全球首個(gè)核聚變IPO來(lái)了！賽道吸金量飆升69%

環(huán)球零碳

碳中和領(lǐng)域的《新青年》

來(lái)源：iStock

摘要：

通用聚變的上市，折射出整個(gè)核聚變行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)持續(xù)升溫。雖然困難重重，但大多數(shù)核聚變公司認(rèn)為可以在2030年代初開始商業(yè)發(fā)電。

撰文 | Penn

編輯 | 小瀾

→這是《環(huán)球零碳》的第2060篇原創(chuàng)

核聚變能源是人類夢(mèng)寐以求的清潔能源，有望成為人類解決能源問題的終極方案。然而，這項(xiàng)技術(shù)的實(shí)現(xiàn)難度之大，使得科學(xué)家們常常感嘆，人類距離核聚變發(fā)電似乎永遠(yuǎn)相差50年。

2022年，人類首次實(shí)現(xiàn)了核聚變反應(yīng)凈能量增益的歷史性里程碑，隨后全球核聚變商業(yè)化進(jìn)程邁入了快車道。

目前，由AI引發(fā)的能源需求風(fēng)暴更是將核聚變推向全球資本舞臺(tái)中心，在微軟、谷歌等科技巨頭的重金加持下，核聚變產(chǎn)業(yè)化站上了新的歷史起點(diǎn)，已經(jīng)開始從概念走向了IPO。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間7月10日，加拿大通用聚變公司（General Fusion）完成了與Spring Valley Acquisition Corp III的SPAC合并，企業(yè)估值達(dá)7.24億美元，融資規(guī)模最高達(dá)3.38億美元。

7月13日，通用聚變公司股票及認(rèn)股權(quán)證正式登陸納斯達(dá)克開始交易。該股開盤價(jià)為12.80美元，盤中最高觸及14.85美元，上市首日股價(jià)大漲20.61%。這家公司也由此成為全球首家登陸公開資本市場(chǎng)的核聚變能源公司。

通用聚變之所以拔得頭籌，是因?yàn)樘乩势彰襟w科技集團(tuán)與核聚變公司TAE Technologies的全股票合并尚未正式達(dá)成。2025年底，這家美國(guó)總統(tǒng)特朗普旗下的上市公司宣布將與TAE Technologies進(jìn)行一項(xiàng)估值約60億美元的全股票合并，正式入局核聚變。最新消息顯示，兩家公司的目標(biāo)是在 2026 年第四季度或更早完成交易。

通用聚變公司首席執(zhí)行官格雷格·特溫尼將此次上市定義為公司發(fā)展新篇章的開始，這一新篇章建立在公司悠久的運(yùn)營(yíng)歷史之上，而非從零起步。他強(qiáng)調(diào)，二十多年來(lái)的實(shí)際測(cè)試、數(shù)十個(gè)測(cè)試平臺(tái)和原型機(jī)，以及超過20萬(wàn)次的等離子體實(shí)驗(yàn)，構(gòu)成了其當(dāng)前工作的基礎(chǔ)。

特溫尼在接受《金融時(shí)報(bào)》采訪時(shí)表示，率先進(jìn)入公開市場(chǎng)的企業(yè)往往能夠"主導(dǎo)敘事"，定義投資者對(duì)商業(yè)化核聚變公司的預(yù)期。他還指出，由于目前尚無(wú)公開上市的同類競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，公司將能接觸到"更大規(guī)模"的投資者群體。"只有一家，那就是我們。"

來(lái)源：通用聚變登陸納斯達(dá)克

來(lái)源：Getty Images

此次，通用聚變攜約1.5億美元現(xiàn)金進(jìn)入公開市場(chǎng)，以推進(jìn)其實(shí)用聚變能源技術(shù)的發(fā)展。這筆資金預(yù)計(jì)將用于支持公司的勞森（Lawson）項(xiàng)目。公司計(jì)劃在2028年完成一些關(guān)鍵里程碑，最終目標(biāo)是以具有商業(yè)價(jià)值的方式展示并降低其磁化靶聚變（MTF）技術(shù)的風(fēng)險(xiǎn)。

這家加拿大公司得到了亞馬遜創(chuàng)始人杰夫·貝佐斯的支持，貝佐斯在過去 15 年中參與了該公司的多輪融資。與依賴大型超導(dǎo)磁體或高功率激光器的傳統(tǒng)聚變方法不同，通用聚變公司專注于磁化靶聚變（Magnetized Target Fusion，MTF）技術(shù)路線。

磁化靶聚變（MTF）是一種結(jié)合了磁約束聚變（MCF）和慣性約束聚變（ICF）特點(diǎn)的聚變能源技術(shù)，使用機(jī)械活塞在液態(tài)鋰襯里內(nèi)壓縮等離子體引發(fā)聚變反應(yīng)，產(chǎn)生的熱量被液態(tài)金屬吸收。

想象一下：把一顆高密度 "子彈" 射向一團(tuán)被磁場(chǎng) "捏" 住的等離子體靶丸 —— 子彈撞上靶丸的瞬間，靶丸被瞬間壓縮到原體積的幾十分之一，密度、溫度同步飆升，這就是磁化靶聚變。

