90天虧損近300億，外賣大戰(zhàn)熄火

來源 | Tech星球

文| 林京

互聯(lián)網(wǎng)大廠，正從外賣燒錢補貼中抽身。

6月1日，美團發(fā)布的2026年Q1財報顯示，核心本地商業(yè)收入為641億元，經(jīng)營虧損20億元，較2025年第四季度的100億元大幅減虧。

對比來看，同樣報告期內(nèi)，京東包含外賣的新業(yè)務板塊虧損104億元，2025年第四季度為148億元。淘寶閃購虧損已從上季度的220-230億元收窄至170-180億元，直接減少了100多億虧損。

粗略計算，僅一個季度，三家大廠合計虧損至少294億元，雖然虧損大幅度減少，但外賣大戰(zhàn)依舊是影響三家互聯(lián)網(wǎng)大廠業(yè)績的關鍵因素之一，經(jīng)歷過去一年瘋狂燒錢補貼的外賣大戰(zhàn)，商家、騎手、消費者端有更多不同的感知。

商家漲傭，騎手接單量下滑

從今年年初開始，安徽、江蘇、廣東等地的商家，都開始反應外賣平臺的傭金與配送費上漲。

經(jīng)營湯粉類餐品的商家老張告訴Tech星球，今年4月他收到的新合同里，“配送服務費”中的“時段收費”和“距離收費”都呈現(xiàn)一定上漲，譬如，21:00-23:59的時段每單收費由原來的0.5元漲到1元，同樣3公里以內(nèi)的距離收費也上漲了0.1元。

據(jù)老張透露，在此之前，他簽的合同是按照整體23%的抽傭費率計算，此后改為8%的抽傭費率加“時段收費”和“距離收費”，盡管數(shù)字看似下降了，但單2.5公里起步價這一欄，每單就要固定支出2.8元，如果以客單價15元的外賣餐品在3公里以內(nèi)近距離配送來計算，新合同需要支付的傭金和配送服務費，每單還要貴大約0.6元。整體上，合同變化前后，商家需要支付的成本都在23%費率浮動。

外賣平臺傭金計算規(guī)則較為復雜，在不同城市也有所差異，且因為價格、距離、天氣等因素，以及自配送、平臺配送、第三方配送等都會呈現(xiàn)一定波動。而部分代理商運營的非直營城市里，也存在代理商為商家私自上漲傭金的現(xiàn)象。

老張的店鋪同時上架美團、淘寶閃購和京東三個平臺，據(jù)他介紹，前兩者的傭金加上配送費基本在23%浮動，京東外賣從最初的0傭金，變?yōu)榱税凑?.6%左右的比例抽取加固定的3元配送服務費。

據(jù)他介紹，雖然京東傭金比例低，但外賣單量比較少，部分商家要么選擇“先這么掛著，有訂單就接”，也有商家因為精力有限、減少人力等成本支出，會選擇關閉。而且，他和一些商家的共同感受是，京東外賣人員變動更加頻繁，譬如，對接的城市經(jīng)理一個月內(nèi)就換了三個人。

對于外賣業(yè)務，美團、阿里、京東在近期的財報電話會上，從過去的強調(diào)市場份額變?yōu)榱藦娬{(diào)外賣UE（單位經(jīng)濟模型）改善的目標與成果。UE是計算每配送一單外賣，平臺是賺錢還是虧錢的核心指標，利潤修復能力已然成為2026年外賣行業(yè)的主題。

圖注：美團專送傭金和配送服務費，受訪者供圖

除了提升傭金與配送費，外賣平臺上各種滿減補貼、紅包膨脹、神券、百億補貼等系列紅包補貼策略也出現(xiàn)變化。一些商家表示，很多中小餐飲商家線上運營能力不足，不會進行取消設置或者后臺系統(tǒng)問題等因素，導致很多區(qū)域經(jīng)理可以擅自給商家報名參加活動，或者增加更多的大額紅包活動。

一位蛋糕烘焙店的商家向Tech星球表示，相比于外賣大戰(zhàn)初期各自承擔50%比例，現(xiàn)在需要承擔比例更多。

外賣大戰(zhàn)也造成了一定的行業(yè)后遺癥。大量原先未開通外賣服務的商家被動卷入這場大戰(zhàn)，如今不得不直面平臺戰(zhàn)略調(diào)整帶來的新變化。騎手規(guī)模急劇膨脹，行業(yè)已從“運力短缺”迅速切換至“運力飽和”的新階段。

瑞銀在2026年3月12日曾發(fā)布的研報顯示，截至2026年2月，京東、淘寶閃購、美團三大平臺日均訂單合計約1.1億單。目前，全國即時配送騎手已接近2000萬人，而實際支撐日均約1.1億訂單僅需約400萬熟練騎手，這意味著超過1600萬人成為這場大戰(zhàn)制造的“冗余運力”。

一位北京區(qū)域美團專送騎手告訴Tech星球，其日均接單量已從去年的60單降至50單。除了外賣大戰(zhàn)降溫，整體需求回落，還有騎手數(shù)量持續(xù)增長分流了訂單。盡管如此，上述騎手透露，站點的招聘并未停止，甚至不會縮減規(guī)模。因為站點必須儲備充足運力，以應對高溫、暴雨等極端天氣下可能出現(xiàn)的爆單情況。

