暴漲暴跌，越是極端，越要小心

長(zhǎng)期征集

日子很難，生活不容易，每個(gè)人都有自己的苦，有苦說(shuō)不出的感覺(jué)，受苦的人最懂。

和吃苦相比，有苦難言，無(wú)人問(wèn)津，可能比苦本身還難受。

重生之后，葉檀老師變了很多，變得能吃苦，吃自己的苦，吃別人的苦。

她說(shuō)，有苦我們一起分擔(dān)。

每周六，葉檀老師都會(huì)親自回復(fù)，并在公眾號(hào)上發(fā)出，有苦難言的朋友，如果你也想和葉檀老師傾訴，把你的故事，發(fā)送到郵箱yetanbusiness@163.com，葉檀老師看到，一定會(huì)回復(fù)。

記住，這世界還有人，關(guān)心你，在乎你，理解你。

文/葉檀財(cái)經(jīng)團(tuán)隊(duì)

自然紀(jì)錄片之父，大衛(wèi)·愛(ài)登堡爵士百歲了。

原本老爵士打算安安靜靜地度過(guò)這一天，但，事與愿違。

Nature雜志在官網(wǎng)發(fā)布頭條，向愛(ài)登堡爵士表達(dá)祝福：Happy 100th birthday David Attenborough! Nature salutes you。

白金漢宮也在官微上第一時(shí)間給老爵士送上祝福。

雪花般的慶生祝賀，讓愛(ài)登堡爵士異常感動(dòng)，他說(shuō)，從幼兒園小朋友到養(yǎng)老院老人，無(wú)數(shù)各年齡層的個(gè)人與家庭發(fā)來(lái)祝福，我深受感動(dòng)。我無(wú)法一一回復(fù)，但衷心感謝每一份善意。

套用視頻圈的一句俗套，你可能不知道愛(ài)登堡是誰(shuí)，但一定聽(tīng)過(guò)他的聲音，看過(guò)他的紀(jì)錄片。

《生命的進(jìn)化》《植物私生活》《藍(lán)色星球》……無(wú)數(shù)感人的自然界奇跡，點(diǎn)亮了數(shù)以億計(jì)的靈魂。

很多人評(píng)價(jià)，大衛(wèi)·愛(ài)登堡徹底改變了人類(lèi)觀察和理解自然界的方式。他從業(yè)70多年，從黑白電視開(kāi)始，一路經(jīng)歷彩色TV、互聯(lián)網(wǎng)、AI等形式更迭。

作為經(jīng)典造就者，不論哪一種形式，大衛(wèi)·愛(ài)登堡總能用帶著磁性的聲音，展示壯美的畫(huà)面，觸及靈魂的動(dòng)植物語(yǔ)言讓全球淚目。

他或許沒(méi)做什么驚天地泣鬼神的壯舉，但它帶來(lái)生活力量的流動(dòng)，沖擊力持久而長(zhǎng)遠(yuǎn)。

在老爵士的自傳《我們星球上的生命：我一生的目擊證詞與未來(lái)憧憬》中，他寫(xiě)道：寫(xiě)作此書(shū)時(shí)，我已經(jīng)94歲了。這一生非同尋常，到現(xiàn)在才真正體會(huì)到究竟有多么非同尋常。

我很幸運(yùn)，一輩子都在探索地球各處的荒野拍攝影片記錄野生動(dòng)物。我走遍全球，親眼看到了多姿多彩、令人驚嘆且生機(jī)勃勃的世界，目睹了自然世界中最壯麗的奇觀和最扣人心弦的戲劇性時(shí)刻。

我小時(shí)候和許多其他男孩子一樣，夢(mèng)想去遙遠(yuǎn)的蠻荒之地旅行，去看自然世界最原始的景象，甚至找到科學(xué)尚未發(fā)現(xiàn)的新物種。

現(xiàn)在，我仍然難以相信我大半輩子居然做的正是這件事。

愛(ài)登堡說(shuō)，來(lái)到這個(gè)世界時(shí)，還是地質(zhì)學(xué)家所謂的全新世；當(dāng)我準(zhǔn)備離開(kāi)之時(shí)，世界已經(jīng)是人類(lèi)世了。

這句話真實(shí)又憂傷，因?yàn)槿祟?lèi)世是個(gè)自我又自私的世界，一切生物都要為人類(lèi)讓路。無(wú)數(shù)的美好因此被毀滅。

大衛(wèi)·愛(ài)登堡慨嘆道：

只有當(dāng)無(wú)數(shù)有機(jī)個(gè)體最充分地利用每一種資源、每一個(gè)機(jī)會(huì)的時(shí)候，只有當(dāng)千百萬(wàn)物種的生命相互關(guān)聯(lián)、彼此維持的時(shí)候，我們的星球才能有效運(yùn)行。生物多樣性越豐富，地球上所有的生命，包括我們自己，就越安全。

