全球市值冠軍再次易主

2026-08-03 13:44:27　來源: 商業(yè)周刊中文版

北京舉報

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7月31日，蘋果股價暴跌7.35%，市值回落至約4.51萬億美元；英偉達上漲2.93%，市值回升至4.86萬億美元，重新奪回全球市值冠軍寶座。

而在7月27日，英偉達股價大跌近5%，市值縮水至4.76萬億美元。蘋果上漲超1%，市值升至4.95萬億美元，自2025年4月以來首次在收盤時超越英偉達，登頂全球市值第一。

但僅幾天后，劇情反轉(zhuǎn)。7月30日美股盤后，蘋果發(fā)布2026財年第三季度財報，由于服務業(yè)務不及預期，蘋果股價在7月31日大跌逾7%，創(chuàng)16個月來最大跌幅。英偉達市值則回升至4.86萬億美元，領(lǐng)先蘋果約3500億美元。

蘋果市值再次被英偉達超越來源：彭博終端

從7月27日蘋果超越英偉達登頂，到7月31日被反超，蘋果“全球市值冠軍”身份僅維持了不到一周。

業(yè)內(nèi)分析指出，兩家企業(yè)截然不同的經(jīng)營模式，是本輪市值拉鋸背后的核心原因。英偉達代表的是AI基礎(chǔ)設施“重資產(chǎn)”模式，即在芯片、數(shù)據(jù)中心、算力基建方面，需要持續(xù)巨額資本支出。蘋果代表的是“輕資產(chǎn)”模式，不自建算力，傾向租用，更注重終端消費體驗。

7月底蘋果登頂時，市場一度認為“輕資產(chǎn)”策略更優(yōu)。但隨后蘋果財報暴露出服務業(yè)務隱憂，而亞馬遜投資OpenAI的消息則重新點燃了對AI基礎(chǔ)設施的信心。

零部件短缺拖累了蘋果的銷售預期，這表明全行業(yè)面臨的供應鏈限制所造成的負面影響比預期更為嚴重。蘋果一直受到存儲芯片和電腦處理器短缺的困擾，這迫使公司6月上調(diào)了Mac和iPad價格。供應緊張導致Mac mini和Mac Studio等重要電腦產(chǎn)品的交貨等待期延長。

7月31日，摩根士丹利將蘋果目標價從364美元下調(diào)至360美元。這一調(diào)整發(fā)生在大摩一周前剛剛將目標價從360美元上調(diào)至364美元之后，短短數(shù)日即反轉(zhuǎn)方向，屬于較為罕見的操作。

摩根士丹利一周內(nèi)兩調(diào)整蘋果目標價來源：彭博終端

蘋果還面臨存儲芯片成本飆升的壓力。摩根士丹利此前估計，2025至2027財年間，蘋果的平均DRAM成本將上漲約370%。為對沖成本壓力，分析師預計即將發(fā)布的iPhone 18系列全系機型較上一代可能上漲200美元，同時還認為蘋果擁有無與倫比的定價能力，漲價將推動盈利增長。

庫克將于9月1日把管理權(quán)交給硬件業(yè)務負責人約翰·特努斯。自2011年執(zhí)掌蘋果以來，庫克推動了產(chǎn)品線多元化，并將公司年度銷售額提高到接近5000億美元。

晨星近期發(fā)布報告指出，英偉達的合理價值評估為每股280美元，相較7月31日收盤價仍有約40%的上漲空間。

晨星認為，支撐這項評價的核心因素有二：首先是英偉達擁有寬廣的經(jīng)濟護城河，其GPU芯片、CUDA軟體生態(tài)系及相關(guān)產(chǎn)品，在市場上仍具有難以取代的技術(shù)優(yōu)勢；其次，隨著各大云端服務業(yè)者持續(xù)加碼投資AI基礎(chǔ)建設，晨星預期英偉達營收將維持強勁成長動能，甚至看好其2027年營收成長率可達80%。

“鑒于AI資本支出短期與中期極有可能維持強勁，甚至長期也有望持續(xù)成長，我們認為市場低估了英偉達的成長前景，目前這檔股票看起來很劃算。”晨星資深股票分析師Brian Colello表示。

7月中旬，英偉達CEO黃仁勛現(xiàn)身摩根士丹利在美國加州舉辦的一場非交易路演，與首席財務官科萊特 · 克雷斯（Colette Kress）等高管一起，向機構(gòu)投資者釋放了一個明確信號：盡管公司季度營收即將逼近 1000 億美元，但增長速度不僅沒有見頂，反而仍在持續(xù)加快。

摩根士丹利分析師約瑟夫 · 摩爾（Joseph Moore）在會后報告中表示，這場閉門交流整體基調(diào)“十分積極”。管理層反復強調(diào)“增長仍在加速”，并描繪了一幅 AI算力需求持續(xù)擴大的圖景：AI的應用正從科研機構(gòu)和傳統(tǒng)云計算巨頭，進一步擴展至主權(quán) AI（Sovereign AI）和工業(yè)AI等新領(lǐng)域。

摩根士丹利繼續(xù)將英偉達列為半導體行業(yè)首選標的，維持“增持”評級，并給予288美元目標價，較近期收盤價仍有約42%的上漲空間。

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