8家房企消失！泡泡瑪特、蜜雪冰城強勢登榜，2026財富中國500強大變局

撰文|桿姐

編輯|愛麗絲

46家公司從2025年的榜單里消失了。

2026年7月21日，財富中文網發(fā)布2026年《財富》中國500強排行榜。與2025年榜單相比，500家上榜公司的總營收從14.2萬億美元增至14.26萬億美元，凈利潤從7,564億美元增至7,949億美元，營收門檻則從約36.2億美元降至約35.4億美元。

杠桿游戲基于兩年榜單對比，梳理了2026年掉出中國500強的公司名單，大概有47家（不完整之處歡迎補充），換血比例接近10%，我們一起來看看。

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先說房地產。掉榜的企業(yè)里，房地產行業(yè)是重災區(qū)。

根據(jù)杠桿游戲不完全統(tǒng)計，2026年共有8家房地產相關企業(yè)跌出500強，包括：中梁控股、旭輝控股、正榮地產、融信中國、金科地產、仁恒置地、合生創(chuàng)展，以及珠海萬達商管。

這不是一個孤立現(xiàn)象。因為2025年的榜單上，房地產企業(yè)已經開始大面積滑落。而今年，更多房企直接跌出榜單。

背后的邏輯也不難理解：行業(yè)流動性危機仍在持續(xù)，營收規(guī)模收縮是必然結果。

克而瑞數(shù)據(jù)顯示，2025年百強房企銷售額同比仍在下滑，多數(shù)出險企業(yè)的銷售規(guī)模已經腰斬甚至更低。當營收跌穿35.4億美元（約合255億元人民幣）的門檻線，掉榜就是必然。

房地產行業(yè)的出清，似乎比市場預期的要漫長。

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第二類掉榜大戶，是過去兩年風光無限的周期股。

杠桿游戲統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，2026年《財富》中國500強榜單里煤炭行業(yè)有6家公司出局，分別為中國中煤、山西焦煤、平頂山天安煤業(yè)、潞安化工、濟寧能源、永泰能源。

這并不意外。2022—2024年是煤炭行業(yè)的超級周期，煤價高位運行讓一眾煤企業(yè)績暴漲。

但從2025年開始，隨著國內經濟復蘇節(jié)奏放緩、新能源替代加速，煤炭需求和價格雙雙回落。周期的潮水退去，一批中小煤企自然就跌出了榜單。

類似的還有鋼鐵建材行業(yè)的華新水泥、合盛硅業(yè)、中國聯(lián)塑、上海德龍鋼鐵。

白酒業(yè)也是。其中五糧液集團和洋河股份雙雙掉出500強。注意，這里指的是集團層面的上市公司主體，反映的是白酒行業(yè)整體降速的大背景。

2025年，白酒行業(yè)進入深度調整期，渠道庫存高企、批價倒掛、動銷放緩，除了茅臺依然堅挺，二三線酒企普遍承壓。

此前杠桿游戲也曾單獨分析過這兩家公司，其中五糧液2025年營收405.29億元，同比暴跌54.55%；歸屬于上市公司股東的凈利潤89.54億元，同比暴跌71.89%。

這是五糧液自2015年以來首次出現(xiàn)營收和凈利潤雙降，更是其上市以來最大幅度的業(yè)績下滑。

洋河股份情況差不多，2025年營收跌33.47%為192.1億元；歸母凈利潤大跌66.94%為22.06億元。

周期的本質是輪回。沒有永遠上漲的行業(yè)，只有不斷切換的風口。

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有人退場，就有人登場。今年新上榜的公司則勾勒出中國經濟新的增長極。

最亮眼的是新消費賽道。泡泡瑪特、蜜雪冰城、老鋪黃金三家公司首次上榜，加上零食連鎖品牌鳴鳴很忙（排名265位），新消費陣營集體崛起。

在杠桿游戲看來，這四家公司恰好代表了三種消費趨勢：

一種是情緒價值。泡泡瑪特靠LABUBU等IP全球破圈，凈利潤率超過34%，首次上榜即躋身利潤率榜前十；

一種是極致性價比。蜜雪冰城全球門店突破6萬家，以規(guī)模碾壓的下沉模式跑通。

一種是文化溢價。老鋪黃金憑借古法黃金概念，疊加年內黃金大漲，在高端黃金賽道殺出重圍。

另一股崛起力量是AI硬件產業(yè)鏈。比如超聚變數(shù)字技術、中際旭創(chuàng)、緯穎科技、豪威集團、通富微電等公司集體入圍，覆蓋了AI服務器、光模塊、芯片設計、封裝測試等多個環(huán)節(jié)。

這當然不是偶然。因為2025年是AI算力需求爆發(fā)的一年，從云廠商到終端設備，整條產業(yè)鏈都在高速增長。

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除以上三大類的20家公司，另外掉出榜單的26家公司類型則比較分散，分別是軍工類的中國兵器工業(yè)集團、中國兵器裝備集團；

航運物流業(yè)的長榮海運、瑞茂通、易大宗、榮暉國際；

以及萬向三農、上海實業(yè)、上海源耀農業(yè)、上海百聯(lián)、中國有色礦業(yè)、中國聯(lián)塑、傳化智聯(lián)、海信集團、深圳前海微眾銀行、深圳金雅福、雙星集團、湖北聯(lián)投、烽火通信、納思達、鄭煤機、重慶建工、重慶智飛生物、陜西建工、阿特斯陽光電力、福建萬辰生物。

綜上，《財富》中國500強排行榜風格切換背后，其實是中國經濟增長邏輯的切換。

在杠桿游戲看來，過去的500強，很大程度上是規(guī)模榜。誰的盤子鋪得大、營收做得高，誰就能上榜。房地產、煤炭、傳統(tǒng)制造，靠的都是規(guī)模擴張的邏輯。

但現(xiàn)在不一樣了。新上榜的企業(yè)有幾個特點值得注意。

一是細分賽道龍頭，不追求大而全，而是在垂直領域做到極致，比如中際旭創(chuàng)的光模塊、老鋪黃金的古法金；

再就是技術驅動。比如AI產業(yè)鏈、新能源產業(yè)鏈的公司，核心競爭力來自技術研發(fā)而非資源壟斷；

最后是全球化。新入榜的公司基本都有海外業(yè)務，不局限于國內。

而掉榜的公司則正好相反：高度依賴國內單一市場、缺乏差異化競爭力、受周期波動影響大。

這正是中國經濟轉型的縮影：粗放式增長的時代結束了，靠杠桿、靠周期、靠規(guī)模就能上榜的好日子一去不復返。

未來的500強，更多考驗的是專業(yè)性、技術壁壘和穿越周期的能力。

本文未標注出處的圖表，均源自財富中國官網或東方財富，特此說明并致謝