他呼吁，保護(hù)環(huán)境，保護(hù)生命，就是保護(hù)人類(lèi)自己。這份呼吁，他堅(jiān)守了一輩子。

1968年的圣誕節(jié)，大衛(wèi)·愛(ài)登堡在電視上觀看了阿波羅8號(hào)傳回的圖像，當(dāng)時(shí)他就意識(shí)到：

我們的星球是微小的、孤立的、脆弱的。它是我們唯一的地方，我們所知唯一存在生命的地方。地球的寶貴在于它是獨(dú)一無(wú)二的。

地球很脆弱，經(jīng)不起人類(lèi)這么折騰。

他用略帶憂傷的語(yǔ)調(diào)，展望著沒(méi)有他的未來(lái)，說(shuō)道：當(dāng)我是個(gè)男孩的時(shí)候，我認(rèn)為大海是需要人類(lèi)馴服和征服的對(duì)象，如今，即將走到生命的盡頭時(shí)，我發(fā)現(xiàn)，事實(shí)相反，拯救海洋，才是拯救世界。

科技股漲了又漲，真的看不到天花板嗎？

本周，股市愈發(fā)極端，AI科技股漲了又漲，不是在光里，就是在電里。

雙創(chuàng)牛不回頭、不斷挑戰(zhàn)極限，5月13日，創(chuàng)業(yè)板突破2015年高位，攀上歷史巔峰。

看盤(pán)面，非AI板塊，無(wú)論什么利好都掀不起浪花，AI板塊任何消息都能大漲特漲。什么油價(jià)、通脹、加息，任何負(fù)面消息都視而不見(jiàn)，堪稱(chēng)極盛之勢(shì)。

越來(lái)越多的人不甘寂寞，賣(mài)出非AI倉(cāng)位，加入追漲的大軍。這種狂熱讓人背脊發(fā)涼，此時(shí)行情變成了激情的癲狂，分析失去了應(yīng)有的價(jià)值。

5月14日、15日，調(diào)整如期而至，盤(pán)面波動(dòng)異常劇烈。科技股大起大落，大落大起，非科技股多數(shù)受到牽連，原本就低迷的情況下，拋售進(jìn)一步加劇。

像極了曾經(jīng)的味道，所以，當(dāng)前最該做的是讓人清醒。

歷史上，科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板的成交量占比很少超過(guò)30%。但從2026年4月開(kāi)始，創(chuàng)業(yè)板與科創(chuàng)板的合計(jì)成交額占比已經(jīng)達(dá)到驚人的38.37%，為歷史第二高水平。

第一高是2024年10月，不少人的夢(mèng)魘時(shí)刻。

進(jìn)入5月，雙創(chuàng)吸血能力進(jìn)一步加強(qiáng)，從5月12日開(kāi)始，連續(xù)突破40%。如果說(shuō)，A股有極限，那雙創(chuàng)的成交極限可能已經(jīng)到了。

有一些分析師冒著大不韙，說(shuō)了些實(shí)話。比如東方財(cái)富的陳果就坦言：AI牛雖火熱，但投資者“不能醉”，因?yàn)樽罱K買(mǎi)單的就是醉者。

5月13日，證券時(shí)報(bào)發(fā)文，警惕千元股“高處不勝寒”。

文中表示，從20世紀(jì)90年代“老八股”憑借稀缺資源嶄露頭角，到大消費(fèi)、大白馬等核心資產(chǎn)崛起，再到注冊(cè)制下硬科技浪潮席卷，A股千元股的數(shù)量，已從鳳毛麟角走向常態(tài)化，高價(jià)股陣營(yíng)也在行業(yè)輪動(dòng)中繼續(xù)擴(kuò)容。但需警惕的是，曾經(jīng)的千元股，不少已褪去光環(huán)，股價(jià)遭遇“腰斬”。

證券時(shí)報(bào)發(fā)文之際，正是雙創(chuàng)千元股批量出現(xiàn)之時(shí)。

在A股除了茅臺(tái)之外，歷來(lái)千元股價(jià)難以持久，這次會(huì)不一樣嗎？每輪行情，亢奮之下的市場(chǎng)中人都會(huì)覺(jué)得不一樣，可市場(chǎng)從來(lái)沒(méi)有不一樣。

