特斯拉二季度財報冰火兩重天：交付量全線大漲，AI重投拖累盈利轉負

當地時間7月22日，特斯拉公布2026財年第二季度財報，這份最新成績單呈現出鮮明的“冰火兩重天”態勢。

依托全球市場交付量普漲、輔助駕駛付費用戶擴容、儲能與超充基建持續落地，特斯拉主業基本面保持強勁增長韌性，全球化布局與智能化商業化進程穩步提速。

但與此同時，公司加碼自動駕駛、人形機器人、AI算力等前沿業務投入，直接導致短期盈利不及預期、自由現金流轉負，凸顯出特斯拉“以短期利潤換長期科技壁壘”的戰略取舍，財報公布后，其盤后股價應聲下跌約4%。

從核心經營數據來看，特斯拉二季度主業增長成色十足，多項核心指標創下階段新高，構成財報的核心利好基本盤。產銷端，公司第二季度全球電動車產量超45.1萬輛，同比增長10%，交付量突破48萬輛，同比大漲25%，交付增速顯著跑贏生產增速，市場終端需求持續釋放。

區域市場呈現全面開花態勢，美洲、亞太、歐洲中東及非洲市場交付量環比分別增長60%、27%、12%，全球需求多點爆發。

作為特斯拉核心產能支柱，上海超級工廠表現亮眼，6月交付量超8.9萬輛，同比增長24.4%，創下年內月度新高；上半年累計交付近46.8萬輛，同比增幅達28.4%，持續為全球交付增長托底。

爆款車型勢能持續釋放，Model Y連續三年蟬聯全球銷冠，累計銷量突破400萬輛，在澳大利亞、新西蘭、馬來西亞等多個海外市場登頂月度銷冠。由中國主導研發制造的Model Y L陸續登陸全球多國市場，掀起訂購熱潮，成為特斯拉全球化進階的全新增長點。截至二季度末，特斯拉全球車主規模突破900萬，未交付訂單量創下2023年以來新高，市場需求景氣度居高不下。

智能化商業化落地是本次財報的另一大亮點。隨著輔助駕駛功能持續迭代、安全數據不斷優化，用戶付費意愿大幅提升。二季度特斯拉輔助駕駛全球新增訂閱量再創新高，付費用戶總量逼近150萬，達148萬，其中55%用戶選擇一次性買斷，45%為月度訂閱，商業化模式日趨成熟。區域滲透層面，北美市場新車輔助駕駛選裝率突破50%，創下歷史紀錄。

功能迭代與安全數據進一步夯實產品競爭力。特斯拉向美、韓市場AI3硬件老用戶推送v14 lite版本，讓老舊硬件適配高階駕駛能力；在歐洲多國獲批輔助駕駛落地資質，海外合規版圖持續擴張。

官方安全數據顯示，特斯拉輔助駕駛累計行駛里程突破120億英里，開啟輔助駕駛的車輛重大碰撞概率降至人工駕駛的1/8，輕微碰撞降至1/7，同時可實現5%的節能優勢，安全性與實用性得到市場驗證。荷蘭最新專項報告更顯示，輔助駕駛場景下車輛碰撞事故減少3.5倍，高速安全性提升3.4倍，行車穩定性遠超人工駕駛水平。

新業務與基建布局穩步推進，打開長期增長空間。無人駕駛網約車Robotaxi業務已覆蓋美國7個城市，累計服務里程超60萬公里且無重大安全事故，無安全員自動駕駛服務持續擴容；得州超級工廠已投產Cybercab無人駕駛車型，徹底取消方向盤與腳踏板，為未來出行生態鋪路。

人形機器人產線完成落地布局，弗里蒙特工廠原有S/X產線完成轉型，規劃年產能100萬臺，得州第二條產線預計明年投產，長期規劃年產能達千萬級。同時，全球超充網絡持續擴容，二季度新增2700根超級充電樁，累計突破8.2萬根，中國內地超充樁超1.3萬根，基建配套持續完善。儲能業務同樣提速，上海儲能工廠產能創新高，得州全新儲能工廠即將投產，海外儲能裝機量同步走高。

在亮眼的增長數據之外，特斯拉本次財報的短板同樣突出，短期經營壓力顯著顯現，核心盈利能力與現金流雙雙走弱。財報數據顯示，公司二季度調整后每股收益僅33美分，大幅低于市場預期的51美分，盈利表現不及行業一致預期。更值得關注的是，公司季度自由現金流轉為負值，流出規模約10.9億美元，這是其兩年多來首次出現現金流凈流出。

現金流承壓的核心原因，是特斯拉對AI、自動駕駛、機器人等前沿賽道的激進投入。為推進高階自動駕駛迭代、人形機器人量產、全域算力升級，公司持續加大研發投入，疊加銷售費用、股權薪酬支出增加，短期大幅消耗現金流。特斯拉CFO瓦伊巴夫·塔內賈直言，2026年公司資本支出將突破250億美元，且未來兩至三年仍將持續攀升，重投入周期將長期延續。

馬斯克在財報電話會上明確表態，特斯拉將在杜絕資源浪費的前提下，盡可能加快前沿業務投入，持續加碼自動駕駛、AI與機器人布局。但資本市場對此呈現明顯分歧，投資者普遍擔憂，持續高強度的長期技術投入，將持續壓制公司短期盈利水平與現金流表現，而Robotaxi、人形機器人、通用AI等新業務尚未進入規?；A段，商業化落地節奏尚不明確，投入產出比存在較大不確定性。此外，馬斯克在會上回避了市場關注的特斯拉與SpaceX合并議題，進一步加劇了部分投資者對公司戰略節奏的疑慮。

整體來看，特斯拉2026年二季度財報呈現出典型的“短期讓利、長期蓄力”特征。整車主業、智能化付費、基建儲能等成熟業務增長穩健，全球化競爭力與產品壁壘持續夯實，長期成長邏輯未發生改變。但不可忽視的是，AI與機器人的巨額資本開支，正在持續侵蝕公司短期盈利質量與現金流韌性。

對于特斯拉而言，當下正處于戰略轉型的關鍵陣痛期：短期業績承壓是高端技術布局的必然代價，但如何平衡長期研發投入與短期盈利穩定性、加快新業務商業化兌現，將是其未來兩年需要解答的核心命題，也將持續影響資本市場對其估值邏輯的判斷。

編輯 | 林澤君

終審 | 楊曉