業績扭虧為盈，9倍鋰電牛股為何連吃三個跌停

環球零碳

碳中和領域的《新青年》

來源：Getty Images

摘要：

一家盈利的公司，為什么也會被ST？

撰文 | Penn

編輯 | 小瀾

→這是《環球零碳》的第2065篇原創

左手是扭虧為盈、業績大賺的喜報，右手是財務造假和被ST戴帽的噩耗。

7月13日晚，鋰電老牌企業天際股份用一連串公告給14萬股民上演了一出大戲：一邊公告說自己今年上半年發財了，預盈兩個多億；一邊又因為財務造假實錘，被無情地戴上了 ST 的帽子。

給市場帶來“一邊數錢，一邊戴帽”的新奇觀后，天際股份在7月15日復牌后正式變更為“ST天際”，日漲跌幅限制維持10%不變，但14萬股東，一夜被關進ST籠子。

緊接著的就是股價的一波斷崖式下跌。7月15日至7月17日，天際股份連吃三個一字跌停，本周股價大跌31.78%，截止17日收盤，股價報收14.38元/股，市值較上周五收盤蒸發超30億元。

事實上，天際股份年內股價已經大幅回調，自年內高點55.98元一路走低，至目前的14.38元的低位，累積跌幅達74.3%，接近四分之三。

反觀此前行情，公司自2024年5.45元的股價低點啟動，依托跨界鋰電的轉型邏輯一路沖高，最高觸及55.98元，區間漲幅近9倍。

真正把公司推到“戴帽”邊緣的，不是主營業務當期虧損，而是監管認定的年報虛假記載。即便有同比扭虧為盈、預盈超兩億元的業績加持，天際股份還是被市場無情地拋棄。

來源：天際股份2026年股價走勢

來源：新浪財經

資料顯示，天際股份的前身是主營陶瓷小家電的廣東天際電器有限公司，1996年成立于廣東潮州，2015年在深交所主板上市。2016年，公司通過并購江蘇新泰材料切入新能源材料賽道，逐步形成以六氟磷酸鋰為核心的主營業務。

六氟磷酸鋰是鋰電池電解液的核心材料，隨著新能源汽車和儲能市場的快速增長，天際股份一度成為資本市場的熱門標的。2025年，公司六氟磷酸鋰產量達3.96萬噸，同比增長57.96%；銷量4.01萬噸，同比增長55.84%，公司營收29.63億元，同比增長43.28%。

隨著業績的一路攀升，天際股份的股價也隨之飆升，從2024年5.45元的股價低點扶搖直上，在2026年初觸及每股55.98元的最高點。但正是這樣一只被市場熱炒的“9倍鋰電大牛股”，卻在光鮮的業績背后埋下了財務造假的隱患。

廣東證監局出具的《行政處罰事先告知書》白紙黑字寫得清楚：2023年11月至12月，子公司常熟新特化工為了完成業績承諾，自己簽收自己的送貨單，還安排客戶提前填寫單據、提前開票，就這么把還沒實現的收入提前確認了。

由此導致天際股份2023年度分別虛增營業收入、營業成本、利潤總額1365.49萬元、680.54萬元、684.95萬元，分別占天際股份當期營業收入、營業成本、利潤總額的0.62%、0.32%和13.33%。天際股份2023年年報存在虛假記載。

這種造假手法并不復雜，甚至可以說相當“原始”，沒有復雜的關聯交易掩蓋，沒有精密的財務模型修飾，有的只是最樸素的“把未來的收入搬到今年來”。諷刺的是，這樣低級的造假手段，居然成功通過了上市公司的內部審核和外部審計。

2026年1月，廣東證監局就對天際股份發了行政監管措施決定書，指出公司商譽減值測試不規范、財務核算不準確、信息披露不規范。2月11日，證監會正式立案調查。隨后，天際股份才發布公告對2023年、2024年相關報表進行“前期會計差錯更正”。

最終，因子公司出于完成業績承諾等目的實施財務造假，導致上市公司年報存在虛假記載，廣東證監局擬決定對天際股份及4名相關當事人合計處以555萬元罰款。天際股份判斷本次事項未觸及重大違法強制退市標準，但依據上市規則相關條款，公司股票將被實施其他風險警示，也就是戴上ST的帽子。

圖說：天際股份公告收到《行政處罰事先告知書》

來源：上市公司公告

此次查出來天際股份虛增的利潤是 684 萬，金額不算大，沒踩到重大違法退市的死線。這就好比一個人考試作弊被抓，要記大過、罰站，但還沒到被開除學籍的地步。不過"ST"兩字的代價卻遠遠超過字面意義。

ST所帶來的數十億市值蒸發已經由全體股民被動買單，未來公司還將面臨再融資受限、并購重組受限、下游客戶信心動搖，業績或將受到進一步影響。而投資者索賠也已經在路上，由此帶來的商譽減值和訴訟損失也不容忽視。