不止中國(guó)，海外不少機(jī)構(gòu)開(kāi)始警示風(fēng)險(xiǎn)。高盛近期表示，盡管美國(guó)指數(shù)創(chuàng)出新高，但市場(chǎng)寬度仍在持續(xù)惡化。

所謂寬度就是指，股市里上漲的公司數(shù)量越來(lái)越少。

據(jù)高盛統(tǒng)計(jì)，近期美股中創(chuàng)出52周新低的公司數(shù)量居高不下。在標(biāo)普 500 指數(shù)中，無(wú)論是4周、8周、12周、24周還是52周維度，創(chuàng)出新低的股票數(shù)量都多于創(chuàng)出新高的股票。

歷史罕見(jiàn)。

5月12日，摩根大通的數(shù)據(jù)顯示，散戶投資者上周（5月4日到9日）將科技股購(gòu)買(mǎi)規(guī)模推高至一年來(lái)最高水平。其中，硬件公司錄得有記錄以來(lái)第二大資金流入。

散戶史詩(shī)級(jí)流入往往預(yù)示著行情可能即將觸頂。

5月11日，互聯(lián)網(wǎng)泡沫時(shí)期的知名芯片分析師Dan Niles表示，AI牛市尚未終結(jié)，2027年初或出現(xiàn)一場(chǎng)大回調(diào)。

回調(diào)多少？摩根大通的調(diào)研顯示，54%的人預(yù)計(jì)美國(guó)股市將在今年或明年出現(xiàn)超過(guò)30%的回調(diào)。

高盛的一組數(shù)據(jù)在全球發(fā)酵。據(jù)高盛，2026年3月以來(lái)，半導(dǎo)體ETF的杠桿產(chǎn)品規(guī)模隨之急劇攀升，敞口已經(jīng)高達(dá)1000億美元。

這在歷史上是史無(wú)前例的水平。

杠桿產(chǎn)品急劇攀升，確實(shí)能助推行情加速，但行情一旦逆轉(zhuǎn)，破壞力也是驚人的。

高盛表示，一旦半導(dǎo)體走低，杠桿產(chǎn)品將被迫機(jī)械式卸載，去杠桿的速度取決于每日波動(dòng)幅度，波動(dòng)越劇烈，單日去杠桿規(guī)模越大。

當(dāng)前市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)明顯不足。實(shí)際上，調(diào)整的時(shí)機(jī)可能已經(jīng)出現(xiàn)。

5月12日，韓國(guó)監(jiān)管當(dāng)局發(fā)出警示，股市過(guò)熱，融資融券余額快速增長(zhǎng)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)正在密切關(guān)注市場(chǎng)狀況，并準(zhǔn)備在必要時(shí)采取先發(fā)制人的措施以確保市場(chǎng)穩(wěn)定。

韓國(guó)金融監(jiān)督院副院長(zhǎng)認(rèn)為，個(gè)人投資者在市場(chǎng)中占比偏高，發(fā)達(dá)的電子交易導(dǎo)致?lián)Q手率不斷攀升。以基金為例，部分產(chǎn)品的換手率已升至歷史最高水平。

隨后，韓國(guó)總統(tǒng)政策室長(zhǎng)提議，政府應(yīng)考慮利用AI利潤(rùn)征稅所得向全體公民支付“分紅”。

上述表態(tài)一經(jīng)披露，韓國(guó)股市隨即大跌。

可見(jiàn)市場(chǎng)是多么脆弱，韓國(guó)政府不得不安撫，不過(guò)，5月15日，韓國(guó)股市還是暴跌。單日跌幅最多接近8%，收盤(pán)跌幅超過(guò)6%，這是伊朗局勢(shì)緩和以來(lái)的第一次。

據(jù)韓國(guó)央行5月14日公布的數(shù)據(jù)，外資正快速拋售韓國(guó)股票。5月14日當(dāng)天，外資凈賣(mài)出4.33萬(wàn)億韓元，約合2.7億美元，雖然韓國(guó)散戶以幾乎同樣的金額奮力接盤(pán)，但散兵游勇終究敵不過(guò)正規(guī)軍。

更早，韓國(guó)央行的數(shù)據(jù)顯示，外資4月份凈賣(mài)出26.8億美元，3月份凈賣(mài)出接近300億美元。

韓國(guó)如今的情況是全民炒股，從老到小。據(jù)Toss Securities匯編的數(shù)據(jù)，今年第一季度，韓國(guó)18歲以下未成年人的新開(kāi)戶數(shù)量較去年同期激增近10倍。

