四川
你有沒有想過，同樣一筆錢，上市公司是拿來給你分紅，還是拿去買回自己的股票然后注銷掉，到你手里的實際價值可能完全不一樣？
2026年上半年，A股出現了一個值得所有股民留意的變化，注銷式回購在新增預案中的占比首次突破了50%。美的集團最高130億元的注銷式回購、五糧液上市以來首次80億到100億元的注銷式回購、格力電器不低于70%回購股份用于注銷等等這些曾經只在美股新聞里看到的操作，正在A股大規模上演。
什么叫“免稅發錢”？
我覺得有很多人一聽注銷式回購就覺得跟自己沒關系，實際上關系大得很。我來科普一下，簡單說，上市公司拿錢把自己發行的股票買回來，然后直接注銷掉，公司的總股本變小了。假設公司一年賺100億，原來10億股，每股收益10塊；注銷掉1億股之后，剩下9億股，每股收益就變成了11塊1。這樣你手里的股票還是那一張，但背后對應的公司權益變多了。
更關鍵的是稅。你持有股票收到現金分紅，根據持股期限不同需要繳納紅利稅。但回購注銷呢？股價上漲帶來的資本利得，個人投資者在二級市場轉讓時暫免征收個人所得稅。同樣的企業利潤回饋給股東，分紅你要交稅，回購注銷你一分錢稅不用掏。這就是免稅發錢四個字的真正含義，不是上市公司直接給你打錢，而是用一種更節稅的方式把價值裝進你的賬戶。
這里我個人有個明確觀點，對于長期持有優質龍頭的投資者，注銷回購的長期收益效率，普遍高于單純現金分紅，稅收優勢會持續放大復利收益。
龍頭公司在用真金白銀投票，注銷式回購徹底逆襲，成為上市公司主流選擇
不少老股民肯定還記得，以前A股的回購，大部分是雷聲大雨點小，宣布一個幾十億的回購計劃，結果用途是給高管發股權激勵，股份根本沒離開市場，對你的持股價值沒什么實質性幫助。
但2026年不一樣了。就說上半年全市場回購總資金規模達到648.39億元，新增回購方案里，選擇注銷減資的預案占比直接突破50%，正式從市場配角變成主流操作。
比如我來舉個例子，你們就明白了。美的集團原本計劃回購股份用于股權激勵，4月29日董事會直接把用途改成依法注銷減少注冊資本，截至6月30日，已經真金白銀砸進去54.76億元。五糧液更干脆，上來就是80億到100億元的注銷式回購，公司上市這么多年頭一回。格力電器也是50億到100億元的回購計劃，不低于70%用于注銷。
所以，這些公司可不是在跟你們畫餅，錢已經花出去了，股份正在注銷。
兩種回報方式各有優劣，散戶要匹配自身持倉周期
很多股民會問，既然注銷回購免稅，是不是所有分紅股都不值得持有？我覺得這輪注銷式回購的爆發，背后有三件事值得琢磨。
第一，以前回購基本上是民營制造業龍頭在玩，現在中國石化、中遠海控、紫金礦業這些央國企集體入場。央國企的體量和示范效應，跟民營企業不在一個量級上。
第二，廣匯物流之前承諾回購2億到4億元，結果只完成了1個億出頭，被交易所監管警示、證監局責令改正，董事長被記入誠信檔案。像這種畫餅式回購的成本被系統性抬高了，說到做不到是要付出代價的。
第三，2024年4月新國九條出臺之前，A股注銷式回購占比長期不足20%，有時候連10%都不到。兩年時間，這個數字從不足20%沖到了超過50%。這不是市場自發的漸變，而是制度設計推動的結構性轉變。
總結：對普通股民意味著什么
說實話，我想說，648.39億元的回購資金總量跟去年同期比其實是下降的。但結構變了，含金量完全不一樣。以前你們看到上市公司回購，更多是做做樣子反正股份買回來還能發給員工，公司沒少什么，你們也沒多什么。現在回購注銷，是實實在在地縮減股本、提升每股價值。每一塊錢回購資金，都在直接增厚你的持股含金量。
所以，我覺得這不是短期炒作題材，而是一個市場生態變化的信號。以后，我覺得當越來越多的上市公司開始用免稅分紅的方式回饋股東，A股的投資邏輯正在從博弈價差轉向分享價值。這個趨勢一旦形成，不會輕易回頭。所以作為普通投資者要學會為自己規避風險，多留錢在自己口袋里，不要盲目投資。只有錢在自己口袋里才是最穩的。
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