一顆梅子，跑出百億資本故事

文|新消費(fèi)財(cái)研社

2026年6月15日，溜溜梅股份有限公司正式登陸港股主板，發(fā)行價(jià)43.58港元/股，開盤即暴漲117.99%，盤中最高漲幅達(dá)189.12%，市值一度逼近100億港元，創(chuàng)下港股消費(fèi)新股超購(gòu)紀(jì)錄。

據(jù)悉，溜溜梅香港公開發(fā)售部分超額認(rèn)購(gòu)6586.73倍，遠(yuǎn)超蜜雪冰城、布魯可等熱門新股。從安徽蕪湖的地方小廠，到 “青梅零食第一股”，從七年四次沖擊IPO的坎坷堅(jiān)守到上市首日的資本狂歡，溜溜梅的突圍，不僅是一顆梅子的資本化傳奇，更折射出中國(guó)零食行業(yè) “小品類、大單品、強(qiáng)品牌” 的成長(zhǎng)新邏輯。

溜溜梅的資本長(zhǎng)跑：

七年四闖IPO，從A股折戟到港股圓夢(mèng)

1999 年，楊帆創(chuàng)立安徽溜溜果園，深耕青梅零食賽道二十余年，將溜溜梅打造成家喻戶曉的零食品牌。但是，其的資本化之路卻并非一路坦途。

2019 年 12 月，溜溜梅首次沖擊 A 股創(chuàng)業(yè)板，遞交申請(qǐng)后卻主動(dòng)撤回，A 股征程戛然而止；

2025年，公司轉(zhuǎn)戰(zhàn)港交所，先后兩次遞表均失效，上市之路陷入僵局。

2026年5月21日，溜溜梅完成關(guān)鍵調(diào)整。主體從 “溜溜果園集團(tuán)” 更名為 “溜溜梅股份有限公司”，聚焦核心IP強(qiáng)化辨識(shí)度，第三次更新招股材料，順利通過(guò)港交所聆訊。

2026 年 6 月 15 日，歷經(jīng)七年四次沖刺，溜溜梅終登港股主板，募資凈額約 4.4 億港元。據(jù)招股書信息，其中61%用于產(chǎn)能擴(kuò)張，21%用于品牌與渠道建設(shè)，8%投入研發(fā)，10%補(bǔ)充流動(dòng)資金。

這場(chǎng)漫長(zhǎng)的資本長(zhǎng)跑背后，是資本對(duì)細(xì)分賽道龍頭的長(zhǎng)期博弈。IPO前，公司引入兩大基石投資者，分眾傳媒創(chuàng)始人江南春持股2.26%，蕪湖繁昌區(qū)鄉(xiāng)村振興集團(tuán)持股2.04%，既綁定本土資源，又借力營(yíng)銷巨頭勢(shì)能，為上市后的品牌與渠道擴(kuò)張鋪路。

招股書顯示，溜溜梅股權(quán)呈現(xiàn)典型的家族控股特征。

上市前，創(chuàng)始人楊帆、李慧敏夫婦通過(guò)直接持股及控股平臺(tái)安徽聚潤(rùn)投資形成一致行動(dòng)關(guān)系，合計(jì)控制公司 87.77% 股份，擁有絕對(duì)話語(yǔ)權(quán)。其中楊帆直接持股 37.97%，李慧敏直接持股 4.37%，安徽聚潤(rùn)投資持股 36.53%；兩家員工持股平臺(tái)蕪湖凱旋之星、蕪湖凱萊之星合計(jì)持股 8.91%，其余股份由深圳君榮實(shí)業(yè)、華安基金、興農(nóng)基金等外部機(jī)構(gòu)持有。

本次港股全球發(fā)售完成后，公眾股東占比約 12.5%，楊帆夫婦直接及間接合計(jì)持股降至約 75%，依舊為公司實(shí)控人。同時(shí)公司引入兩位基石投資者，分眾傳媒創(chuàng)始人江南春、蕪湖市繁昌區(qū)鄉(xiāng)村振興發(fā)展集團(tuán)分別持股 2.26%、2.04%，鎖定期為 9 個(gè)月。此外，公司在上市前夕完成 6734.7 萬(wàn)元分紅，實(shí)控人夫婦斬獲其中八成以上，歷史投資方紅杉中國(guó)等也已在此前完成退出。