韓國(guó)國(guó)民全民都患上了“錯(cuò)失恐懼癥”，擔(dān)心沒(méi)上車(chē)，沒(méi)趕上牛市。

面對(duì)如此瘋狂的市場(chǎng)，要一百萬(wàn)分警惕，一千萬(wàn)分小心。

中美通脹，雙雙超預(yù)期，你感受到物價(jià)的威力了嗎？

通脹真的來(lái)了。

5月11日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布了4月份的通脹情況，結(jié)果大超預(yù)期。4月，CPI同比增長(zhǎng)1.2%，比萬(wàn)得一致性預(yù)期高出0.3%，比財(cái)新一致性預(yù)期高出0.4%；

據(jù)統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，4月，城市CPI上漲速度更快，同比增長(zhǎng)了1.2%，農(nóng)村稍低，同比增速為1%。環(huán)比也是城市更快，環(huán)比增長(zhǎng)了0.3%，農(nóng)村環(huán)比增速為0.1%。

看類(lèi)目，除了吃、住以外，都在上漲。其中，和油價(jià)、內(nèi)存關(guān)系比較大的交通通信漲幅較大，同比漲幅達(dá)到4.6%，環(huán)比增速在3.5%，是所有類(lèi)目中，唯一同環(huán)比都快速增長(zhǎng)的品類(lèi)。

4月，同比增速最快的類(lèi)目為其他用品及服務(wù)，單月增長(zhǎng)了11%，非常快。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局在解讀CPI數(shù)據(jù)的時(shí)候，也點(diǎn)到了相關(guān)內(nèi)容：4月，出行服務(wù)價(jià)格漲幅有所擴(kuò)大，上漲3.7%；人工服務(wù)類(lèi)價(jià)格小幅上漲，其中寵物服務(wù)、在外餐飲、家政服務(wù)、車(chē)輛修理與保養(yǎng)價(jià)格漲幅在1.1%—1.4%之間。

過(guò)去一年，其他用品和服務(wù)類(lèi)目增長(zhǎng)的主要來(lái)源是金飾、珠寶等貴金屬衍生品，從3月份開(kāi)始，過(guò)渡到能源影響下的出行等品類(lèi)。

中國(guó)CPI持續(xù)低迷已經(jīng)有幾年了，如果不是因?yàn)槔洗ǎ赡苋匀坏兔浴８兄x他的騷操作，讓中國(guó)加快走出通SUO陰霾。

5月8日，數(shù)據(jù)研究機(jī)構(gòu)百觀科技通過(guò)“肯德基指數(shù)”同樣得出了中國(guó)通脹企穩(wěn)的結(jié)論。

“肯德基指數(shù)”是指肯德基母公司百勝中國(guó)每季財(cái)報(bào)中披露的平均客單價(jià)數(shù)據(jù)。

據(jù)百觀科技統(tǒng)計(jì)，從2023年二季度開(kāi)始，肯德基指數(shù)持續(xù)下滑，2025年有逐步企穩(wěn)苗頭，當(dāng)年一季度肯德基平均客單價(jià)同比下滑4%，年底轉(zhuǎn)為持平。

消費(fèi)品價(jià)格上漲，工業(yè)品價(jià)格漲勢(shì)更是喜人。

據(jù)統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，4月，中國(guó)PPI同比增長(zhǎng)2.8%，高出萬(wàn)得一致性預(yù)期1%，財(cái)新一致性預(yù)期1.3%。

2.8%的增速，創(chuàng)出45個(gè)月以來(lái)的新高，基本結(jié)束了持續(xù)三年的跌勢(shì)。

據(jù)統(tǒng)計(jì)局解讀，主要有三個(gè)原因?qū)е翽PI超預(yù)期：

一是國(guó)際輸入性因素影響國(guó)內(nèi)石油相關(guān)行業(yè)價(jià)格上漲；

二是國(guó)內(nèi)部分行業(yè)需求增加帶動(dòng)價(jià)格上行；

三是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)秩序不斷優(yōu)化，相關(guān)行業(yè)價(jià)格上漲或降幅收窄。

第一個(gè)因素和中東有關(guān)，第二個(gè)和AI需求崛起有關(guān)，第三個(gè)和反XX有關(guān)；

中國(guó)公布CPI和PPI的同時(shí)，美國(guó)也公布了相關(guān)數(shù)據(jù)。作為中國(guó)制造的大客戶，全球水龍頭，美國(guó)通脹情況同樣值得關(guān)注。

和中國(guó)一樣，美國(guó)通脹超預(yù)期。4月，美國(guó)4月CPI同比增長(zhǎng)3.8%，超過(guò)彭博一致性預(yù)期0.1%。

