知名“大空頭”喊話抄底港股！韓日芯片褪色之時(shí)，就是香港撿便宜之日

當(dāng)全球AI芯片股遭遇今年以來最猛烈的一輪拋售時(shí)，那個(gè)曾在2008年之前做空美國(guó)樓市的男人，把目光投向了香港。

7月17日（周五），Scion資產(chǎn)管理創(chuàng)始人Michael Burry在X平臺(tái)發(fā)文稱："現(xiàn)在是把目光投向香港、尋找便宜股票的絕佳時(shí)機(jī)，隨著韓國(guó)、日本和費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)（Soxx）的光環(huán)褪去，這些股票應(yīng)該會(huì)有不錯(cuò)的表現(xiàn)。"

Burry因精準(zhǔn)預(yù)判2008年次貸危機(jī)、被改編為電影《大空頭》原型而聞名。此番喊話的時(shí)點(diǎn)耐人尋味——全球芯片股拋售正在加劇，市場(chǎng)對(duì)AI公司能否將技術(shù)和巨額資本開支變現(xiàn)的質(zhì)疑聲越來越大。

而且他不只是嘴上看多。本月早期他就已經(jīng)付出行動(dòng)，增持了京東。

一邊是暴跌，一邊是喊多

Burry發(fā)聲的背景，是全球科技股暴跌。

7月17日，費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)收跌1.63%，報(bào)11673.889點(diǎn)。僅本周，費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)累計(jì)下跌近10%，是2025年4月以來最差單周表現(xiàn)。

其中，閃迪累計(jì)跌29.29%，西部數(shù)據(jù)跌18.09%，希捷科技跌13.48%，美光跌13.31%。

更關(guān)鍵的是，較6月22日創(chuàng)下的收盤歷史高點(diǎn)，費(fèi)半已經(jīng)回撤超過20%，正式進(jìn)入技術(shù)性熊市。

港股這邊，7月17日港股收盤，恒生指數(shù)跌1.78%，恒生科技指數(shù)跌4.37%。存儲(chǔ)芯片板塊領(lǐng)跌，AI大模型股大跌，智譜跌超28%，MiniMax跌超15%；半導(dǎo)體板塊全線下挫，中芯國(guó)際跌近10%，華虹宏力跌超11%。恒生科技指數(shù)創(chuàng)下2025年4月以來最大單日跌幅，恒指失守25000點(diǎn)關(guān)口。

韓國(guó)股市因海力士業(yè)績(jī)擔(dān)憂及去杠桿壓力大幅調(diào)整，市場(chǎng)核心矛盾正從AI敘事切換至通脹粘性與美聯(lián)儲(chǔ)政策路徑的博弈。

但值得注意的是一個(gè)細(xì)節(jié)：港股本周走勢(shì)反而優(yōu)于A股——恒生指數(shù)本周收漲1.6%，資金正從擁擠的AI硬件向低估值的平臺(tái)互聯(lián)網(wǎng)、消費(fèi)等板塊輪動(dòng)，且日韓股市波動(dòng)加劇后，港股出現(xiàn)了空頭回補(bǔ)與資金回流效應(yīng)。

這正是Burry邏輯的現(xiàn)實(shí)注腳：錢從韓日和半導(dǎo)體撤出來，總要找地方去。

而今年以來大幅跑輸全球其他主要市場(chǎng)的香港，成為如今資金關(guān)注的焦點(diǎn)。

恒生指數(shù)今年以來下跌約7%，恒生科技指數(shù)跌幅更深達(dá)15.22%，主要拖累因素包括消費(fèi)支出疲軟以及市場(chǎng)對(duì)中國(guó)電商行業(yè)前景信心不足。

