錦龍股份遭遇4.99億“抽貸”，前東莞首富如何“拆彈”？

作者 | 劉銀平

編輯 | 付影

來源 | 獨(dú)角金融

一筆4.99億元的貸款，還沒到期，借款人一直在按時(shí)付息，抵押物也是實(shí)打?qū)嵉娜坦蓹?quán)，但銀行卻單方面宣布：這筆錢，你現(xiàn)在就得還。

被“抽貸”的對象，是“券商影子股”錦龍股份（000712.SZ）。近日，它收到廣州公證處的通知——平安銀行廣州分行已申請出具強(qiáng)制執(zhí)行書。理由是：雖然你沒違約，但是給你擔(dān)保的人已經(jīng)官司纏身。

這對深陷債務(wù)壓力的錦龍股份來說顯然不是一個(gè)好消息，接下來將與銀行積極協(xié)商溝通，但如果最終沒談妥，可能面臨一系列風(fēng)險(xiǎn)。

這一事件使錦龍股份及其控股股東長期積累的債務(wù)問題，再次進(jìn)入公眾視野。透過4.99億這扇被推開的門，門后是一幅數(shù)十億債務(wù)壓頂、訴訟纏身、股權(quán)凍結(jié)與拍賣交替上演的圖景。如何拆解這顆“債務(wù)炸彈”，如何從債務(wù)困局中脫身，是錦龍股份必須直面的艱難大考。

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保證人不靠譜，

銀行“坐不住”了

這筆引發(fā)爭議的4.99億元貸款發(fā)生在2025年8月，期限18個(gè)月，錦龍股份以所持東莞證券7000萬股股份（占總股份的4.67%）提供質(zhì)押，同時(shí)，控股股東東莞市新世紀(jì)科教拓展有限公司（簡稱“新世紀(jì)公司”）、實(shí)控人楊志茂與朱鳳廉夫婦提供保證擔(dān)保。

借款之時(shí)，錦龍股份的債務(wù)問題已不輕，扣非凈利潤仍是虧損狀態(tài)。但由于抵押物東莞證券股權(quán)具備市場認(rèn)可的流通價(jià)值，且控股股東、實(shí)控人夫婦也提供了連帶責(zé)任擔(dān)保，這筆借款得以批下來。

按照常理，只要借錢的上市公司還在付息，質(zhì)押的公司股權(quán)還具備一定價(jià)值，銀行通常不太會主動找麻煩。但這一次，平安銀行援引的條款卻比較特殊——“保證人涉及多起重大訴訟”。

來源：罐頭圖庫

銀行為何能在借款人履約的情況下抽貸？

北京周泰律師事務(wù)所高級合伙人劉新波律師表示，平安銀行以貸款保證人涉多起重大訴訟為由宣布提前收回貸款，依據(jù)的很可能是貸款合同中較為常見的加速/提前到期條款，該類條款主要表現(xiàn)為：

一是擴(kuò)展至保證人的違約條款。常規(guī)違約原本只約束借款人本人，但多數(shù)商業(yè)銀行制式貸款合同普遍把保證人也納入違約主體范圍：保證人涉重大訴訟→保證人代償能力受損→擔(dān)保增信效果下降，觸發(fā)加速到期，是銀行的行權(quán)邏輯。

二是不利事項(xiàng)預(yù)警違約條款。借款人、保證人發(fā)生可能嚴(yán)重影響借款人還本付息、保證人承擔(dān)保證責(zé)任的重大訴訟、財(cái)產(chǎn)保全、強(qiáng)制執(zhí)行等重大不利事件，屬于違約事件，貸款人有權(quán)提前收回貸款。

三是承諾事項(xiàng)違約條款。貸款合同中“借款人承諾”條款一般約定：保證人經(jīng)營、涉訴、資信等方面發(fā)生重大負(fù)面變化，借款人負(fù)有即時(shí)通知義務(wù)；未及時(shí)告知或發(fā)生前述風(fēng)險(xiǎn)事項(xiàng)，視為違約，貸款加速到期。

所以，要看一筆借款究竟該不該提前償還，不僅要看該筆借款本身、借款主體，還要看保證人的資信狀況是否發(fā)生了重大不利變化。

平安銀行主張錦龍股份提前還款并非沒有依據(jù)。雖然錦龍股份的該筆借款沒有違約，但是其擔(dān)保人——新世紀(jì)公司、楊志茂已經(jīng)在外面欠了多筆大額債務(wù)，并被起訴，且對其他債權(quán)人存在逾期、延遲支付的情況，這意味著擔(dān)保人的代償能力嚴(yán)重下降，銀行的風(fēng)險(xiǎn)敞口擴(kuò)大。所以在此時(shí)選擇先發(fā)制人。

錦龍股份顯然不愿意提前還款，將積極與銀行協(xié)商溝通，但其在公告中也提到，如果不能達(dá)成一致，公司可能存在訴訟、資產(chǎn)凍結(jié)、支付違約金等風(fēng)險(xiǎn)。

