五連板后緊急澄清“無算力業務” 立新能源的股價狂歡與基本面

來源：海報新聞

7月22日，立新能源（001258）開盤后3分鐘直線拉漲停，斬獲第五個連續漲停板，股價報11.01元/股，總市值站上102.76億元。連續五個交易日，累計漲幅達60.96%。7月23日開盤，立新能源繼續跳空高開，截至發稿，公司股價再次被牢牢封在漲停板上，股價來到12.11元/股。6.1萬戶股東，在盛夏的行情里感受到了一股灼熱。

不過，22日晚的一份公告，試圖給這場狂歡澆了一盆冷水。立新能源發布股票交易異常波動公告，明確表示：公司無算力產業相關業務布局，亦未開展面向算力中心的專屬供電配套服務，也未與相關企業落地算力領域合作。

公司同時提示，近期股價波動主要受市場資金炒作、電力行業題材、迎峰度夏用電預期等情緒因素驅動，股價存在快速回調、大幅震蕩的風險。

“算力概念”為何找上門

事實上，立新能源被貼上“算力”標簽，并非毫無邏輯。近期，國家數據局聯合多部門印發政策，提出創新算力電力協同機制、提升數據中心可再生能源比例。AI算力中心的電力需求巨大，市場自然聯想到“給算力中心供電”的新能源企業，是不是有故事可講？

AI需要算力，算力需要電，電需要新能源，這邏輯鏈條看似通暢。但問題是，立新能源的業務在新疆，算力中心在東部。地理上的距離，比概念上的聯想現實得多。

公開資料顯示，立新能源的主營業務非常清晰：風力發電、光伏發電項目的投資、開發、建設和運營。

截至2025年底，公司已投產風電裝機容量2720.50MW、光伏裝機容量953.50MW、獨立儲能裝機容量760MW/3040MWh。從收入結構看，2025年風力發電收入5.74億元，占比54.17%；光伏發電收入3.87億元，占比36.50%。兩項合計貢獻超過90%的營收。

這是一家純粹的新能源發電企業，除了和算力“都需要電”這個共同點，并無實質關聯。

業績暴增570%，但有兩個“但是”

值得一提的是，立新能源這輪股價暴漲的另一催化劑，是7月15日發布的半年度業績預告：預計2026年上半年歸母凈利潤6000萬元至8000萬元，同比增長570%至793%。

數據確實漂亮，但拆開來看，有兩個細節值得留意。

首先是利潤暴增主要靠“投資收益”和“補貼回款”。 公司解釋稱，業績大幅改善的原因有二：一是聯營企業新疆華電天山發電有限公司所屬“疆電外送”三通道發電項目陸續并網投運，帶來投資收益大幅增加；二是報告期內收到新能源補貼回款7149萬元，較上年同期增加5905萬元，相應沖回信用減值損失2015萬元。

換句話說，這570%的增長，一大半來自“別人家的電站”和“遲到的補貼”，而非主營業務的內生爆發。

補貼款仍是懸在頭上的一把劍。截至2026年6月末，公司應收可再生能源發電補貼款余額約為31.35億元。而公司2025年全年營收不過10.6億元。31億的補貼應收款，相當于將近三年的營業收入。

更棘手的是，公司運營的發電補貼項目共15個，其中7個項目未納入可再生能源電價附加資金補助清單；另有9個項目正在按要求開展自查，全國范圍內補貼審核工作尚未結束。

補貼什么時候能到賬？能到多少？全是未知數。

222億營收“掛”在賬上

補貼款只是應收賬款問題的冰山一角。

2025年末，公司應收賬款達22.18億元。對比10.6億元的全年營收，應收賬款與營收的比值高達209.28%，而且這一比值已經連續三年攀升：2023年為173.46%，2024年為206.29%，2025年進一步升至209.28%。

通俗地說，公司賣出的電，大部分錢還沒拿到手。

新能源發電企業的應收賬款高企是行業通病，但立新能源的比值持續攀升，意味著回款效率在惡化，而非改善。

再看家底。截至2025年末，公司總資產187.54億元，歸屬于上市公司股東的凈資產僅30.43億元。資產負債率超過83%。

2026年一季度末，總資產進一步升至193.09億元，凈資產僅增至30.52億元，毫無疑問，公司正在高杠桿運營。同時，一季度財務費用達5631.88萬元，而同期歸母凈利潤僅634.03萬元，利息支出幾乎吃掉了全部利潤。

一場概念與基本面的錯位

回到這場五連板。

7月16日至22日，五個交易日，六個億的成交額，一百億的市值。市場用真金白銀為“算力+電力”的故事投票。

但立新能源用一份公告告訴市場：這個故事，不是我寫的。

這不是第一家被概念“附體”的上市公司，也不會是最后一家。在AI浪潮席卷一切的2026年，任何一個與“電”沾邊的公司，都可能被市場賦予“算力供電”的想象。概念的想象力，有時候比基本面跑得更快。

立新能源的基本面不算差：裝機容量在增長，營收在擴大，業績在改善。但它仍然是一家典型的新能源發電企業，重資產、高負債、長回款周期、依賴補貼。這些特征，和“算力概念”的熱度之間，存在著一道不窄的鴻溝。

公司自己在公告里說得直白：“股價存在快速回調、大幅震蕩的風險。”6.1萬戶股東，或許該認真讀一讀這句話。