馬斯克與摩根大通CEO路演問答

" bdsfid="316"> "},"namespaceURI":"http://www.w3.org/1999/xhtml"}]" bdsfid="317">摩根大通 CEO 戴蒙（Jamie Dimon）的訪談。摩根大通為此次IPO的聯合承銷商之一。 " bdsfid="321">

" bdsfid="325"> " bdsfid="326">對話在摩根大通新總部舉行， " bdsfid="329"> "},"namespaceURI":"http://www.w3.org/1999/xhtml"},"node",{"tagName":"span","attributes":{"style":null,"data-pm-slice":"0 0 " bdsfid="330">馬斯克的母親梅耶到場站臺， " bdsfid="332">350位嘉賓現場參加，全美3500位基金經理視頻撥入。 "},"namespaceURI":"http://www.w3.org/1999/xhtml"}]" bdsfid="334">以下十個問答的中文摘要源自“凱豐基本面Kevin”：

1. 為什么選擇在此時讓 SpaceX 上市？

問題：既然 SpaceX 擁有很多選擇權，而且并非被迫，為什么選擇在這個時間點上市？

回答：馬斯克解釋說，SpaceX 自 2014 或 2015 年左右以來就一直保持現金流為正并能自給自足，此前的融資輪主要用于員工和投資者的流動性變現。現在選擇上市，是因為他們正在進入一個巨大的資本增長階段。這包括將超過 10 萬顆下一代（Version 3）通信衛星送入軌道，以處理未來 AI 和機器人所需的巨大帶寬，同時資助太空中 AI 數據中心的建設，以繞過地面電網的電力限制。

" bdsfid="358"> "},"namespaceURI":"http://www.w3.org/1999/xhtml"},"node",{"tagName":"span","attributes":{"data-pm-slice":"0 0 " bdsfid="359">SpaceX將以每股135美元的發行價起飛，馬斯克凈資產超全球半數以上國家GDP
2. 連接地球、月球和火星的“橋梁”是什么？

問題：您能解釋一下將人類從地球送往月球，并最終送往火星的過渡戰略（“橋梁”）嗎？

回答：馬斯克指出，雖然去月球并不是到達火星的絕對必要條件，但在月球上建立一個自給自足的城市要快得多。因為月球沒有大氣層且重力極低，可以使用電磁軌道炮或質量驅動器將 AI 數據中心直接“射”入深空，而不需要使用火箭。他將月球視為一個史詩級的度假勝地，而火星則是一個長期的“待修整（fixer-upper）”行星，具備最終支持液態海洋和獨立生命所需的大氣層和重力。

3. “星艦”（Starship）的核心技術突破是什么？

問題：星艦取得了哪些普通大眾可能沒有充分意識到的重大技術突破？

回答：最根本的突破是創造了世界上第一款可完全重復使用的軌道火箭。在過去，火箭在單次使用后就會被廢棄，而避免這種浪費能讓太空旅行的成本幾乎完全降至推進劑的成本。由于星艦使用的是非常便宜的液氧和液態甲烷，其燃料成本將低于傳統噴氣式航空燃料，從而使軌道貨物運輸的成本比跨洋飛機貨運還要便宜。

4. 星鏈（Starlink）V3 和 V4 的未來前景如何？

問題：我們可以對即將到來的下一代星鏈衛星有什么期待？

回答：Version 3（V3）衛星體型巨大——大約相當于一輛小型巴士的大小——由于太重，它只能使用星艦進行發射。它們配備了更大的相控陣天線和更先進的激光通信系統。星艦 V3 將有能力在單次任務中將 100 噸（約 50 顆衛星）送入軌道，而未來的星艦 V4 的目標是能夠每小時發射一次，單次運載超過 200 噸的貨物。

5. 在太空中建立 AI 數據中心有多難？

問題：在軌道上建立功能性數據中心有哪些技術挑戰？

回答：馬斯克表示，在太空中建立數據中心實際上比建立通信衛星更簡單。其架構只需要基本的運行設備、太陽能、散熱片（散熱器）以及連接到星鏈網絡的激光陣列。此外，由于星鏈通過可穿透云層的無線電頻率將數據傳輸回地球，因此無論地面天氣如何，太空數據中心都將保持暢通。