Burry認(rèn)為，當(dāng)全球資金開始重新審視AI熱潮的可持續(xù)性時(shí)，此前被忽視的港股或?qū)⒂瓉硌a(bǔ)漲契機(jī)。

高盛：指數(shù)已經(jīng)"不認(rèn)識(shí)"現(xiàn)在的港股了

如果說Burry給出的是資金面邏輯，高盛給出的則是結(jié)構(gòu)性證據(jù)。

高盛亞洲（除日本外）股票資本市場(chǎng)主管王亞軍在近期媒體會(huì)上直言："香港市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入AI時(shí)代，但主要股票指數(shù)尚未能反映這一現(xiàn)實(shí)。"他表示，理解當(dāng)下的香港市場(chǎng)，必須跳出傳統(tǒng)指數(shù)框架，站在AI產(chǎn)業(yè)變革的角度重新審視。

王亞軍解釋，兩大指數(shù)成分股更新周期漫長(zhǎng)，還不能體現(xiàn)香港市場(chǎng)進(jìn)入AI時(shí)代的現(xiàn)狀，因此出現(xiàn)了指數(shù)走弱、新股與AI個(gè)股普漲的背離行情。"成份股的調(diào)整需要很長(zhǎng)時(shí)間，還不能完整反映香港市場(chǎng)的真實(shí)面貌，所以就出現(xiàn)了這個(gè)'冰火兩重天'的景象。"

數(shù)字更直觀。截至7月初，港股今年以來股票融資總規(guī)模已達(dá)約670億美元，相當(dāng)于去年全年的七成以上；其中IPO募資已完成約303億美元，而2025年全年IPO募資為366億美元——而去年的基數(shù)已經(jīng)很高。王亞軍預(yù)計(jì)，下半年募資規(guī)模可能保持火熱甚至超過上半年，全年有望沖擊600億美元、再創(chuàng)歷史峰值。

"年初我用'濤聲依舊'形容香港市場(chǎng)，現(xiàn)在來看，不僅濤聲依舊，而且浪更大了。"

對(duì)于智譜、MiniMax等大型AI公司解禁是否會(huì)沖擊市場(chǎng)，王亞軍認(rèn)為，從融資額和總市值占比看，此類解禁不足以改變市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性向上的趨勢(shì)，因?yàn)橄愀凼袌?chǎng)容量大、具有國(guó)際化特征。

背離即機(jī)會(huì)？

把兩方觀點(diǎn)放在一起看，指向是一致的：港股指數(shù)的低迷，和市場(chǎng)內(nèi)部的真實(shí)活力，出現(xiàn)了顯著背離。

截至6月30日，恒生指數(shù)、恒生科技指數(shù)、國(guó)企指數(shù)上半年累計(jì)跌幅均超過10%——這是指數(shù)層面的"冰"。而IPO融資逼近歷史峰值、AI新股基石認(rèn)購(gòu)熱度不減、國(guó)際機(jī)構(gòu)資金回流——這是市場(chǎng)層面的"火"。

看多港股的也不只Burry一家。摩根士丹利同樣在敦促投資者增持港股，理由之一是對(duì)企業(yè)盈利的樂觀預(yù)期。

當(dāng)然，風(fēng)險(xiǎn)同樣明確。Burry的判斷建立在"AI熱潮降溫、資金輪動(dòng)"這一前提之上——如果全球AI敘事重新點(diǎn)火，韓日和半導(dǎo)體繼續(xù)吸金，港股的"估值洼地"可能繼續(xù)洼下去。此外，Burry本人在2月的分析中也專門提示過港股中概公司普遍存在的VIE架構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。而7月17日智譜單日暴跌28%也提醒市場(chǎng)：港股內(nèi)部的AI板塊本身并非避風(fēng)港，波動(dòng)同樣劇烈。

對(duì)投資者而言，真正的問題或許不是"港股便不便宜"——這一點(diǎn)分歧不大——而是催化劑何時(shí)到來。Burry押注的是AI退潮后的資金搬家，高盛看到的是指數(shù)之外已經(jīng)發(fā)生的結(jié)構(gòu)性變化。兩條邏輯，一個(gè)結(jié)論：這塊洼地，正在被越來越多的聰明錢盯上。