業內人士表示，天際股份此次因子公司財務造假、年報虛假記載被“戴帽”ST，暴露出公司內控管理、財務核算及信息披露環節的重大漏洞。公司雖在鋰電材料領域具備技術、客戶與產業布局優勢，但合規經營短板已成為制約企業發展的核心風險，后續需完成整改、完善內控體系。

7月13日晚間，天際股份還披露了半年度業績預告。公司預計2026年上半年實現歸屬于上市公司股東的凈利潤2.2億元-2.6億元，相較上年同期的虧損5236.08萬元實現扭虧為盈。

但細細拆解，問題就出來了，一季度凈利潤1.97億元，二季度其實預計僅0.23億至0.63億元，環比驟降68%至88%。這說明一季度的高毛利不可持續，行業產能過剩的陰影始終籠罩著。事實上，六氟磷酸鋰價格在一季度沖高16萬元/噸后持續回落，至6月下旬已跌至10.25萬至11萬元/噸區間。

圖說：天際股份凈利潤走勢

來源：21世紀經濟報道

相比不少財務情況嚴重虧損的ST企業，很多投資者心生疑惑，一家盈利的公司，明明賺錢了，為什么也會被ST？

事實上，A股退市與風險警示制度的底層邏輯，關注的是信息披露的“真實性”，而非經營業績的好壞。業績亮眼是當下經營成果，財務造假是合規底線問題。短期盈利再好，也抵消不了過往財報造假、信息披露違規的硬傷，資本市場的合規瑕疵，從來不會因為后續業績變好而被豁免。

今年以來，證券監管部門監管力度不減，第三輪打擊和防范上市公司財務造假專項行動已于4月開始，資本市場迎來了新一輪密集且嚴厲的監管動作。

據德恒律師事務所統計，自2026年1月1日至2026年6月30日，中國證監會及其派出機構合計作出224例行政處罰，其中，中國證監會派出機構（亦稱“地方證監局”）合計作出206例行政處罰，占比91.9%，執法重心持續下沉至地方一線。

從違法行為結構看，2026上半年證券監管部門處罰的違法行為依舊以信息披露違規、內幕交易兩類傳統違規行為為主。224例行政處罰中，按“具體類別”統計，信息披露違規案件123起，占比54.9%，居于首位；內幕交易案件54起，占比24.1%。

細分違規類型來看，信息披露不真實（85起）、虛列利潤（58起）、信息披露不完整（50起）、財務數據造假（50起）、虛列營業收入及應收預付賬款（47起）位居前列，財務造假相關的細分項合計體量龐大，表明上市公司內生性合規質量仍是市場治理的核心痛點。

圖說：2026上半年中國證監會及其派出機構證券行政處罰案例數量占比

來源：德恒律師事務所

此外，從公司角度來看，據同花順iFinD數據顯示，截至7月5日，年內有72家公司（含退市公司，下同）或相關方被證監會立案調查，同比增長12.5%。

具體來看，60家公司及其相關方被證監會立案調查，另外12家公司僅是股東或高管收到證監會立案告知書，公司本身沒有被調查，今年被調查公司以及股東、高管數量均超過去年同期。

信息披露違法違規是被立案調查的主因，占比超過九成。其中，上市公司“蹭熱點”等誤導性陳述成為今年監管部門的重點整治領域，年內7家公司被立案調查后已收到證監會或地方證監局罰單，監管部門通過“快查快罰”及時立規矩、明導向。

對于新能源產業而言，天際股份絕非個例，而是行業周期亂象的縮影。天際股份的遭遇也在警示著同行，當所有人都忙著擴產、搶單、沖業績時，一旦為了利潤而觸碰底線，付出的代價可能會更加慘烈。

參考資料：

[1]https://finance.eastmoney.com/a/202607153807541641.html

[2]https://finance.eastmoney.com/a/202607153807409553.html

[3]https://stock.10jqka.com.cn/20260716/c678225523.shtml

[4]https://m.caizhongshe.cn/article-6490831131665722571.html

[5]http://m.weibopt.cn/dy/article/L1T4Q2R90530VSUL.html

[6]https://www.thepaper.cn/newsDetail_forward_33579832

[7]https://m.21jingji.com/article/20260715/herald/20074b290b3b04adedeeccdb9d0b6771.html

[8]https://www.huxiu.com/article/4875745.html

[9]https://www.nbd.com.cn/articles/2026-07-13/4470298.html

[10]https://finance.cnr.cn/cjtt/yw/20260714/t20260714_527709292.shtml

[11]https://caifazx.cn/articles/2qd-financial-regulator-penalty-2026-h1-trend.html

[12]https://www.stcn.com/article/detail/3999056.html

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