四川
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7月13日，WTI原油上漲9.4%，美國兩年期國債收益率上升7.4個基點，七月加息概率被推至約50%。
同日，黃金下跌2.9%，納斯達(dá)克下跌1.6%，能源板塊上漲3.3%，美元指數(shù)上漲0.3%。
市場將能源風(fēng)險轉(zhuǎn)化為短端政策風(fēng)險，而非直接認(rèn)定長期通脹預(yù)期升溫。
美債曲線出現(xiàn)熊平現(xiàn)象，即收益率整體上升但短端漲得更多。兩年期收益率上升7.4個基點，三十年期上升4.7個基點。
通脹補(bǔ)償方面，兩年期上升5.4個基點，三十年期僅上升1.1個基點。
這表明市場首先提高近期能源通脹和政策行動的權(quán)重，短端是沖擊最早的驗證期，若短端聲勢和加息定價持續(xù)強(qiáng)化，政策沖擊才更可能成為主線。
美聯(lián)儲加息的觸發(fā)需滿足雙條件：核心通脹再次偏熱，且勞動力市場穩(wěn)定。
沃勒指出，若核心通脹偏熱，需考慮近期收緊。近期核心通脹上升廣泛且早于三月能源沖擊，勞動力市場接近美聯(lián)儲目標(biāo)，降低了因增長擔(dān)憂容忍通脹的必要性。
油價只是導(dǎo)火索，只有核心通脹粘性與就業(yè)穩(wěn)定同時存在，才易推動市場轉(zhuǎn)向政策收緊預(yù)期。
摩根士丹利預(yù)測美國六月核心CPI環(huán)比上漲0.22%，總體CPI環(huán)比下降0.19%，基準(zhǔn)預(yù)測并不明顯偏熱。
接近50%的加息概率是市場對潛在偏熱數(shù)據(jù)的提前定價，而非加息條件已滿足。需關(guān)注住房、機(jī)票等是否偏熱，以及短端通脹補(bǔ)償與加息定價是否相互強(qiáng)化。
跨資產(chǎn)表現(xiàn)顯示，更高的實際利率和更強(qiáng)的美元壓過潛在避險需求，主導(dǎo)資產(chǎn)定價的是政策利率和貼現(xiàn)率渠道。
德國和英國利率曲線同樣熊平，部分新興市場匯率和利率承壓，但本地因素會影響結(jié)果，同一油價沖擊不會讓所有經(jīng)濟(jì)體反應(yīng)相同。
現(xiàn)有證據(jù)不足以證明美聯(lián)儲進(jìn)入持續(xù)加息周期，未來需關(guān)注三點：油價能否維持高位，住房、機(jī)票和核心商品是否繼續(xù)偏熱，短端通脹補(bǔ)償和加息定價能否相互強(qiáng)化。
真正決定沖擊能否持續(xù)的是核心通脹是否迫使美聯(lián)儲改變反應(yīng)函數(shù)。
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