靠“一顆梅子”坐穩(wěn)細(xì)分賽道龍頭

2024年，中國(guó)果類零食行業(yè)規(guī)模達(dá) 520 億元，前五大企業(yè)市占僅 14.5%，格局分散；而青梅細(xì)分賽道規(guī)模 91 億元，前五大市占 44.1%，溜溜梅以 24.2% 的市占率斷層領(lǐng)先，是第二名的 4 倍以上。更值得關(guān)注的是，公司在天然成分果凍賽道市占高達(dá) 45.7%，每賣出兩包高端天然果凍，就有一包來(lái)自溜溜梅，形成 “品類即品牌” 的絕對(duì)話語(yǔ)權(quán)。

“你沒事吧？沒事就吃溜溜梅”。這句魔性廣告語(yǔ)，通過(guò)十幾年持續(xù)洗腦，成為國(guó)民級(jí)記憶。

一直以來(lái)，溜溜梅的品牌營(yíng)銷精準(zhǔn)踩中時(shí)代流量，2013年簽約楊冪打開全國(guó)市場(chǎng)，后續(xù)牽手關(guān)曉彤、肖戰(zhàn)、時(shí)代少年團(tuán)等頂流，覆蓋70后至00后全年齡段，品牌曝光量穩(wěn)居零食行業(yè)前列。這種營(yíng)銷策略，讓溜溜梅突破地域限制，成為兼具情懷與潮流屬性的國(guó)民品牌。

與三只松鼠、良品鋪?zhàn)拥妮p資產(chǎn)代工模式不同，溜溜梅走 重資產(chǎn)全鏈路”路線，從源頭鎖定品質(zhì)與成本。原料端，覆蓋安徽、福建、廣西等八大青梅核心產(chǎn)區(qū)，合作種植面積超 30 萬(wàn)畝，通過(guò)長(zhǎng)期保價(jià)收購(gòu)協(xié)議綁定農(nóng)戶，規(guī)避原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。生產(chǎn)端，在安徽、福建、廣西布局三大核心基地，2024 年產(chǎn)能利用率達(dá)83.2%，自主生產(chǎn)把控口感與品控。

這種 “上游鎖原料、中游控生產(chǎn)、下游拓渠道” 的閉環(huán)，構(gòu)筑起競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手難以復(fù)制的供應(yīng)鏈壁壘。

招股書數(shù)據(jù)顯示，2023-2025 年，溜溜梅營(yíng)收分別為 13.22 億元、16.16 億元、17.11 億元，凈利潤(rùn)分別為 0.99 億元、1.48 億元、1.82 億元，三年凈利潤(rùn)累計(jì) 4.29 億元，盈利穩(wěn)定性突出。

業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的核心，是從單一青梅向梅干、西梅和梅凍三大矩陣的迭代，成功培育第二、第三增長(zhǎng)曲線。

作為起家核心，梅干零食 2025 年?duì)I收 8.3 億元，占比 48.5%，雖占比從 2023 年的 63.4% 下滑，但仍是營(yíng)收支柱。通過(guò)經(jīng)典、特色、定制三大系列，覆蓋傳統(tǒng)蜜餞、脆青梅、復(fù)合風(fēng)味等品類，滿足全場(chǎng)景消費(fèi)需求，復(fù)購(gòu)率穩(wěn)居高位。

梅凍則是近年增長(zhǎng)最快的品類，2025年?duì)I收 4.66 億元，占比 27.3%，毛利率 45.4%，顯著高于行業(yè)平均水平。

西梅產(chǎn)品2025年?duì)I收 3.8 億元，占比 22.2%，同比增長(zhǎng) 70%，成為增速最快的單品，主打“大餐救星”“腸道友好” 的功能性認(rèn)知。

不過(guò)，上市首日股價(jià)暴漲背后，溜溜梅仍面臨毛利率下滑、現(xiàn)金流承壓、渠道集中等多重挑戰(zhàn)，或成為資本市場(chǎng)關(guān)注的核心風(fēng)險(xiǎn)。