廣東
大家好，我是量子熊貓。
昨晚美股三大股指全部上漲，費城半導體還漲了2.17%，結果就是今天日韓A全都不跟，并且三星在盤前公布利潤暴增1810.3%的超預期財報后反而又加速了下跌，只有科創50在國產化芯片設計和設備帶動下勉強收紅，市場整體表現如下：
現在全球的定價邏輯就是AI已經見頂， sell-on-fact，而國內因為大基建剛剛加速推進，國產化芯片需求還是核心邏輯，至于AI配套就算國內需求上漲也扛不住海外需求放緩，或者換個委婉點的說法就是美股 二季報 業績和資本開支沒有落地之前，早期獲利的資金都已經在提前避險了。
AI這種小登行業跟以前價值投資很大的區別就是更講究右側趨勢交易，而非左側價值回歸，具體表現就是一旦趨勢確認漲起來爹媽不認，而一旦趨勢有一丁點松動就會導致資金快速收縮退潮。
這也是熊貓之前說的賣在人聲鼎沸時，但是也要緩抄底等二季報趨勢確認信號的原因，不管放在A股、港股還是美日韓都是一樣的。
最典型的案例，韓國外資今天凈流出3.72萬億韓元，單日凈流出排名年內第8，今年最高峰是6月29日凈流出7.7萬億韓元，目前已經是連續第13個交易日凈流出，今年上半年外資已經累計凈賣出148.3萬億韓元，算下來差不多1000億美元。
跟外資反向的是韓國本土散戶資金流，上半年合計凈流入99.2萬億韓元，對沖掉了外資67%的凈流出，最牛x的是散戶流入這部分還有70%左右是沖進了杠桿ETF里面，然后外資跑路剩下33%缺口中，里面還有24%是韓國國民年金和KIC主權基金這類類似我們社保和匯金這類機構。
至于外資流出后，主要四個流向：
1，部分轉向 中國科技 ETF（TIGER China Hang Seng Tech）
2，反向 ETF（KOSPI 2 倍做空、半導體 3 倍做空）
3，美股 AI 主題基金（SMH、SOXX）
4，印度 / 越南新興市場 ETF
不過熊貓覺得這類基金更多還是從高處往低處流等待時機，特別SK海力士周五美股ADR就上市了，與其投在韓國市場受匯率波動影響不如直接回流美股ADR。
總之，淡定再等等，先圍觀下韓國散戶連環爆倉血洗后等企穩反彈也是不錯的選擇，當然說的雖然是韓國，但是現在基本全球AI鏈都跟著存儲在走，大A 業績爆表的 江波龍今天也被砸了-7.91%。
1，三星今天公布二季度財報，營收171萬億韓元，同比增長129.3%，營業利潤89.4萬億韓元，均高于市場預期，但是都低于市場頂部樂觀預期，不過如果把工會約20萬億韓元的特別獎金計算在內，合計利潤應該是110萬億韓元左右，遠遠超過樂觀預期。
雖然財報公布后，機構都給出了維持或者買入評級，但是依然還是被市場充分price in消化并且還疊加了 sell-on-fact buff，完美呈現利好出盡是利空的A股邏輯。
后面趨勢能不能扭轉回來也是重點觀察3個點：三季度談價情況、美股二季報資本開支、英偉達GB300/Rubin的出貨情況。
2，SK海力士周五納斯達克上市，代碼SKHY，根據招股說明書，這次ADR通過增發發行規模1779萬份ADR，每份ADR對應0.1股，所以合計增發是177.9萬股，新市場 增發算是有利有弊吧，雖然會引入新的流動性，但也會稀釋掉現有股東大約0.25%的權益，算下來 募資金額280億美元，主要因為股價回落比預期下修了10億美元，280億美元里面有70億是被基石鎖單，剩下210億美元是公開申購的，募資用途的話都是100%投向HBM。
參考美光現在的PE-TTM是23x，而海力士在韓股只有14x左右，想象空間還是蠻大的，但是考慮到非美國本土這個因素，估值至少也要打個8折。
SK海力士這個分析除了看熱鬧，還有就是看資金是否回流韓國。
3，特朗普公開講話中表示在自己的政策和市場環境下，做多的人都 賺得盆滿缽滿，并直言自己從來不喜歡做空者，因為他們是在押注美國失敗，恐怕都要付出代價。
一心為民搞錢的總統，我覺得我要在美帝肯定也投他再干一屆。
大概就這些，繼續趴著等。
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