北京
今年以來，銀行理財公司通過多種渠道參與全球化資產配置步伐加快。其中，債券通“南向通”作為內地機構投資者經由香港投資離岸債券市場的官方渠道，正加速助力境內資金“走出去”，合規(guī)配置境外債券。
中國人民銀行行長潘功勝近日在香港貨幣與固定收益峰會上宣布新一輪擴容措施：將“南向通”年度投資凈額度由目前的5000億元提升至8000億元，將“南向通”債券納入回購支持范圍，產品范圍拓展至港幣債券和人民幣債券相關產品，并輻射澳門債券市場。
當前低利率環(huán)境下，境內固定收益類資產票息收益持續(xù)下行，高收益資產供給收縮。理財公司要在負債端成本與資產端回報之間維持平衡，需拓展新的配置方向。“南向通”提供了合規(guī)通道，通過投資離岸人民幣債券，理財公司可在不占用合格境內機構投資者（QDII）額度的前提下，獲取高于境內同期限債券的票息回報，豐富資產標的，優(yōu)化收益與風險結構。業(yè)內人士表示，布局“南向通”有利于拓寬出海渠道、完善全球投研體系。
跨境金融研究院院長王志毅認為，過去，“南向通”更多扮演配置通道角色，主要解決“能不能買”的問題。將“南向通”債券納入回購支持范圍，意在回應“買了以后能否有效盤活資產、便利融資與流動性管理”的問題。債券如可作為回購融資的合格質押品，其資產使用效率與組合管理價值將明顯提升，投資人持有意愿也將隨之增強。從單向買債通道到綜合性固定收益配置與流動性管理平臺，“南向通”的功能定位正在發(fā)生質的變化。
離岸人民幣債券市場快速擴容，為這一機制升級創(chuàng)造了條件。香港金融管理局數據顯示，去年在港發(fā)行的點心債規(guī)模達1.1萬億元，年末點心債余額超1.6萬億元，兩年間增長74%。去年點心債平均票面利率約為3.28%，同期全球美元計價債券平均利率約為5.9%，融資成本優(yōu)勢顯著。截至6月末，今年以來市場已發(fā)行點心債1040只，合計發(fā)行規(guī)模9017.73億元，相比去年同期增長五成。
據了解，債券通“南向通”于2021年9月上線，初期僅面向41家銀行類金融機構開放。2025年7月，“南向通”迎來首次關鍵擴容，投資主體擴大至券商、基金、保險、理財公司4類非銀機構。2026年5月，交通銀行香港分行聯動深圳分行同業(yè)部與招銀理財達成首筆“南向通”債券投資。隨后，多家理財公司紛紛開展配套外匯交易及債券投資，理財境外資產配置規(guī)模持續(xù)增長。
除了“南向通”，理財公司的境外配置渠道還包括QDII、銀行間外幣對市場等，已形成多元渠道并行的格局。但是，理財公司“出海”仍面臨多重挑戰(zhàn)。中國郵政儲蓄銀行研究員婁飛鵬認為，理財公司跨境投資面臨四大難題：跨境投研儲備不足、匯率波動易侵蝕投資收益、境外地緣政治與合規(guī)環(huán)境存在不確定性、跨境資金流動性管理難度更大。業(yè)內人士建議，相關機構需打造“境外固收+匯率對沖”標準化組合，依托衍生品鎖定匯兌風險，同時自建或聯動境外機構補齊投研短板，并通過金融科技打通系統(tǒng)直連、搭建跨境合規(guī)風控體系。（經濟日報記者 趙東宇）
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