四川
提到華爾街的傳奇與覆滅，很少有人能繞過比爾·黃（Bill Hwang）這個名字。這個韓裔美國人，曾在2021年3月的短短數日內，把自己管理基金的百億資產虧空殆盡，連帶多家國際投行損失超百億美元。2024年11月，他被判處18年監禁。
從老虎基金門徒到家族辦公室掌門人
比爾·黃出生于韓國，中學時移民美國。他師從對沖基金教父朱利安·羅伯遜（Julian Robertson），在老虎基金管理亞洲市場投資。
2001年，比爾·黃成立老虎亞洲基金，從羅伯遜提供的2300萬美元起步，到2007年底資產規模已達約80億美元。2012年，他因內幕交易被美國證監會調查并處罰，老虎亞洲基金被迫關閉。他隨后將基金轉為家族辦公室，更名為Archegos Capital Management，利用自有資本進行投資，因此無需對外披露持倉信息。
總收益互換與隱秘的高杠桿
比爾·黃在Archegos時期，核心工具是總收益互換（Total Return Swaps）。這是一種衍生品交易，通過與投行簽訂對賭協議，他只需繳納約五分之一的保證金，就能以數倍杠桿建倉。而且，真實持倉頭寸記在投行名下，外界無從知曉實際控制人。
借助這一工具，比爾·黃隱秘地累積了巨額倉位。據報道，Archegos的市場頭寸從約100億美元激增至超1600億美元（含杠桿），2020年回報率達134%，2021年初回報率一度超100%。
此時，各家投行才驚覺彼此都在為同一客戶提供杠桿。高盛、摩根士丹利率先啟動大規模拋售，通過大宗交易緊急賣出上百億美元股票。其他投行被迫跟進。據報道，相關股票市值蒸發超1000億美元，Archegos在短短數日內宣告破產。
百億美元損失與刑事判決
這場“世紀大爆倉”導致華爾街多家銀行損失超100億美元。其中瑞信損失約55億美元，成為其后來被瑞銀收購的關鍵因素之一；野村證券損失約20億美元。
2024年7月，比爾·黃被紐約聯邦陪審團認定10項刑事罪名成立。2024年11月20日，他被判處18年監禁。檢方曾尋求21年刑期及123.5億美元財產沒收。法官在宣判時表示：“你造成的損失，超過我處理過的任何案件。”
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