韓股“洗盤”已接近結(jié)束？華爾街多家投行：現(xiàn)在市場或已見底

財聯(lián)社8月3日訊（編輯 劉蕊）今年7月，韓國股市可能是全球關(guān)注度最高的地區(qū)市場之一——韓國股市幾乎每天都經(jīng)歷著暴漲暴跌，“熔斷”幾乎成了家常便飯。

而如今，在韓股KOSPI指數(shù)已經(jīng)幾乎從歷史高點下跌三分之一、韓國股民叫苦不迭之際，華爾街多家投行開始重新表露出對韓股前景的信心，認為韓股——尤其是韓國大型芯片制造商的增長勢頭依然穩(wěn)固，同時此前猛烈沖擊市場的“去杠桿化”浪潮可能已經(jīng)接近尾聲。

“超級AI周期”的故事還沒結(jié)束

根據(jù)摩根大通的研究，以三星電子和SK海力士等韓國本土股票為標(biāo)的的杠桿式交易所交易基金（ETF）資產(chǎn)，自6月底的500億美元驟降至上周的170億美元。

“這是一次杠桿事件，而非盈利事件，”管理著4億歐元資產(chǎn)的Balfour Capital Group首席投資官史蒂夫·勞倫斯表示，

“我坦率地說：我對三星持看漲態(tài)度。它之所以被拋售，僅近是因為其占指數(shù)一半的權(quán)重，而不是因為業(yè)務(wù)本身的表現(xiàn)出現(xiàn)了問題。”

勞倫斯管理著超過4億歐元的資產(chǎn)。

“存儲周期和人工智能資本支出的故事依然存在，而當(dāng)前的拋售正以低于基本面價值的價格進行。”

事實上，從資金動向中，似乎就可以直觀看出外資態(tài)度的變化：上周五，在韓國股市創(chuàng)紀錄反彈之際，外資結(jié)束了今年以來持續(xù)凈賣出的狀態(tài)，轉(zhuǎn)而買入7.2萬億韓元、約合50億美元的韓國股票——這一金額超過此前單日最高紀錄的兩倍。

“去杠桿化”已經(jīng)接近完成

華爾街分析師指出，韓股此前加速下跌還受到對沖基金“態(tài)勢感知”（Situational Awareness）爆倉的影響。但目前這一沖擊應(yīng)該已經(jīng)平息，該基金的大部分股票投資組合已經(jīng)出售給“對沖基金一哥”肯·格里芬旗下的城堡投資（Citadel）。

據(jù)分析公司EPFR發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，過去18個月中，全球活躍新興市場基金對韓國的平均配置比例持續(xù)上升，但今年6月，由于韓股市場波動加劇，這一配置比例出現(xiàn)明顯回落。

摩根大通分析師、亞洲及全球新興市場權(quán)益策略聯(lián)合主管拉吉夫·巴特拉（Rajiv Batra）表示：

“我們認為韓國的杠桿ETF減倉已基本完成，對沖基金的去杠桿化工作也已完成約90%，回歸到可接受水平。”

他們在報告中指出：“如果這里形成一個可持續(xù)的底部，從歷史數(shù)據(jù)來看，這里是有支撐的。”

通常，新興市場調(diào)整后的12個月平均回報率約為28%。

杠桿交易是最大元兇

韓國股市此前的迅猛上漲和劇烈回調(diào)中，杠桿交易始終處于風(fēng)口浪尖——尤其是單只股票的杠桿式ETF等產(chǎn)品的推出，不僅改變了市場格局，還大大加劇了市場波動性。

自5月韓國推出單只股票杠桿ETF以來，韓國股市在6月就快速達到峰值——而在此之前的12個月里，KOSPI指數(shù)翻了一倍有余。然而，在市場被快速推高之后，緊隨其后的就是斷崖式跳水行情。

“只做多的投資者根本不會愿意管理像這些股票一樣劇烈波動的股票頭寸。”法國巴黎銀行亞太區(qū)現(xiàn)金權(quán)益研究主管威廉·布拉坦（William Brattan）表示。

花旗集團交易策略部門上周估計，韓國散戶投資者在杠桿ETF中遭受的總損失約為387億美元。

總部位于香港的East Eagle Asset Management副首席投資官皮埃爾·霍布雷赫茨（Pierre Hoebrechts）表示：“流入SK海力士和三星公司的資金數(shù)額令人震驚。韓國開戶數(shù)量眾多，加上本地杠桿比例高、持倉高度集中，再加上大型2倍杠桿的海外ETF，簡直是一場勢必發(fā)生災(zāi)難。”

霍布雷希茨表示，自六月底以來，他的公司一直持空頭頭寸，即押注韓國KOSPI指數(shù)和日本日經(jīng)225指數(shù)下跌，但上周他已平倉，認為市場回調(diào)階段可能即將結(jié)束。

根據(jù)S3 Partners的數(shù)據(jù)，韓國的平均空頭持倉比例（按持倉價值加權(quán)）約為4.3%，較近期的峰值約5.3%有所下降。

當(dāng)然，韓股市場仍存在諸多風(fēng)險。

上周五，KOSPI創(chuàng)下17.9%的史上最大單日漲幅——對不少投資者而言，這與上個月某些日子里該指數(shù)的大幅下跌一樣令人不安。而本周一，該指數(shù)又下跌近5%。

不過，富蘭克林鄧普頓研究所研究主管拉里·哈瑟韋（ Larry Hatheway）表示，盡管他對進入下跌市場持謹慎態(tài)度，但他們“或許會愿意重新審視一些這些（韓國）股票”。

（財聯(lián)社 劉蕊）