xiàn)收入5.73億美元（折合人民幣約38.8億元），比用于計(jì)算業(yè)績(jī)對(duì)賭的基準(zhǔn)目標(biāo)高出約67%。

因?yàn)镾uperPlay表現(xiàn)得太好，Playtika在2025年報(bào)中，將未來(lái)需支付的或有對(duì)價(jià)估值上調(diào)至7.34億美元（折合人民幣約49.7億元），在2026年Q1財(cái)報(bào)中，這一金額又進(jìn)一步提高至8.29億美元（折合人民幣約56.1億元）。

說(shuō)白了，基于對(duì)賭的原因，SuperPlay賺得越狠、收入表現(xiàn)越好，Playtika就得給SuperPlay創(chuàng)始人付更多的錢(qián)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，如果SuperPlay保持目前的增長(zhǎng)勢(shì)頭，這筆付款的金額或有可能會(huì)繼續(xù)增加——SuperPlay的高速增長(zhǎng)，反而成了Playtika的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。

從會(huì)計(jì)角度來(lái)看，收購(gòu)SuperPlay確實(shí)對(duì)Playtika的財(cái)務(wù)報(bào)表造成了壓力：Playtika未來(lái)應(yīng)支付金額的估值上升時(shí)，這部分增加會(huì)直接計(jì)入利潤(rùn)表中的費(fèi)用，壓低公司凈利潤(rùn)。

因此，Playtika在2025年Q4錄得約3.09億美元（折合人民幣約20.9億元）虧損，主要原因就是對(duì)收購(gòu)相關(guān)或有負(fù)債進(jìn)行了重新估值。公司還提醒投資者，如果無(wú)法在2027年前完成主要信貸額度的再融資，未來(lái)現(xiàn)金流和流動(dòng)性可能不足以支付全部業(yè)績(jī)對(duì)賭款項(xiàng)。

正是在這些壓力之下，Playtika今年宣布暫停派發(fā)股息，表示希望保留更多財(cái)務(wù)靈活性，以履行未來(lái)支付義務(wù)，并支持潛在戰(zhàn)略機(jī)會(huì)。

據(jù)業(yè)內(nèi)人士估計(jì)，騰訊此次洽談的收購(gòu)價(jià)，不會(huì)包含未來(lái)尚未支付的業(yè)績(jī)對(duì)賭款項(xiàng)。相反，騰訊將接手這些未來(lái)支付義務(wù)，從而幫助Playtika擺脫可能高達(dá)數(shù)億美元的負(fù)債。

https://www.calcalistech.com/ctechnews/article/hkvfmqsvme

https://www.ynetnews.com/business/article/bjhfwejege

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