在過去的二十年中，通用聚變建造并運(yùn)行了數(shù)十個(gè)實(shí)際應(yīng)用的測(cè)試平臺(tái)、原型機(jī)和示范裝置，完成了超過20萬(wàn)次等離子體實(shí)驗(yàn)；實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)定的聚變過程，并從MTF裝置中獲得了顯著的中子產(chǎn)額；并驗(yàn)證了大規(guī)模液體壓縮性能。

通用聚變建造的首個(gè)商業(yè)規(guī)模MTF示范裝置LM26已于2025年初啟動(dòng)運(yùn)行，旨在驗(yàn)證關(guān)鍵物理指標(biāo)。LM26于2025年2月首次產(chǎn)生等離子體，2025年4月首次實(shí)現(xiàn)等離子體壓縮。

LM26是首個(gè)達(dá)到商業(yè)規(guī)模的MTF示范裝置；它利用鋰襯里機(jī)械壓縮等離子體，其直徑為商業(yè)規(guī)模的50%，旨在實(shí)現(xiàn)關(guān)鍵的聚變技術(shù)里程碑：1千電子伏（1000萬(wàn)攝氏度）加熱；10千電子伏（1億攝氏度）加熱；以及最終實(shí)現(xiàn)勞森判據(jù)，即在等離子體中產(chǎn)生凈聚變能量的聚變參數(shù)組合。

圖說(shuō)：大型LM26聚變示范裝置

來(lái)源：General Fusion

通用聚變的IPO標(biāo)志著核聚變產(chǎn)業(yè)化迎來(lái)了新的里程碑，在強(qiáng)勁的發(fā)展勢(shì)頭下，核聚變賽道也受到了資本的熱捧，投融資相關(guān)記錄也在不斷被刷新。即便一直面對(duì)“永遠(yuǎn)需要50年”的魔咒，但核聚變的吸金程度卻絲毫不受影響。

7月13日，總部位于華盛頓的聚變產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)（Fusion Industry Association，簡(jiǎn)稱FIA）發(fā)布了《2026年全球聚變產(chǎn)業(yè)報(bào)告》。報(bào)告指出，過去一年，全球核聚變領(lǐng)域投資額飆升69%，達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的45億美元。

過去的12個(gè)月里，四家企業(yè)吸納了超過半數(shù)的行業(yè)投資。其中，Commonwealth Fusion Systems在2025年8月完成了8.63億美元的B2輪融資；Inertia Enterprises 在2026年2月完成了4.5億美元的A輪融資；Helion Energy 在 2026年6月籌集了4.65 億美元；以及 Proxima Fusion在2026年7月籌集了5.18 億美元。

自聚變產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)于2021年開始追蹤相關(guān)數(shù)據(jù)以來(lái)，該行業(yè)的開發(fā)企業(yè)已累計(jì)吸引了總計(jì)142億美元的融資。投資激增表明?們對(duì)聚變技術(shù)能夠從實(shí)驗(yàn)室?向電?越來(lái)越有信?，盡管在實(shí)現(xiàn)商業(yè)化發(fā)電之前，各公司仍?臨著重?的技術(shù)障礙。

“這份報(bào)告表明，聚變產(chǎn)業(yè)正從根本上?上商業(yè)化道路，”FIA?席執(zhí)?官安德魯·霍蘭德表?。“推動(dòng)這?進(jìn)程的主要因素是對(duì)新型電?來(lái)源的需求，以及數(shù)據(jù)中?和??智能的?期增?預(yù)期。”

今年的報(bào)告首次調(diào)查了選址和購(gòu)電協(xié)議（PPA）的相關(guān)情況。已有六家公司簽署了選址協(xié)議，另有四家公司正在積極評(píng)估各種方案。五家公司已簽署購(gòu)電協(xié)議、承購(gòu)協(xié)議或類似的商業(yè)承諾，還有兩家公司正在洽談中。

值得注意的是，人工智能的能源需求正在加速這些協(xié)議的達(dá)成，以微軟在 2023 年與 Helion Energy 達(dá)成的購(gòu)電協(xié)議 (PPA) 和谷歌在 2025 年 6 月與 CFS 達(dá)成的協(xié)議為代表。

圖說(shuō)：全球?qū)圩兤髽I(yè)的投資激增69%

來(lái)源：彭博社

資本的熱度并不僅僅局限于海外，進(jìn)入2026年，中國(guó)核聚變相關(guān)研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程全面提速，國(guó)內(nèi)核聚變領(lǐng)域融資記錄也在不斷被刷新。據(jù)IT桔子統(tǒng)計(jì)，2026年上半年的中國(guó)一級(jí)市場(chǎng)，核聚變賽道融資72.68億元，同比增長(zhǎng)233倍，近30家初創(chuàng)企業(yè)獲得資本加持。