2

冰山下的債務(wù)全景

把視線從平安銀行這一筆借款上移開，錦龍股份及其控股股東層面堆積的債務(wù)規(guī)模，更加不容忽視。

截至2026年一季度末，錦龍股份合并負(fù)債總額186.92億元，較去年末增加3.21億元，其中，短期借款12.95億元，長期借款25億元，拆入資金7.04億元，應(yīng)付短期融資款6.01億元，應(yīng)付債券3.56億元。以上幾項(xiàng)主要有息負(fù)債就達(dá)到了54.57億元。

再看控股股東新世紀(jì)公司。根據(jù)錦龍股份2025年12月9日發(fā)布的公告：新世紀(jì)公司各類借款總余額15.04億元，其中未來半年內(nèi)需償還11.14億元，一年內(nèi)需全部清償。

三方擔(dān)保的連環(huán)套，讓局面更加棘手。

上市公司、控股股東、實(shí)控人楊志茂夫婦之間，形成了一個(gè)相互擔(dān)保、交叉質(zhì)押的閉環(huán)。錦龍股份的借款，由新世紀(jì)公司和楊志茂夫婦擔(dān)保；新世紀(jì)公司的借款，又以持有的錦龍股份股權(quán)作為質(zhì)押。

這個(gè)閉環(huán)的脆弱性，已經(jīng)在股權(quán)凍結(jié)和司法拍賣中暴露無遺。截至2026年一季度末，新世紀(jì)公司、朱鳳廉、楊志茂對錦龍股份的持股比例合計(jì)30.15%，全部被質(zhì)押或凍結(jié)。這意味著幾乎沒有“余糧”可以用來補(bǔ)充擔(dān)保。

來源：錦龍股份2026年一季度報(bào)告

債權(quán)人名單上，東莞信托、平安銀行、廣東南粵銀行、廣東立合投資等機(jī)構(gòu)的名字逐一浮現(xiàn)。

東莞信托債務(wù)是錦龍股份債務(wù)危機(jī)的重要組成部分，經(jīng)歷了從積極展期到“技術(shù)性違約”再到最終再次達(dá)成展期協(xié)議的曲折過程。

2023年9月，公司股東大會通過了向東莞信托融資的議案，借款17.725億元，以所持中山證券33.88%股權(quán)提供質(zhì)押擔(dān)保；2024年8月，董事會同意將此筆貸款展期一年；2025年8月，出現(xiàn)“技術(shù)性違約”，與東莞信托就展期合同的具體條款未能達(dá)成一致，約13.71億元的借款到期未能及時(shí)清償。

錦龍股份在2025年財(cái)報(bào)中披露，與東莞信托就借款展期事項(xiàng)達(dá)成協(xié)議，達(dá)成違約責(zé)任豁免。

來源：罐頭圖庫

錦龍股份與華興銀行之間還有10億元債務(wù)，該筆短期借款原本期限僅四個(gè)月，東莞證券的4%股份作為質(zhì)押擔(dān)保。在該筆借款原到期日2025年5月，錦龍股份董事會同意將上述授信展期至2027年5月，借款展期3個(gè)月。

與廣東南粵銀行的6億元借款主體是新世紀(jì)公司，由于部分到期未還，銀行申請財(cái)產(chǎn)保全，截至2026年2月該債務(wù)仍在司法執(zhí)行中，朱鳳廉持有的錦龍股份6900萬股股票被拍賣，拍賣尚未全部完成，部分已成交過戶，部分仍處于流拍狀態(tài)。

債務(wù)高壓之下，2025年上半年，錦龍股份出售了東莞證券20%股份，持股比例由40%降至20%，接盤方為東莞國資，交易總價(jià)為22.72億元。這次出售為公司回籠了大量資金，得益于股權(quán)轉(zhuǎn)讓帶來投資收益大幅增長，是公司2025年成功扭虧為盈的首要因素。

不過值得注意的是，這些盈利主要來自出售股權(quán)的一次性收益和債務(wù)重組收益，若扣除這些非經(jīng)常性損益，公司2025年扣非凈利潤為虧損1.39億元，主營業(yè)務(wù)仍然承壓。

3

楊志茂的資本江湖

錦龍股份欠下巨額債務(wù)，并非一日之寒，而是一個(gè)從“激進(jìn)的金融擴(kuò)張”到“資金鏈斷裂”的典型商業(yè)故事。這就需要回顧一下楊志茂的發(fā)家史。

出生于1963年的楊志茂，1984年畢業(yè)于華南師范大學(xué)，早年曾在廣東廣播電視廳工作，期間經(jīng)人介紹牽線結(jié)識了自己的妻子朱鳳廉。

