茅臺跌出前十 公募基金重倉股格局生變

2026年主動基金二季報重倉股出爐，公募基金重倉格局迎來歷史性重構，延續多年的“消費白馬壓艙石”時代告一段落——曾經穩居重倉榜前十的貴州茅臺持倉規模大幅縮水，最新排名跌至第14位。從前十大重倉股來看，目前已無消費股身影。與此形成強烈反差的是，硬科技賽道迎來機構極致抱團，AI算力、半導體、儲能等硬科技細分賽道霸榜公募重倉股前十。有業內人士表示，公募基金投研策略已經從“找增長”切換至“找確定性增長”，硬科技是當前唯一同時滿足政策、產業、業績三重利好的賽道。

消費股失寵

7月21日，公募基金二季報披露正式收尾。從季報披露的主動基金重倉股來看，市場風格切換特征顯著。Wind數據顯示，一季度末，主動基金持有市值靠前的重倉股仍呈現科技、消費、有色、互聯網等多線均衡布局特征。彼時，貴州茅臺穩居重倉榜前五；向前追溯，2024年一季度末，貴州茅臺更是位居主動基金持倉市值榜首，五糧液、瀘州老窖等白酒板塊龍頭同樣躋身前十。

然而到2026年二季度末，市場風格急劇切換，資金從以白酒為首的多個行業大面積撤離，同步涌入科技板塊。Wind數據顯示，截至二季度末，共有561只主動基金重倉貴州茅臺，持股總市值171.56億元。相較一季度末，貴州茅臺從重倉股第5位驟跌至第29位。

多位知名基金經理二季度調倉操作印證這一趨勢。以張坤管理的易方達藍籌精選混合為例，Wind數據顯示，該基金二季度大幅下調食品飲料板塊配置比例，前十大重倉股中的貴州茅臺、瀘州老窖、五糧液、山西汾酒持倉數量分別減持47.13%、51.76%、70.68%、70.91%。李曉星管理的銀華心怡靈活配置混合同樣在二季度減倉消費股，貴州茅臺直接退出其前十大重倉名單。劉彥春管理的景順長城鼎益混合前十大重倉股更是全面“換血”，此前長期持有的消費、醫藥標的全部調出。

伴隨消費賽道整體配置倉位持續下行，曾經被視作市場“壓艙石”的白酒板塊，在AI浪潮沖擊下黯然失色。

硬科技霸榜

與消費板塊的落寞形成鮮明對比，硬科技賽道迎來空前抱團。二季度末主動基金重倉榜前三被中際旭創、新易盛、寒武紀等科技標的包攬，主動基金持股總市值分別達到1801.13億元、1442.81億元、721.54億元。包含上述三只個股在內，光模塊、儲能、AI算力、半導體等硬科技細分賽道持倉集中度大幅攀升。

從基金持倉細節來看，績優基金二季度普遍向硬科技方向集中。上半年暫居主動權益類基金業績榜首的方正富邦核心優勢混合A，其二季度前十大重倉股為普冉股份、精智達、兆易創新、德明利、北京君正、佰維存儲、江波龍、香農芯創、芯碁微裝、拓荊科技，全部覆蓋半導體、存儲芯片、集成電路等硬科技領域。業績排名第二的財通多策略福鑫靈活配置混合，前十大重倉股同樣集中于光模塊、光芯片、PCB（印制電路板）、設備制造等AI產業鏈關鍵環節，該基金二季度對新易盛大舉增持80.18%。

中國企業資本聯盟副理事長柏文喜表示，二季度公募前十大重倉股清空消費標的、硬科技全面霸榜，是市場歷經2021年“茅指數”消費抱團、2023年“AI+”主題炒作后，在2026年確立半導體、AI算力、高端裝備、軍工電子為主線的硬科技投資方向，完成的第三次投資風格大切換。

談及公募集體調倉布局硬科技的動因，柏文喜認為存在三層邏輯。首先是業績驗證，中芯國際、寒武紀、海光信息等AI芯片標的二季度營收拐點確認；白酒消費仍處于磨底周期，貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖終端動銷平淡，次高端白酒持續承壓。其次是政策支撐，新質生產力推進、國家集成電路產業投資基金三期落地、設備更新相關政策落地，為硬科技提供估值支撐，在當前市場環境中，硬科技是少數同時具備“政策+業績+產業趨勢”三重利好的賽道。此外存在資金跟隨效應，7月以來北向資金持續加倉TMT（科技、媒體、通信）板塊，部分公募為避免跑輸業績基準被動跟進調倉。

對于本輪科技抱團行情的持續性，柏文喜作出理性判斷：硬科技主線行情有望延續至2026年下半年，但當前全面霸榜的格局難以長久維持。他提出，硬科技內部行情將從此前普漲轉向結構性“接力”，光模塊、GPU（圖形處理器）等算力標的估值已處于高位，設備、材料、存儲、軍工電子等細分賽道迎來低位補漲機會。與此同時，二季度“前十大重倉股無消費股”的極端持倉結構，將在三、四季度逐步松動，消費板塊有望迎來反彈修復。

警惕抱團風險

正如柏文喜所言，二季度持續升溫的硬科技行情，在7月顯現降溫跡象。7月以來，科技板塊震蕩加劇，部分個股最大跌幅一度超過40%，甚至股價腰斬。柏文喜警示，7月板塊持續震蕩已經釋放風險信號，三類風險值得重點關注。擁擠度層面，公募電子行業持倉占比或將突破15%閾值，超配幅度超5個百分點，接近2023年“AI+”行情高點；業績兌現層面，若下半年相關上市公司業績指引不及預期，或引發資金踩踏出逃；外部傳導層面，NVDA（英偉達）、ASML（阿斯麥）、臺積電任一環節出現波動，都會對國內產業鏈映射標的形成沖擊。

中金公司近期發布研報展望下半年行業走勢。研報認為，當前AI產業中長期趨勢并未改變，其余行業更多是低位修復，市場調整過后資金重新回歸AI主線的概率較大。盡管近期消費、互聯網板塊迎來低位反彈，但盈利預期改善的空間與持續性相對有限，政策層面也缺乏全面轉向扶持消費的動力；對比來看，互聯網、創新藥面臨的基本面阻力小于消費板塊。

柏文喜建議普通投資者切勿追高布局處于抱團高位的科技標的；消費板塊可采取定投方式布局，但不宜滿倉，優先關注白酒龍頭以及醫美、寵物賽道等具備結構性機會的標的，規避地產鏈、家居家電相關個股；硬科技領域優先布局低位的設備、材料企業，不追高光模塊個股。倉位層面可參考“科技六成（內部高低切換）+消費三成（左側定投）+現金一成”的配置思路，應對三季度市場震蕩行情。

北京商報記者 劉宇陽

實習記者 王思奕