華住萬店狂奔，加盟商卻越賺越少？

作者丨青沐

編輯丨六子

一家“全李酒店”，忽然在網上火了。

前段時間，有網友發現一家在大連的“全李酒店”，從名字到LOGO都跟華住集團旗下的“全季酒店”十分相似。緊接著，不少網友紛紛吐槽，稱自己也住過類似的“李鬼酒店”，比如“金季”、“又庭”等，原本以為是華住旗下的酒店，卻住進了山寨酒店。

*圖源互聯網

事實上，這些“李鬼”酒店的真實身份，大多是已從華住體系中退出的原加盟商。但吊詭的是，離開華住體系后，這些原加盟商并未另立門戶，反而冒著侵權風險，也要繼續“碰瓷”原品牌。

既然如此，當初又為何選擇離開？從華住集團（以下簡稱“華住”）最新的財報中或許可以窺見端倪。

近日，華住交出了2026年一季報，營收60億元，同比增長11.1%，延續收入增長的趨勢。不過，一季度歸母凈利潤為8.17億元，同比下降8.6%。

與此同時，華住一季度的日均房價較2025年四季度出現環比下滑，入住率跌出近9個季度的最低點，房間越來越難賣，加盟商的日子又怎會好過。

只是，一邊是“賣房”成績不理想，另一邊集團收入卻持續增長，這也揭開了華住的另一面：集團增收背后，離不開上萬家加盟商的加盟及管理費用支撐。

集團自己“吃飽”，加盟商卻愈發“難熬”，這條靠加盟模式撐起的增長之路，華住還能走多遠？

01
「入住率新低，加盟商出走」

從華住最近的兩份財報來看，集團的業績很穩：

2025年，華住實現營收為253億元，同比增長5.9%；歸母凈利潤51億元，同比增長66.7%。

2026年一季度，集團收入依然保持同比正增長；經調整凈利潤10.7億元，同比增長38.6%。其中，同期歸母凈利潤出現下滑，主要由于外匯虧損約1.66億元。

按理來說，這樣一份營收和利潤雙增的成績單，資本市場應該買賬才對，但實際情況恰恰相反：華住發布2025年年報當天，其美股和港股都出現了3%-4%的下滑；其發布2026年一季報后，在美股和港股都出現了低開。

資本市場不看好的原因不難理解，因為華住賺的大頭已經不是自營“賣房”的收入，而是靠加盟商貢獻的加盟及管理費用，增長瓶頸愈發明顯。

先看華住收入的組成。

華住的主要收入可以分為租賃及自有酒店（直營店）和管理加盟及特許經營酒店（加盟店），2025年，租賃及自有酒店收入129億元，同比下滑了6.5%；管理加盟及特許經營酒店收入116億元，同比增長超23%，直營店和加盟店收入分別占總收入約51%和約46%。

到2026年一季度，管理加盟及特許經營酒店收入（50.2%）占總收入的比例首次超過了租賃及自有酒店（45.9%），且來自加盟店的收入同比增長達20.3%，而直營店收入則同比下滑1.4%，環比下滑15.8%。

直營店的收入開始進入瓶頸期，華住的業績隱憂也浮出了水面。

根據2026年一季報，華住中國分部平均可出租客房收入為 214 元/晚，同比增長3%，整體經營指標向好。

但華住中國分部所有在營滿18個月的酒店，同店平均可出租客房收入為208元，較去年同期的213元下降2.3%；同店入住率下降2.8個百分點，已跌至近9個季度的最低點。

在酒店行業，平均可出租客房收入被視作衡量門店經營效率的核心指標，但可出租客房的整體收入可以通過新增門店來實現，成熟門店的收入變化反而更能反映酒店客房的賺錢能力。

目前來看，華住成熟門店的經營已開始呈現疲態。而且，今年一季度，華住中國分部日均房價為285元，上一季度則為288元，也就是說，“降價”也留不住客戶了。

但既然如此，為何加盟店收入卻“不減反增”？

因為加盟商所貢獻的收入，并非只有客房經營收入，還有加盟費、傭金抽成和管理費用等，在2026年一季度，后者才是大頭。

如此，也就能解釋文章開頭提到的那些“李鬼酒店”為何會不愿意加盟，卻又偷偷“碰瓷”經營——華住的招牌當然有吸引力，只是加盟商已經付不起“租招牌”的費用。

02
「規模失控，陷信任危機」

從2024年到2026年第一季度，華住在營酒店數量從11147家增長至13095家，截至3月31日，共有包括502家直營店以及12593家管理加盟及特許經營酒店。

然而，對于加盟商來說，并非門店越多，它們就能賺得越多。恰恰相反的是，隨著華住門店規模的不斷飆升，加盟商卻越來越難賺錢。

首先，新店分流了客源。

不少加盟商反映，華住這些年不斷開店，導致同品牌或旗下不同品牌酒店在1公里范圍內扎堆。有加盟商表示，兩家全季酒店之間甚至只差500米，新店一開，老店的客源就被分流。

對于這一問題，加盟商早有怨言。2016年，數百位加盟商曾聚集到華住總部，要求就開店密集度、霸王條款等問題進行協商，但顯然，時間過去了，歷史卻還在重復。

其次，各種“費用”擠壓利潤。

根據華住財報，要成為華住旗下加盟商，需要繳納“首次特許經營費”，通常在8萬元-100萬元之間。

*圖源華住2025年年報

此外，據《財中社》報道，華住還會按每家門店所產生總收入的3%-6.5%收取管理費；使用華住中央預訂系統所產生的預定費（一般為房價的8%，上限相當于酒店總收入的3.5%）；

