江蘇
近日，寒武紀（688256）發布了2026年中報，公司營業收入、歸母凈利潤、扣非凈利潤同比均實現大幅增長。二級市場上，公司股價已經連續四年保持上漲態勢，作為科創板首家總市值突破萬億元的上市公司，寒武紀的發展動向已成為國產算力芯片行業的風向標。
二季度凈利潤環比增長近三成
根據公司中報數據，報告期內，寒武紀實現營業收入59.96億元，同比增長108.13%；凈利潤23.11億元，同比增長122.61%；扣非凈利潤21.66億元，同比增長137.30%。分季度數據來看，公司一季度凈利潤為10.13億元，二季度該指標升至12.98億元，環比增長28.13%，公司已經連續兩個季度單季凈利潤站穩10億元關口。
不過，公司二季度營收環比增速回落至7.8%。機構分析認為，該數據增速放緩并不是下游需求疲軟，而是高端芯片受制于晶圓代工產能、HBM存儲供應緊張，產品交付進度受到約束，公司目前在手訂單儲備充足。
“近年來，國內半導體行業原材料需求持續增長，采購價格整體呈上漲態勢。若未來上游原材料價格持續走高，將可能對公司經營業績產生不利影響。公司將通過戰略備貨、產品迭代等方式積極應對上游原材料價格上漲壓力。”寒武紀表示。
大額備貨鎖定上游芯片產能
為搶抓行業紅利，寒武紀持續推進軟硬件技術迭代升級。今年上半年，公司研發投入7.02億元，同比增長29.63%；現階段研發人員共計1007人，占全體員工的80.62%，累計專利申請數量達2901項。硬件端新一代智能處理器架構與指令集正在攻堅研發；軟件層面，訓練推理平臺完成DeepSeek、Qwen、混元、GLM、Kimi等主流國產大模型Day0適配，有效降低大模型廠商遷移算力芯片的成本。
截至今年6月末，公司存貨規模攀升至82.48億元，相較一季度增長83.4%；預付款項達到29.14億元，較年初大幅增長，相關資金主要用于向上游晶圓廠支付采購定金等，以提前鎖定芯片產能。
不過，公司大規模備貨也導致經營現金流承壓，2026年上半年，經營活動現金流凈額為3.11億元，同比下降65.83%，主要由上游原材料預付支出增加造成。
股東結構出現變化
公司股東名單在二季度出現變化，老牌牛散章建平退出前十大股東，自然人邱明靜新晉前十，持股比例達0.36%。
另外，北向資金、牛散張煒選擇加倉。具體來看，張煒持股比例由一季度末的0.74%提升至1.19%，張煒在一季度首次躋身寒武紀十大股東；香港中央結算有限公司持股比例由一季度末的2.55%提升至3.5%。
與此同時，公司推出限制性股票激勵方案，面向945名核心員工授予股權，明確營收考核目標，要求2026年至2028年三年累計營收突破千億元。依照上半年業績測算，下半年公司需要拿下75.04億元營收方可達成本年度考核門檻。
二級市場上，2023年至2025年，公司股價分別上漲147.36%、387.55%、106.01%，已連續三年收漲。進入2026年，公司股價上漲勢頭并未止步，今年以來漲幅達23.65%。
對此，多家機構看好寒武紀后續成長空間。群益證券分析師朱吉翔表示，公司作為國內AI芯片領域的領軍廠商之一，憑借其技術優勢和產品性能，在國產算力需求全面爆發的背景下，市場份額有望進一步提升。當前股價對應2028年PE為31倍，考慮到國內推理需求高速增長并超預期，維持“買入”評級。
投資策略上，10日，上海某私募人士向《大眾證券報》記者表示：“建議投資者留意兩個數據：一是公司客戶集中度偏高，客戶拓展進度偏慢；二是算力賽道競爭白熱化，華為昇騰占有國內過半市場份額，海光信息上半年營收規模領先，沐曦、壁仞、摩爾線程等廠商相繼盈利，行業客戶分流壓力持續上升。”
記者 張曌
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