A，股連跌后企穩！600，億國家隊出手，國新控股藏啥秘密？

近期 A 股市場波動加劇，不少投資者都切身感受到了行情的反復。就在幾日前，市場剛經歷一輪下探，隨后兩支國家隊罕見同步出手，累計投入近 600 億資金增持央企相關資產，很快就穩住了市場情緒。而這次出手的主力之一，正是新晉國家隊成員中國國新控股。

很多人只聽過 “國家隊” 的名頭，卻不清楚這支神秘力量究竟包含哪些主體。狹義的國家隊指由國務院財政部、國資委全資持有的投資人，核心分為五大類：中央匯金公司、證金公司、外匯局旗下梧桐樹平臺、社保基金，還有專門服務國企改革的資本運作央企。

其中中國國新控股和中國誠通，是近兩年頗為活躍的新面孔。這兩家都是國資委下屬的唯二純資本運作央企，不直接從事實業生產，而是代表國家管理央企類股票、股權，服務國企改革大局。這次出手護盤的，正是中國國新控股與中國誠通。

600 億國家隊資金同步出手護盤，中國國新控股宣布增持規模達 500 億元，中國誠通增持規模接近百億，合計近 600 億，且均已完成買入，標的明確為央企股票及相關科技類 ETF，并非市場炒作的高估值科技股。

當日新華社發稿明確此事，隨后各路主流媒體跟進報道，A 股市場在之后兩個交易日快速企穩。

很多人好奇，中國國新控股到底是一家怎樣的公司？作為國資委管理的 99 家央企之一，它的定位極為特殊。國資委旗下絕大多數央企都專注實業經營，比如一汽、國家電網、中煤地質總局等，但只有中國國新控股和中國誠通兩家，專門從事資本運作，不碰實業生產。

截至 2025 年末，中國國新控股總資產規模達 1.12 萬億元，歸母所有者權益 2160 億元，2025 年度利潤總額 206 億元。目前其持有的 A 股總市值超千億元，其中前十大持倉市值合計 755 億元，最新數據截至本月中旬。

我們可以從三個維度拆解這家央企巨無霸的運作邏輯。

第一，股東背景與定位。中國國新控股由國資委全資出資并控股，核心任務是管資本而非搞生產，這也是它和其他實業央企的最大區別。

它沒有歷史產業包袱，和中國誠通并列為國內兩大實驗性資本運作央企，同時也是境內最高等級的發債主體之一，常年以高等級信用評級在交易所發行公司債。國資委對其注冊資本為 165 億元，但通過一系列資本運作，它控制的資產規模已突破 1.12 萬億元。

第二，資金來源與運作模式。中國國新控股的資金主要來自三部分：一是財政注資的 165 億元注冊資本；二是發行 380 億元永續債，加上資本公積、留存收益等形成的自有資金；三是引入外部 LP 參與成立私募基金，通過母基金的方式投資科技初創企業。

負債端則以銀行貸款和高等級債券為主，整體負債規模達 7231 億元。其中股票回購再貸款是常用的融資工具，單次動用規模可達數百億元。

第三，資產投向與布局方向。

中國國新控股的資產主要分為四大類：交易性金融資產約 4000 億元，占總資產 36%，主要是二級市場股票、債券。

長期股權投資約 3000 億元，占比 25%，包括國家管網、國藥集團、鞍鋼集團等非上市央企股權；無償劃撥權益約 1700 億元，來自國資委劃轉的央企上市公司股權；其他資產包括流動性管理所需的貨幣資金、短期債券等。

值得注意的是，中國國新控股還持有不少 ETF，但整體規模并不大，僅七八十億元。它的運作方式頗具深意：2022 年 9 月，上交所與中國國新控股簽署戰略合作協議，聯合開發央企指數，隨后華泰、南方、廣發等基金公司據此發行央企 ETF。

中國國新控股旗下的金融平臺會在市場低迷時，通過回購再貸款資金增持這些 ETF，傳遞明確的市場信號。這類 ETF 的持倉多為中國國新控股的重倉股，雖然規模不大，但對引導市場資金流向央企標的作用顯著。

從盈利結構來看，中國國新控股的利潤主要來自資產管理相關收益，自營業務收入占比極低，利潤波動與資本市場表現高度相關。這也意味著其管理層有動力推動標的資產的市值修復，加上國家隊可以獲得央行的專項融資工具支持，擁有相對充足的資金來源。

總結來看，中國國新控股是一家純資本運作的央企巨無霸，背靠國資委，通過資本運作撬動超萬億資產，主要投向央企股權、二級市場標的以及硬科技私募基金。本次 600 億護盤行動，既是短期穩定市場，也是長期布局央企估值修復的重要信號。

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