6. 為什么要開始在紐約建造芯片廠（“Terra Fab”）？

問題： 在你手頭有這么多其他事情的情況下，是什么促使你開始在紐約建造芯片制造廠？

回答： 未來技術的主要瓶頸是 AI 邏輯、內存和封裝的制造能力。馬斯克強調，目前美國國內的大容量計算機內存制造廠數量為零。即使預計在 2028 年及以后建成新的地面設施，供應也將遠遠無法滿足預期的 AI 需求，因此有必要創建自己的“Terra Fab”超級工廠。

7. 您的 AI 戰略（包括 Grok）如何融入 SpaceX？

問題：將 Grok 等 AI 軟件引入 SpaceX，如何融入您正在構建的更廣泛的平臺？

回答：SpaceX AI 衛星的目標是建立一個開放的基礎設施，客戶可以在上面運行他們選擇的任何硬件或軟件——無論是使用英偉達（Nvidia）的 GPU、谷歌（Google）的 TPU 還是亞馬遜（Amazon）的 Trainium 芯片。在未來，SpaceX 同樣計劃在這些軌道平臺上提供自己專有的 AI 芯片和軟件作為選項。

8. 您如何看待自己作為美國愛國者的角色？

問題：您如何看待自己的個人角色以及您的公司在幫助美國方面所做的貢獻？

回答：馬斯克宣稱自己非常親美（具有強烈的愛國情懷）。他強調 SpaceX 與政府和軍隊有著廣泛的合作。具體而言，他們的“星盾（Starshield）”部門提供至關重要的軍事通信和機密服務，以支持國防和情報工作。

9. 您是如何留住頂尖人才并維持公司文化的？

問題：您是如何成功留住高管團隊和人才“梯隊”，并在數十年中保持精英人才的積極性的？

回答：留住高級管理層歸根結底在于對公司最終目標的共同奉獻。員工選擇長期留下來，是因為他們被將科學幻想變為現實的宏偉使命所鼓舞——具體來說，就是將人類轉變為一個能夠探索月球、火星及更遠領域的太空文明。

10. 過去 20 年里，作為領導者和個人，您發生了怎樣的變化？

問題：自從你最初開始創建公司以來，你學到了哪些個人經驗？作為一名領導者和一個人，你的風格發生了怎樣的變化？

回答：馬斯克分享說，他現在比以前更加放松和隨和了。隨著時間的推移，他開始意識到，雖然在招聘人才時智商（IQ）和聰明才智至關重要，但尋找那些擁有善良的心、真正優秀的人也同樣重要。 *

英文摘錄詳見：

https://whatsuptesla.com/2026/06/05/spacexai_ipo_roadshow/

【美國華人基金經理李山泉評論稱，“ 這是告訴你為什么估值那么高很合理。摩根大通也是承銷商之一。這是一場交響樂的一部分。鼓勵投資人入場的造勢?！薄?/p>

以下對于SpaceX 750億美元IPO的另類評論，來自FT。

Musk, SpaceX and the world’s most far-out IPO

很少有哪家公司的 IPO 招股書，會把月球工程的技術難題，以及圍繞未經同意的露骨圖像和 “將兒童置于性化場景的內容” 所引發的持續訴訟，同時列為影響企業估值的風險因素。但 SpaceX 的上市絕非普通 IPO，埃隆?馬斯克也絕非普通 CEO。馬斯克希望通過此次發行募資750 億美元，讓這家持續虧損的公司估值達到1.75 萬億美元。若成功，馬斯克將成為全球首位萬億富豪。

這份長達20 萬字的招股書，讀起來部分章節宛如 “神志恍惚之作”：文中狂熱地暢想將 “意識之光灑向星辰”，利用太陽能為 “追求真理的人工智能” 提供動力（說白了就是太空 AI 數據中心）。緊接著，“幻境急轉直下”—— 招股書用37 頁篇幅羅列所有風險，并警示：“本公司歷來凈虧損，未來可能無法實現盈利。” 唉，掃興。

我這么說略帶調侃，但事實是：SpaceX 代表著一件極為嚴肅的事——太空私有化的野心，而這一領域過去一直為政府專屬。

如今，以 SpaceX 為首的商業航天公司，已主導這片最后的疆域。這一轉變醞釀了 20 年：美國國會調整資金激勵政策，推出商業軌道運輸服務計劃，推動太空私有化。初衷是降低成本、激發創新；平心而論，私有化確實做到了一部分。美國航空航天局（NASA）2014 年數據顯示：SpaceX 將1 公斤貨物送往國際空間站的成本，約為航天飛機的三分之一。如今，私人航班承擔了空間站大部分補給任務，甚至運送部分宇航員。