減虧止血，但外賣還在拖累利潤

外賣大戰(zhàn)始于2025年2月，7月夏季外賣高峰期進入白熱化，京東、淘寶閃購等平臺通過傭金減肥、大額紅包補貼等活動切入市場，美團也在夏季不斷上線“0元喝”“神券膨脹”等活動跟進防守。

美團、淘寶閃購與京東三方為此累計燒掉千億級補貼，直接影響到各自財報業(yè)績：美團2025年全年凈虧損234億元，京東新業(yè)務虧損466億元，阿里即時零售業(yè)務則虧損高達870億元。

到了2026年Q1季度，盡管包括外賣在內(nèi)的新業(yè)務虧損環(huán)比都在收窄，但外賣依舊是吞噬利潤的關鍵因素之一，并且補貼對于收入的侵蝕效應也比較明顯，美團本季度核心本地商業(yè)分部收入同比僅微增0.1%至641億元。

從整體營收來看，本季度美團實現(xiàn)收入910億元人民幣，同比增長5.6%，經(jīng)調(diào)整凈虧損為49.7億元。去年一季度，美團還盈利109.5億元，如今同比由盈轉虧。

美團董事長兼CEO王興在財報電話會上表示，公司在逐步減少補貼投入，同時鞏固企業(yè)在中高客單價（AOV）訂單市場的領先地位。如果行業(yè)競爭能夠保持當前這種更加理性的狀態(tài)，預計在季節(jié)性利好因素的支持下，第二季度的單位經(jīng)濟效益將較第一季度實現(xiàn)顯著改善。

且王興還在財報電話會上還強調(diào)，美團在不斷擴大與競爭對手之間的單位經(jīng)濟模型優(yōu)勢。不過，下半年UE的改善幅度，仍將在一定程度上取決于競爭環(huán)境的變化情況。

美團本季銷售及營銷支出同比激增51.1%，達到230億元，占收入比重由17.6%躍升至25.2%。

盡管營銷費用依舊占比頗高，但三家互聯(lián)網(wǎng)大廠相比于外賣大戰(zhàn)高峰期，在本季度都呈現(xiàn)一定回落。其中，京東2026年Q1營銷費用為153.7元，較外賣大戰(zhàn)高峰期的2025年Q2的270.1億元已經(jīng)腰斬。

并且，相較之下，2025年Q3季度，在阿里、美團仍在加碼補貼時，京東已經(jīng)在主動縮減外賣業(yè)務投入，率先從補貼大戰(zhàn)中抽身，營銷開支已經(jīng)環(huán)比減少22%至211億元。

多個第三方機構研報披露三家的市場份額，摩根大通2025年11月的調(diào)研數(shù)據(jù)顯示：按訂單量計算，美團占50%、淘寶閃購占42%、京東占8%，與瑞銀的訂單量口徑數(shù)據(jù)比較接近，三家大約維持在“5:4:1”的格局。

而在過去幾個季度的財報電話會上，美團董事長兼CEO王興和阿里電商業(yè)務集團CEO蔣凡都數(shù)次提及市場份額，“實現(xiàn)市場地位領先”。

目前，京東的外賣敘事重心逐步轉向七鮮小廚。而阿里方面，由于在AI領域持續(xù)加碼，一定程度上牽制了其對外賣業(yè)務的資源投入。至此，三大平臺相繼進入以UE修復為核心的運營階段。

從消費者端來看，新茶飲、炸雞等15元左右的萬店連鎖品牌，曾經(jīng)是外賣大戰(zhàn)中的“常客”，如今門店外賣價格已經(jīng)大幅回升。從三大平臺的用戶滿減券來看，盡管如今京東秒送還有“滿6減5”的紅包，但需要滿足滿20元到25元不等的起送價格，以及部分大額券只針對新用戶。

相比于燒錢補貼的低價外賣，商家端更多被提醒參與各類低價外賣產(chǎn)品。其中，美團針對低價訂單推出的 “拼好飯” 和 “神槍手” 等產(chǎn)品，淘寶閃購也對標推出了 “爆品團” 和 “超搶手”，商家通過推出低價套餐獲取固定收入，走的是薄利多銷路線。

這些特價外賣頻道的重要課題之一，是需要招納更多連鎖品牌來豐富供給側，提升用戶吸引力和信任度。

不過，一位連鎖品牌加盟商向Tech星球表示，連鎖品牌參與此類活動，由總部統(tǒng)一設置，加盟商無權修改，像這類低價產(chǎn)品，雖然單筆收入固定，但加盟商實際上并不愿意參與，“比如顧客點一杯茶飲，不管他付13元還是15元，我們到手就是固定的七八塊錢。但耗材成本太高了，外賣訂單要單獨打小票、貼封口貼，還得用指定的外賣袋和杯子。這些成本比到店消費翻了一番還多，原本一塊多的包裝成本現(xiàn)在要兩三塊。對門店來說，單純走量毫無意義，甚至是在賠錢。對總部來說，我們可以源源不斷去進購原材料”。

外賣大戰(zhàn)的硝煙正在散去，但市場格局還未落定。平臺正從燒錢補貼中抽身，轉向減虧提效。但也在降低補貼的同時，小心翼翼地維持C端體驗不滑坡。而夾在中間的商家，則依舊在平臺規(guī)則與產(chǎn)品迭代中持續(xù)動蕩。