美國欠中國的錢還不起該怎么辦？中國把美債欠條賣給第三國

聊起中美之間那本厚厚的債務賬簿，很多人第一反應還停留在“賣不賣美債”這個老命題上。可到了2026年年中，賬本翻頁的方式已經悄悄變了。

手里持有數千億美元美國國債，如果美元購買力下降或市場價格波動，這筆資產怎么保值，確實是儲備管理的一道長期考題。

先從最新一期官方數據看起。美國財政部2026年6月18日發布的4月TIC數據表明，中國大陸持有美國國債約6511億美元，低于3月的6523億美元；3月數據的發布日期是5月18日，而不是5月19日。

這樣的降幅在單月數據里算是相當扎眼的一筆。

有意思的是，這輪下滑并非中國獨走。從整體市場格局來看，3月美債減持并非中國獨有現象，日本、加拿大、韓國等主要經濟體亦悉數減持。

但即便扣掉估值波動，主動減倉的方向依然清晰。TCW集團首席執行官科赫表示，人們正在尋求分散投資，減少對美國資產的配置，他將其描述為“悄然”拋售美國債券，這不會伴隨什么大規模的官宣，只是在不斷尋找機會，悄無聲息地實現資產多元化。

這種“悄然”兩個字，恰恰是最近幾個月圍繞美債的關鍵詞。

儲備結構的另一側也在同步調整。相較于美債等美元資產，黃金正在成為全球央行資產儲備的重點。

國際貨幣基金組織最新數據顯示，美元在全球外匯儲備中的占比已跌破60%，創下數十年來新低。世界黃金協會數據顯示，2025年，全球央行購金需求依然保持高位，官方機構增持863噸黃金，同時，約95%的央行預計未來將繼續購金。

要把這套邏輯講清楚，繞不開阿根廷。這個南美國家最近三年幾乎成了人民幣救急的“標準樣本”。

時間線要從2009年說起。阿根廷是較早與中國簽署本幣互換協議的拉美國家之一。

2009年4月，中國人民銀行和阿根廷中央銀行首次簽署了一項3年期的700億元等值人民幣的本幣互換框架協議，協議實施有效期3年。經過多次展期后，2023年6月9日，兩國央行續簽了雙邊本幣互換協議，互換規模為1300億元人民幣，有效期3年，至2026年6月。

這個1300億元的額度，就是后來一切故事的“彈藥庫”。

這筆額度在2023年確實被用于緩解外匯壓力。2023年6月30日，阿根廷償還國際貨幣基金組織約27億美元債務，其中約10億美元使用人民幣支付，對應約72億元人民幣；其余約17億美元使用國際貨幣基金組織特別提款權。時間并非8月，人民幣金額也不是17億元。

進入2025年，劇情有了新的轉折。當地時間2025年4月10日，阿根廷央行發布聲明稱，中阿兩國同意將兩國間本幣互換協議中的部分金額續簽12個月，此次續簽金額價值350億元人民幣（50億美元）。

彭博社則提到，這一續簽聲明發布的時機至關重要，聲明發布的幾天后，當地時間14日，美國財政部長斯科特·貝森特預計將訪問阿根廷并與總統米萊舉行會晤，而就在幾天前，有美國官員曾企圖對中阿關系挑撥離間，施壓阿根廷終止與中國的本幣互換協議。

美國方面曾對中阿互換公開表達不滿，阿根廷仍選擇續簽。原因不難理解：這份額度能夠補充央行流動性、支持對華貿易，并在外匯儲備緊張時提供緩沖。

美聯社評價稱，使用人民幣而非美元支付，為阿根廷日益枯竭的外匯儲備提供了喘息空間，從而支撐動蕩的比索。這有助于深陷危機的阿根廷企業支付中國進口商品，并使中企更容易在阿根廷投資。

圍繞阿根廷的這場拉鋸，中方的表態一以貫之。

外交部發言人林劍2025年4月8日回應表示，中方一貫在平等互利的基礎上同阿根廷開展各領域的務實合作。長期以來，中阿的本幣互換合作為阿方維護經濟金融穩定發揮了重要作用，受到了阿方的歡迎和積極評價。

林劍指出，中國同有關國家的雙邊合作從不針對第三方，也不應受到第三方的干擾。到底是誰在勒索、脅迫、無事生非，公道自在人心。

這段話把主動權穩穩握在了自己手里。

把鏡頭拉遠一點看，會發現過去四十年那條“中國出口攢美元、美元回流買美債、美債支撐美國消費”的老循環，正在被替換成另一條完全不同的走線。舊循環里，中國名義上是最大債權方之一，實際卻背著匯率、貶值、被制裁三重風險，很多時候只能眼看著賬面縮水而無從下手。

新的走線，是中國降低美債集中度，同時增加黃金和其他資產，并通過本幣互換、人民幣貿易結算等渠道擴大金融聯系。美債在這里仍是可交易儲備資產，而不是被打包送給特定國家的“抵債工具”。

這條路能不能走得遠，取決于兩件事：一是中國怎樣平衡安全性、流動性與收益，二是人民幣貿易結算和本幣互換能否覆蓋更多真實需求。

就阿根廷來說，1300億元人民幣的互換總框架長期是其央行外匯儲備的重要組成部分，已激活的350億元人民幣額度則在2025年獲準繼續保留到2026年年中。它的主要作用是流動性緩沖和貿易支持。

放大到全球范圍，受到美元高利率和融資壓力影響的新興市場，確實更有動力嘗試本幣結算、人民幣債券和央行互換等替代渠道。

第二個變量是中國減持的持續性。美國財政部數據顯示，中國大陸持有的美國國債到2026年4月降至約6511億美元，處于2008年以來低位，并較2025年初繼續下降；這是一條長期趨勢，但并非“自2024年3月起連續第九個月減持”。

這個走勢說明中國在降低美債集中度，同時用黃金和其他非美元資產補充儲備籃子。

美國這邊并非沒有察覺。

華盛頓當然關注各國去美元化和本幣結算動向。不過，美國國債在全球二級市場自由交易，TIC又按托管地統計，美方和外界都難從公開月表中識別每一筆最終交易對手。

美國國務院拉美問題特使卡羅內企圖對中阿關系挑撥離間，污蔑中國同阿根廷的本幣互換合作是中國對阿的“勒索機制”，并呼吁阿方考慮終止，這類動作被阿根廷方面禮貌地繞開了。

回到標題那一問，美國欠中國的錢還不起怎么辦？現實答案不是一條神秘的場外閉環，而是中國可以在二級市場逐步出售美債，第三國投資者可能成為買家；中國用黃金、其他幣種資產和人民幣互換分散風險。

美元依然是全球第一大儲備貨幣，美債依然是最大的單一安全資產池，這兩個基本盤短期內很難被推翻。但那扇被推開的備用門，已經讓所有還沒作出選擇的國家看到了另一種可能。