但正如哈佛商學院教授馬修?魏因齊爾（Matthew Weinzierl）所言：成本雖有所下降，控制權卻落入少數幾家大公司之手。 納稅人資助了基礎研究，才讓 SpaceX（以及特斯拉、X）這類公司得以誕生，卻無法分享億萬富豪在太空創造的財富—— 而太空，本是人類最大的公共資源。

此外還有短期市場風險。這里同樣是贏者通吃的格局。馬斯克掌控公司85% 投票權，并在 SpaceX 推行高度集權的治理結構：股東幾乎毫無話語權，無法質疑或改變公司任何戰略方向。盧西恩?貝布查克與科比?卡斯蒂爾（Lucian Bebchuk and Kobi Kastiel）近期發表論文指出：長期來看，這會反噬自身—— 即便馬斯克減持股份，仍能牢牢掌控公司。

對投資者而言，核心問題只有一個：你信任馬斯克嗎？ SpaceX 能否解決AI 算力需求與電網缺口的矛盾？還是馬斯克會耗盡其創紀錄的巨額現金，執著于火星殖民？更何況，地球上難道沒有更值得他做的事？為解答這一問題，本周我特別邀請到連續創業者、作家喬納森?塔普林（" bdsfid="759">the Swamp）。他所著的《現實的終結：四位億萬富豪如何兜售元宇宙、火星與加密貨幣的幻想未來》，早在三年多前就已預言了此刻。

喬納森，此次 IPO 對馬斯克、市場及我們的政治經濟意味著什么？

——X 平臺上的馬斯克粉絲總說他是托馬斯?愛迪生轉世，但我認為，愛迪生的同時代人 P.T. 巴納姆（PT Barnum，1810-1891，美國馬戲團經紀人、藝人）才是更貼切的對比。馬斯克并非發明家：他收購特斯拉后，解雇了原創始人；若他一生依賴于此，他連火箭都設計不出來。

馬斯克是當今最頂級的炒作大師?？释值?SpaceX 一杯羹的潛在投資者，務必保持警惕。傳統上市公司估值指標 ——市盈率（P/E）—— 在此毫無意義，因為 SpaceX從未盈利，去年凈虧損49 億美元。公司去年營收187 億美元，卻要按1.75 萬億美元估值上市，相當于市銷率近 100 倍。而標普 500 中盈利最高的蘋果，市銷率僅11 倍；多數標普 500 公司市銷率約3 倍。

但對馬斯克而言，這并非孤例：特斯拉去年營收9.7 億美元，市盈率卻高達386 倍，市值1.56 萬億美元；反觀豐田，營收500 億美元，市盈率僅10 倍，市值僅2440 億美元。2022 年 10 月，馬斯克在特斯拉股價跌破200 美元時收購推特（X 平臺），隨后修改算法：除非用戶主動屏蔽，否則強制推送他的所有推文。這場針對特斯拉股票（$TSLA）的炒作，成功吸引散戶粉絲投資者涌入。

和特斯拉一樣，SpaceX 的賣點從來不是當下盈利，而是未來愿景：宣稱將主導自動駕駛市場，但目前谷歌旗下Waymo已遙遙領先；炒作星鏈衛星互聯太空數據中心，但這一構想荒謬至極—— 星鏈衛星是共享帶寬，高峰時段網速變慢；性能隨用戶密度波動：郊區用戶網速往往優于城市。未來十年，馬斯克的軌道數據中心注定只能是小眾生意，絕無可能成為主流。

更嚴重的是，SpaceX IPO 還將帶來公共風險?！度A爾街日報》記者詹姆斯?麥金托什在《股指被迫納入 SpaceX》一文中指出：當前規則要求，企業盈利滿一年方可納入標普 500 指數，但在馬斯克盟友特朗普施壓下，美國證監會（SEC）擬將門檻降至僅 6 個月，并為巨型市值股票豁免盈利要求。馬斯克為何推動規則修改？因為一旦 SpaceX 納入標普 500，所有指數基金和機構投資者必須被動買入。無數人可能通過退休基金間接高位接盤，而其股價本就虛高如幻，后續暴跌風險極大。但馬斯克毫不在意 —— 他將成為全球首位萬億富豪，這就夠了。*

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紫京講談

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