對在加盟酒店加入華住會的客戶收取會員注冊費（一般介于每位會員15元至135元，視會員等級而定）；系統維護和其他技術服務費等；集團雇傭酒店經理的費用等。

*圖源互聯網

而且，按華住的要求，加盟商需要按流水支付每月管理費，在生意不好的背景下，經營壓力難免日益嚴峻。

其中，最受加盟商質疑的，當屬使用華住中央預訂系統所產生的預定費，這是類似OTA平臺所收取的“過路費”，但根據國泰海通研報，2025年三季度，華住對加盟單店的抽成率約為13%，高于攜程的8%-10%。

華住創始人季琦一邊提出幫助加盟商降低了對OTA的依賴，一邊又打造了一個比OTA更貴的“小攜程”，這難道不是“換湯不換藥”？

最后，華住集團、加盟商、消費者之間的矛盾日漸加深。

近日，有網友稱，由于華住旗下桔子酒店的回訪暴露了其行程，導致家庭糾紛。去年，華住也爆出了多起輿情事件，有住客發現全季酒店花灑上有大塊糞便；有住客則在全季酒店中被老鼠咬傷；還有住客在桔子酒店的早餐中發現熟蟑螂……

*圖源互聯網

這一系列問題背后，暴露了華住在管理方面存在漏洞，其每年收取不菲的管理費，宣稱會對加盟商進行“持續培訓和監督”，但在實際運營中，真的能監督到位嗎？

一旦集團管理不到位，那些被經營壓力壓得喘不過氣的加盟商，就有可能為了控制成本縮減人員、降低服務質量。

在黑貓投訴平臺上，“華住酒店集團”旗下累計已有超12000條差評，包括“有貴必賠”虛假宣傳；客服態度惡劣；投訴住房環境、床品、設施等。

*圖源黑貓投訴平臺

此外，根據天眼查，僅華住酒店管理有限公司作為被告所涉及的法律訴訟就有超130起，包括勞動糾紛、商標糾紛、租賃糾紛等。

*圖源天眼查

華住一邊奔跑，卻也一邊丟失信任，這種依靠加盟的輕資產模式，還能一直跑下去嗎？

03
「跑馬圈地，還能走多遠？」

過去，華住通過跑馬圈地，確實嘗到了甜頭。

2025年，華住凈利潤同比暴增66.7%至51億元，但營收增幅只有5.93%，這意味著管理加盟及特許經營酒店這一輕資產業務模式，正在逐漸成為集團的利潤增長引擎。

但問題是，市場似乎已經不需要那么多的客房了。

根據《2026中國酒店業發展報告》，從2017-2025年，年復合增長率最快的為中端品牌，酒店家數增長約6 .6倍，客房數增幅超 500%。

不過，《酒店、民宿行業2025年度數據報告與趨勢預測》，2025年，酒店行業的平均房價和平均客房收益同比2024年出現小幅下滑；酒店入住率52.23%，則與2024年基本持平。

*圖源《酒店、民宿行業2025年度數據報告與趨勢預測》

可以看出，當下酒店行業已經進入到存量競爭階段，行業需求較前幾年明顯放緩，新增的供給卻還在持續涌入，僧多粥少的局面正在加劇。

2025年，華住、亞朵、錦江、首旅的核心經營指標都出現了不同程度下滑：

以日均房價為例，僅華住（290元）保持了0.2%的正增長，亞朵（432元）、錦江（235元）、首旅（242元）都出現了1%-2%的下滑；從入住率來看，華住（80%）居首位，但其跟亞朵（75.9%）、錦江（64.9%）、首旅（67.2%）一樣，均面臨入住率下滑的困境。

在中檔酒店市場的“供給過剩”的背景下，以加盟為主的輕資產模式也觸及了天花板。

據《中國經營報》報道，華住、錦江、首旅“三巨頭”，2025合共關店2040家，是近5年以來第二高的關店數量。

行業已開始意識到加盟規模不能再“高速裸奔”，酒店、加盟商、消費者三方都需要重建一種更穩固的合作邏輯——規模難以取勝，運營服務才是關鍵。

亞朵是其中的一個典型，其推出了“酒店+零售”模式，2025年，亞朵的零售業務收入37億元，同比增長67%，占總收入比重已接近四成，亞朵早已不靠加盟模式一招打天下。

*圖源亞朵小程序

當然，華住也在積極通過數字化系統優化運營效率，例如推出AI選址模型與成本控制體系；繼續深耕“輕資產+服務業”出海模式，尋找新的增長路徑。

但問題在于，這些試點的力度和決心，似乎遠不如其開店的步伐那么堅決。華住宣布，將在2026年關閉600-700家低效門店，但與此同時，也將再開2200-2300家酒店。

只是，在加盟商負重前行，消費者怨聲載道的背景下，華住要繼續高歌猛進，就必須重拾加盟商和消費者的信任，這顯然是一個比開店更大的挑戰。

畢竟，酒店行業發展至今，加盟商和消費者不再迷信品牌光環，運營能力和入住體驗才是他們更看重的環節。

誰能在這場長跑中笑到最后，取決于兩點：一是誰能讓加盟商覺得跟著自己有錢賺；二是誰能讓消費者覺得這家酒店住得有溫度。

華住也是時候慢下來，好好修一修內功了。