阿維塔二次遞表，CHN模式再迎資本大考

阿維塔二度闖關港股，用智駕故事對沖上市多重考驗。

7月1日，阿維塔對外宣布，已取得L3自動駕駛測試牌照，這意味著其向高階智駕商業化落地邁出關鍵一步。

根據披露，現階段阿維塔將依托重慶市已開放公共測試路段開展L3自動駕駛實地驗證，同步推進實際道路準入可靠性測試，深度適配國內路況復雜、交通場景多元的出行環境。多項合規性測試工作同步啟動。

值得關注的是，這張行業價值突出的L3測試牌照官宣節點十分特殊，恰好在企業遞交上市更新材料的次日。對此，業內解讀為此次官宣L3測試牌照落地，核心意義在于為阿維塔沖刺IPO補齊核心技術敘事，進一步夯實資本市場對其高階智駕商業化發展的成長預期與想象空間。

在此之前，6月30日阿維塔科技在此向港交所主板更新遞交新版招股書，距離其第一次遞表而未完成聆訊自動失效僅30余天。

據悉，阿維塔2025年11月首版招股書因股權合規、控制權認定、數據安全、華為引望關聯交易四大監管問詢，6個月窗口期未能走完聆訊于2026年5月27日失效。此次更新的新版招股書針對性完成合規材料補全，同時將財務數據更新至2025全年，交出一份階段性經營拐點成績單。

從營收表現來看，招股書披露數據顯示，阿維塔2023至2025年營業收入依次為56.45億元、151.95億元、256.31億元，兩年復合增速突破110%，營收規模實現高速擴張。

亮眼的收入增長背后，盈利壓力依舊突出。凈利潤層面，公司2025年凈虧損34.89億元，相較2024年虧損額收窄13%，但整體虧損體量依舊居高不下。綜合前后兩版招股書統計，2022至2025年阿維塔虧損額分別達20.16億元、36.93億元、40.18億元、34.89億元，四年累計虧損規模已超132億元。

結合2026年當下行業市場環境，業內普遍判斷企業虧損態勢年內難以顯著改善，阿維塔自身也在文件中提示，截至2026年12月31日的完整財年，公司或將持續產生凈虧損。

盈利承壓的核心根源之一在于偏低的產品盈利水平。毛利率數據顯示，2025年阿維塔毛利率升至9.4%，對比2024年6.3%的水平雖有小幅修復，但放在整個新能源賽道中仍明顯落后同行。

橫向對比2025年主流造車新勢力，各家毛利率均站穩兩位數區間：理想、小鵬毛利率均超18%，蔚來達到13.6%，賽力斯更是接近30%；即便同屬長安體系的新能源品牌深藍汽車，成本管控與盈利表現也顯著優于阿維塔。

交付量層面，阿維塔此前曾保持穩步攀升的增長節奏：2023年作為品牌首個完整交付周期，全年交付2萬輛；2024年交付量提升至6.16萬輛；2025年進一步增至12.27萬輛，銷量規模穩中有進。市場一度普遍看好阿維塔能延續這一增長勢頭，但步入2026年后，品牌銷量走勢不及預期。數據顯示，2026上半年阿維塔累計銷量27,619輛，折算月均銷量僅4600余輛。

放眼行業整體，體量差距進一步凸顯。現階段零跑汽車單月銷量已突破9萬輛，蔚來、小鵬、理想等頭部新勢力穩定站穩4萬輛月度門檻；而同門兄弟深藍月銷也突破3萬輛。反觀阿維塔，2026年至今單月最佳銷量僅7459輛，與主流競品之間存在明顯斷層。

當然，阿維塔的招股書中也透露著積極的信號。如，引望開始貢獻利潤。2025年2月，阿維塔以115億元人民幣收購華為子公司引望智能10%的股權。憑借這10%的股權，阿維塔有權提名一名董事進入引望董事會，阿維塔和華為因此實現利益深度綁定。

招股書顯示，2025年阿維塔分占聯營公司利潤1.82億元，而這也是更新版招股書的最大變化。據悉，首版遞表時115億元引望投資尚未完全落地，僅一筆待執行協議；二次遞表時全部款項付清、并產生年度投資收益，招股書將引望聯營收益納入核心盈利補充板塊，證明這筆巨額投資具備正向收益，不再作為一筆大額資本開支單獨風險項，而是長期價值增長點。

而緊隨遞表次日官宣L3自動駕駛測試牌照落地，是阿維塔刻意強化的技術敘事補充。高階自動駕駛已是新能源車企估值核心錨點，L3牌照意味著品牌具備公開道路高階自動駕駛實測資質，距離商業化落地更近一步，能夠有效回應資本市場對其智能化自研與落地能力的質疑。

在新版招股書中，“華為”相關表述出現頻次大幅提升，側面印證企業將華為智駕體系作為核心差異化競爭力，而L3落地則把這套合作體系的商業化前景具象化，為IPO估值增添成長邏輯。

接下來，市場將持續關注港交所聆訊進度以及阿維塔能否持續維持營收與毛利率增長、降低對單一供應鏈的依賴。對資本市場而言，這家背靠三大產業巨頭的高端新能源品牌，能否平衡合作綁定與自主經營，將成為決定其IPO估值與上市進程的核心關鍵。