今年一開年，核聚變?nèi)谫Y就迎來(lái)了爆發(fā)。1月，星環(huán)聚能完成10億元A輪融資，創(chuàng)下國(guó)內(nèi)民營(yíng)核聚變企業(yè)單筆融資新紀(jì)錄；2月，中廣核聯(lián)合河南國(guó)資推動(dòng)中科清能完成近5億元融資。

此后，巖超聚能、超磁新能等項(xiàng)目相繼完成數(shù)億元天使輪。與此同時(shí)，資本來(lái)源也愈發(fā)多元，吸引到阿里巴巴，美團(tuán)、蔚來(lái)、米哈游等一批跨界資金。就連汽車制造商奇瑞也正式宣布戰(zhàn)略布局可控核聚變，以“人造太陽(yáng)”方向探索終極清潔能源。

4月10日，諾瓦聚變宣布完成7億元天使+輪融資。這家創(chuàng)立于2025年4月的公司，僅用一年時(shí)間便完成兩輪融資：同年8月拿下5億元天使輪，至今累計(jì)融資已達(dá)12億元，刷新了國(guó)內(nèi)民營(yíng)核聚變企業(yè)在成立初期的融資規(guī)模與速度。

進(jìn)入年中，核聚變領(lǐng)域融資熱度仍在持續(xù)。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，僅6月至7月中旬，就有8家聚變領(lǐng)域企業(yè)全部完成融資，包括新奧聚變、澤塔聚變、星核聚變、超磁新能、貝塔聚變等。

最新的融資動(dòng)態(tài)來(lái)自北京新奧聚變能源科技有限公司（下稱“新奧聚變”），該公司近日宣布完成Pre-A輪融資，本輪融資后，新奧聚變投后估值達(dá)到106億元，這也是目前公開記錄中國(guó)內(nèi)聚變領(lǐng)域估值最高的民營(yíng)企業(yè)。

按照新奧聚變的表態(tài)，本輪融資資金，將用于公司第三代球形環(huán)氫硼聚變裝置“和龍-2”的建設(shè)與調(diào)試，目標(biāo)是在2027年底完成該裝置的建成，并于2030年點(diǎn)亮。

同樣宣布刷新紀(jì)錄的還有合肥星核聚變能源有限公司。這家成立于2025年11月的企業(yè)，在前兩周宣布完成首輪融資，規(guī)模達(dá)到8.3億元，刷新了國(guó)內(nèi)民營(yíng)核聚變企業(yè)首輪融資規(guī)模紀(jì)錄，項(xiàng)目投后估值達(dá)到30億元。

圖說(shuō)：新奧聚變實(shí)驗(yàn)裝置“玄龍-50U”

來(lái)源：新華社

隨著數(shù)據(jù)中心對(duì)穩(wěn)定清潔電力的需求爆發(fā)，多家頭部聚變企業(yè)正加速?gòu)目蒲袛⑹罗D(zhuǎn)向能源基建敘事。通用聚變的上市，折射出整個(gè)核聚變行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)持續(xù)升溫，各家公司都在拼盡全力為造價(jià)日益高昂的實(shí)驗(yàn)裝置爭(zhēng)取資金。

FIA?席執(zhí)?官霍蘭德表示，“今年創(chuàng)紀(jì)錄的資金投入正值聚變能源需求空前高漲之際，能源安全需求、環(huán)境威脅以及人工智能革命對(duì)大量清潔能源的需求，都使得聚變能源的必要性比以往任何時(shí)候都更加迫切。”

雖然困難重重，但商業(yè)化的時(shí)間表并未改變，F(xiàn)IA的調(diào)查顯示，大多數(shù)聚變公司（占所調(diào)查公司的71%）仍然預(yù)計(jì)首座聚變電站將在2030年代投入商業(yè)發(fā)電。三分之二的受訪者表示，盡管年度投資額大幅增長(zhǎng)，但資金仍然是最大的短期挑戰(zhàn)。

參考資料：

[1]https://investors.generalfusion.com/news-releases/news-release-details/general-fusion-becomes-first-publicly-listed-fusion-company

[2]https://www.reuters.com/business/energy/global-fusion-energy-annual-investments-hit-record-nearly-45-billion-2026-07-13/

[3]https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-07-13/global-investment-in-fusion-companies-surges-69-to-4-5-billion

[4]https://www.fusionindustryassociation.org/fusion-industry-attracts-record-annual-funding-of-4-48bn-raising-total-to-14-24bn/

[5]https://sg.finance.yahoo.com/news/first-publicly-listed-fusion-stock-164600704.html

[6]https://www.nasdaq.com/market-activity/stocks/gfuz

[7]https://techcrunch.com/2026/07/13/investors-send-general-fusion-soaring-in-debut-as-first-publicly-traded-fusion-company/

[8]https://www.ft.com/content/1f0bdc93-5ee8-41d7-aaf8-11df73a9847c

[9]https://interestingengineering.com/energy/worlds-first-public-fusion-company

[10]https://eu.36kr.com/en/p/3675246454579842

[11]https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/trump-media-technology-group-tae-123000505.html

[12]https://finance.eastmoney.com/a/202607143805305563.html

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