后通過“新世紀(jì)科教”這一平臺，在資本市場長袖善舞。楊志茂雖然并不高調(diào)，但手法卻比較兇猛，通過“蛇吞象”式的杠桿收購，逐步構(gòu)建了“錦龍股份”這一金融控股平臺。

真正的“騰飛”始于2012年：楊志茂通過其控股的新世紀(jì)公司，以9.31元/股的價(jià)格獨(dú)家認(rèn)購了錦龍股份非公開發(fā)行的約1.43億股。楊志茂自籌13.35億元注入上市公司，持股比例也從26.48%躍升至50.01%，實(shí)現(xiàn)了對錦龍股份的絕對控股。錦龍股份由此獲得這筆資金用于補(bǔ)充資本實(shí)力，為其后續(xù)大舉吞并券商股權(quán)、建立金融帝國提供了關(guān)鍵的資金支持。

2015年，楊志茂夫婦以14億美元的凈資產(chǎn)首次登上胡潤百富榜，位列福布斯華人富豪榜第237名。他們超越了當(dāng)時(shí)的東莞首富張茵，成為東莞首富。

據(jù)《新財(cái)富》于2017年關(guān)于“28大民營金融系族”的重磅盤點(diǎn)中，當(dāng)時(shí)“錦龍系”涵蓋券商、銀行、期貨、基金4大金融業(yè)態(tài)，持股9家金融機(jī)構(gòu)。其中控股中山證券及大陸期貨，參股東莞證券、東莞農(nóng)商行、華聯(lián)期貨、清遠(yuǎn)農(nóng)商行、益民基金、清遠(yuǎn)農(nóng)信社、世紀(jì)證券。

據(jù)《新財(cái)富》報(bào)道，“錦龍系”憑借上述持股金融機(jī)構(gòu)數(shù)量，在2017年躋身“28大民營金融系族”第6位，“萬向系”“泛海系”“涌金系”等當(dāng)時(shí)都位居其后。

來源：罐頭圖庫

收購金融股權(quán)需要沉淀巨額資金，為了快速擴(kuò)張，實(shí)控人往往將上市公司和自身的股權(quán)反復(fù)質(zhì)押融資，再投入新的項(xiàng)目。然而，隨著監(jiān)管環(huán)境趨嚴(yán)（尤其是對民營金控的治理），以及近年來A股市場的波動，這個(gè)高杠桿搭建的“紙牌屋”開始松動。

為在股權(quán)爭奪戰(zhàn)中獲得便利，楊志茂向有關(guān)人員行賄。后東窗事發(fā)，楊志茂行賄罪名成立，于2017年被判處有期徒刑二年，緩刑三年。這讓家族聲譽(yù)受損，金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)控系統(tǒng)早已對其亮起了黃燈。

面對數(shù)十億元債務(wù)，想要從根本上大幅緩解壓力，楊志茂家族面臨著殘酷的選擇。

首先是出售金融資產(chǎn)，這是目前正在發(fā)生但力度不夠的做法。東莞證券20%股權(quán)已完成出售，對緩解公司流動性壓力起到了關(guān)鍵作用，并且直接促使公司在2025年盈利。接下來是否會出售剩余20%股份？

其次是要求債權(quán)人展期，進(jìn)行債務(wù)重組，這是錦龍股份緩解短期流動性壓力的核心手段。此外，錦龍控股或可以引入有產(chǎn)業(yè)協(xié)同能力的戰(zhàn)略投資者，通過增資擴(kuò)股的方式稀釋楊家持股，但楊志茂家族是否愿意放棄控制權(quán)？

債務(wù)展期與資產(chǎn)出售終究是治標(biāo)不治本的權(quán)宜之計(jì)。錦龍股份想要徹底走出困境，核心在于提升自身的“造血能力”。

金樂函數(shù)分析師廖鶴凱認(rèn)為，短期來看，錦龍股份只能通過出售資產(chǎn)、股權(quán)來解燃眉之急，長期看則需通過改善經(jīng)營狀況，調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，改善資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，提升盈利能力來逐步降低負(fù)債率。

從錦龍股份旗下兩家券商業(yè)績來看，2025年東莞證券業(yè)績亮眼，營業(yè)收入、凈利潤分別同比增長約23%、35%，達(dá)到33.86億元、12.45億元，其中經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)最大；而中山證券業(yè)績下滑，2025年?duì)I業(yè)收入6.19億元，凈利潤僅0.18億元，同比分別下降約24%、88%。主營業(yè)務(wù)造血能力不足，未來能否找到新的業(yè)務(wù)增長點(diǎn)？

對于錦龍股份和楊志茂家族來說，平安銀行的強(qiáng)制執(zhí)行書雖然尚未下達(dá)，但它像達(dá)摩克利斯之劍一樣懸掛在頭頂。接下來，楊志茂將如何拆解債務(wù)危機(jī)，這場資本大戲?qū)⑷绾问瘴玻?/strong>