IPO“臨門一腳”，Momenta通過港交所聆訊

編輯導語： Momenta 正式通過港交所上市聆訊，標志這家國內頭部智駕方案商進入 IPO 最后沖刺階段，有望成為港股 “物理 AI 第一股”。規模化量產落地與營收高速增長構成其上市核心底氣，但客戶集中風險、第三方賽道巨頭環伺、車企自研浪潮擠壓等多重挑戰仍存，其資本化闖關并非坦途（參數丨圖片）。

上市進入倒計時 擬募資超10億美元

6月23日，Momenta正式通過港交所上市聆訊并刊發聆訊后資料集，標志著這家頭部智駕方案商進入IPO最后沖刺階段。

若順利掛牌，Momenta將成為港股“物理AI第一股”，同時也為國內智能駕駛賽道的資本化進程再添標志性節點。港交所官網顯示，Momenta Global Limited已于6月23日披露聆訊后招股書，中金公司與德意志銀行擔任聯席保薦人。在此之前，中國證監會已于6月18日出具境外發行上市備案通知書，同意Momenta發行不超過4375.4萬股境外普通股并在港交所主板上市流通。

據接近交易的人士透露，Momenta預計將于6月底正式啟動招股發行，最快7月上旬完成掛牌，本次IPO計劃募資規模約10億美元，對應估值預期超千億元人民幣。

招股書顯示，本次募集資金將主要投向四大方向：一是加碼核心技術研發，推進新一代智能駕駛解決方案迭代，提升AI算力與數據存儲能力；二是加速Robotaxi業務的商業化與規模化落地，拓展海內外L4級車隊布局；三是鞏固量產車解決方案業務，推進下一代產品開發；剩余部分用作營運資金與一般企業用途。

從資本化歷程來看，Momenta的上市路徑幾經調整。公司曾于2024年籌備赴美IPO，后于2025年底正式轉向港股，2026年3月完成遞表，如今僅用時三個月便通過聆訊，推進節奏明顯加快。這背后既與港股18C章對未盈利科技企業的包容性有關，也折射出資本市場對已實現規模化量產落地的智駕企業認可度持續提升。

三年營收翻三倍 量產規模突破90萬輛

作為國內“量產派”智駕的代表企業，Momenta近年的商業化落地進展，是支撐其闖關資本市場的核心底氣。

招股書披露的財務數據顯示，2023年至2025年，Momenta營業收入從7.43億元增長至24.13億元，三年實現三倍增長，年均復合增長率超80%。收入結構中，技術開發服務收入從7.19億元升至14.45億元，許可收入更是從0.23億元大幅增至9.68億元，三年增長42倍，高毛利的授權業務占比持續提升，帶動公司整體毛利率從2023年的17.5%飆升至2025年的71.6%。

盈利端，公司經調整凈虧損已從2023年的10.93億元顯著收窄至2025年的3億元，虧損收窄趨勢明確。截至2025年底，公司現金儲備超100億元，為后續技術研發與業務擴張提供了充足支撐。

商業化落地層面，Momenta已形成明顯的規模化優勢。截至目前，搭載Momenta智駕系統的量產車輛規模已超90萬臺，累計交付量產車型超100款，定點車型數超210款，創下最快不到40天交付10萬臺的行業部署速度紀錄。市占率方面，據CIC灼識咨詢數據，2025年3月至2026年2月國內第三方城市NOA供應商市場中，Momenta銷量市占率達65%，穩居行業第一。

客戶矩陣方面，Momenta已與全球24家車企建立合作關系，覆蓋國內全部主流乘用車企，全球前十車企中有9家達成合作，包括上汽、奔馳、寶馬、奧迪、東風日產、豐田、比亞迪等海內外頭部品牌。

技術路線上，公司堅持“一個飛輪、兩條腿”策略，通過量產車業務積累真實路測數據反哺L4技術迭代，今年4月量產首發的R7世界模型，也成為其沖刺“物理AI第一股”的核心技術敘事。

智駕資本化邏輯生變 行業競爭仍存挑戰

Momenta沖刺港股上市，并非孤立事件，而是國內智駕賽道資本化轉向的一個縮影。回顧行業發展歷程，早期智駕企業的資本化敘事多圍繞L4級無人駕駛的遠期愿景展開，但落地進度慢、商業化難的問題始終存在，小馬智行、文遠知行等已上市企業也長期面臨估值承壓的困境。

而Momenta為代表的“量產派”崛起，標志著資本市場的估值邏輯已從“技術故事”轉向“造血能力”，能否實現規模化量產上車、形成可持續的營收增長，成為評判企業價值的核心標準。對于Momenta而言，登陸資本市場只是新階段的起點，其發展仍面臨多重現實挑戰。

首先是客戶集中度風險，招股書顯示，2023年至2025年公司前五大客戶收入占比分別為86.7%、78.3%、62.6%，雖呈逐年下降趨勢，但依賴度仍處于較高水平，核心客戶的訂單波動將直接影響業績表現。

其次是行業競爭持續加劇。一方面，華為、大疆等第三方方案商強勢發力，價格戰與技術戰同步升級；另一方面，比亞迪、理想、小鵬等頭部車企紛紛加碼智駕自研，第三方供應商的市場空間面臨擠壓。如何在自研與外供的行業博弈中守住獨立生態位，是Momenta需要長期面對的命題。

此外，公司尚未實現盈利，持續高強度的研發投入也對現金流提出考驗。2025年Momenta研發投入達18.69億元，占當年營收的77.5%，近三年累計研發投入46.6億元，研發人員占比近82%。高研發投入是技術企業的常態，但如何在技術迭代與商業盈利之間找到平衡，仍是上市后需要交出的答卷。

Momenta通過港交所聆訊，既是自身商業化成果的階段性驗證，也為國內智駕行業樹立了新的資本化標桿。在行業從野蠻生長走向成熟分化的節點，登陸資本市場后的Momenta能否持續領跑第三方智駕賽道，“物理AI”的敘事能否兌現為長期商業價值，仍需時間與市場的雙重檢驗。