原煤產量創十年最大降幅，煤價回升，煤炭ETF國泰（515220）大漲5%

7月17日秦港Q5500動力煤重回800元上方，煤價企穩反彈信號確認。供給端，6月全國原煤產量3.8億噸，同比下降9.7%，創近十年單月最大降幅，安監高壓對產量的實質性約束正在數據端加速兌現。需求端，7月15日起三伏天正式開啟，伏季時長四十天，沿海八省日耗周環比回升11.1%，電廠庫存步入季節性去化通道。

煤炭ETF國泰（515220）大漲5%，是全市場唯一聚焦煤炭板塊的ETF工具，覆蓋動力煤、焦煤及煤電一體化龍頭，是把握本輪煤價企穩反彈與板塊估值修復的核心配置工具。

【6月原煤產量同比降9.7%創近十年最大降幅，安監高壓從"預期"走向"數據驗證"】

6月全國原煤產量3.8億噸，同比下降9.7%，單月降幅為近十年來最大，安監對產量的實質性約束正在數據端加速兌現。國海證券表示，6月原煤產量降幅創十年來單月最大，供需缺口支撐煤價上行。主產區安監高壓延續，局部供應依然偏緊。據煤炭資源網統計，7月17日山西全省停產煉焦煤煤礦合計54座，涉及產能6190萬噸，較5月25日峰值雖有減少但復產節奏緩慢，且"復產不達產"現象普遍，礦方在安監高壓下主動壓產避險。

印尼出口政策收緊趨勢明確，進口煤補充作用邊際弱化。信達證券指出，上半年累計進口同比微增，但下半年印尼DMO比例提升、出口專營政策臨近實施，全年進口量或與去年持平，外煤補充作用邊際弱化。申萬宏源數據顯示，環渤海四港區本周日均調入量145.86萬噸，環比下降10.04%，同比下降15.53%，產地供給收縮持續向港口傳導。國海證券分析認為，安監約束下國內增產空間有限，印尼出口政策收緊趨勢明確，供需緊平衡邏輯未改，低供應放大煤價波動彈性。

【三伏天開啟+日耗回升，旺季需求從"預期"走向"兌現"】

7月15日起三伏天正式開啟，伏季時長四十天（較去年多十天），南方多地迎來持續高溫熱浪，電廠日耗加速回升。信達證券數據顯示，沿海八省日耗周環比上升23.10萬噸/日（+11.11%），內陸十七省日耗周環比上升3.30萬噸/日（+0.87%），電廠庫存步入季節性去化通道。國海證券指出，本周六大電廠日耗周環比+4.4萬噸至86.1萬噸，電廠庫存周環比-13.4萬噸，可用天數降至16.9天。申萬宏源強調，入夏以來南方區域電網及多個省級電網用電負荷累計20余次創歷史新高，空調降溫負荷占全國用電負荷比重接近30%，看好日耗顯著上升提振煤價。

全球地緣溢價回升，能源價格共振為煤價提供額外催化。截至7月17日，布倫特原油價格升至88美元/桶（7月1日低點71美元/桶），中東局勢再度緊張、國際海運費上漲推動外盤報價堅挺。國海證券指出，若地緣再度升級、海外油氣持續上漲，將對煤炭構成增量利好。

【業績修復+高股息+估值低位，板塊迎來多重催化共振】

二季度煤價中樞顯著抬升，主要煤炭企業上半年業績兌現良好。2026年二季度秦港動力煤均價821元/噸，同比上漲29.9%。信達證券指出，今年以來煤炭中樞價格明顯回升，主要煤炭企業上半年業績兌現良好，當前板塊經歷前期企穩回升后估值仍處合理水平，建議關注板塊估值修復機遇。

板塊具備高股息安全邊際與煤價上漲彈性雙重屬性，公募基金煤炭持倉仍處低配狀態。信達證券強調，煤炭板塊向下回調有高股息邊際支撐，向上彈性有后續煤價上漲預期催化，優質煤企高盈利、高現金流、高分紅的核心資產屬性未變，板塊投資攻守兼備。公募基金煤炭持倉處于低配狀態，隨著煤價企穩回升和業績驗證，資金回補空間可觀。國海證券認為，復盤行業30年經驗，煤炭價格呈現震蕩向上趨勢，人工成本剛性上漲、安全環保投入加大、地方政府加大征稅力度等驅動因素依然存在，煤價長期內仍有上漲訴求。頭部煤炭企業呈現"高盈利、高現金流、高壁壘、高分紅、高安全邊際"五高特征，疊加央國企市值管理新規落地與資產注入計劃推進，板塊估值有望系統性上移。

煤炭ETF國泰（515220）是全市場唯一聚焦煤炭板塊的ETF工具，覆蓋動力煤、焦煤及煤電一體化龍頭。在6月產量創近十年最大降幅、煤價重回800元上方、三伏天旺季需求加速兌現、中報業績修復驗證的四重催化下，該ETF是把握煤炭板塊供給收縮與旺季需求共振的核心配置工具。

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