美國(guó)通脹超預(yù)期并非油價(jià)導(dǎo)致，而是房租。據(jù)中金等機(jī)構(gòu)研報(bào)，4月，美國(guó)房租項(xiàng)環(huán)比增長(zhǎng)0.6%，為過(guò)去三個(gè)月平均增速的3倍。

美國(guó)房租異常的原因是，2025年10月份政府關(guān)門(mén)，無(wú)法采集數(shù)據(jù)。按照美國(guó)勞工局的統(tǒng)計(jì)周期，數(shù)據(jù)基期6個(gè)月一輪換，剛好到了2026年4月成了低基數(shù)。

大多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為，這是一次性的技術(shù)原因，下個(gè)月有望消除。

不過(guò)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)來(lái)說(shuō)，3.8%的CPI，2.7%的核心CPI，顯然都高出目標(biāo)不少。按照目前的情況，降息幾無(wú)可能，不加息就不錯(cuò)了。

PPI方面，美國(guó)4月份的數(shù)據(jù)為6%，顯著高出4.9%的市場(chǎng)預(yù)期。6%的增速，也創(chuàng)下2022年特殊時(shí)期以來(lái)新高。

據(jù)金十?dāng)?shù)據(jù)，美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局的最新數(shù)據(jù)顯示，4月份美國(guó)批發(fā)端物價(jià)漲幅顯著超出預(yù)期，刷新2022年以來(lái)最高紀(jì)錄。

隨著批發(fā)端漲價(jià)，通脹壓力正加速向消費(fèi)端傳導(dǎo)，美國(guó)的PPI和CPI之間，正在快速擬合。

5月13日，據(jù)央視新聞，美國(guó)國(guó)會(huì)參議院以54票贊成、45票反對(duì)的投票結(jié)果，正式批準(zhǔn)凱文·沃什出任美聯(lián)儲(chǔ)主席。

面對(duì)燙手山芋，凱文·沃什會(huì)作何選擇？是保持獨(dú)立性，還是聽(tīng)老川安排？

新能源再生事端，新能源車(chē)守得住歐洲市場(chǎng)嗎？

近期，歐盟《工業(yè)加速器法案》快速發(fā)酵，不少分析認(rèn)為，法案一旦落地，影響巨大。

據(jù)中國(guó)政府采購(gòu)報(bào)等媒體，歐盟《工業(yè)加速器法案》草案規(guī)定，未來(lái)想要獲得歐盟補(bǔ)貼或政府采購(gòu)，需要符合“歐盟制造”要求。

以電動(dòng)汽車(chē)為例，整車(chē)組裝環(huán)節(jié)要在歐盟境內(nèi)；汽車(chē)零部件（不含電池組）的歐盟原產(chǎn)比例不得低于70%；汽車(chē)動(dòng)力電池的至少3個(gè)關(guān)鍵部件為歐盟原產(chǎn)；在汽車(chē)電傳組件整體出廠價(jià)格中，歐盟原產(chǎn)的電傳組件出廠價(jià)格占比不低于50%；在汽車(chē)電動(dòng)系統(tǒng)的出廠價(jià)格中，歐盟原產(chǎn)的電動(dòng)系統(tǒng)出廠價(jià)格占比不低于50%。

上述內(nèi)容，幾乎全面鎖住了“歐盟制造”的含金量，鉆空子的余地極少。

原產(chǎn)地、本土化要求，讓人想起中國(guó)汽車(chē)工業(yè)起步以后的情形，果然天道好輪回。

除了上述限制，在投資領(lǐng)域也有新措施。

《工業(yè)加速器法案》草案提出，投資額在1億歐元以上的外國(guó)直接投資項(xiàng)目，需要再滿足幾個(gè)條件：

外資持股、表決權(quán)不得超過(guò)49%；歐盟境內(nèi)研發(fā)投入不得低于總收入的1%，歐盟員工占比不得低于50%；在歐盟銷(xiāo)售的產(chǎn)品，至少有30%的采購(gòu)比例來(lái)自歐盟本土。

今后在歐盟做生意，必須得用一半歐盟的人，采購(gòu)歐盟的供應(yīng)鏈，且聽(tīng)歐盟的安排（表決權(quán)）。

如果上述要求都滿足了，就能順利投資嗎？不見(jiàn)得。

《工業(yè)加速器法案》草案還規(guī)定，如果投資超1億歐元，且第三國(guó)投資者母國(guó)在全球的相應(yīng)產(chǎn)能占比超過(guò)40%，投資項(xiàng)目需要獲得歐盟成員國(guó)投資主管部門(mén)的批準(zhǔn)。

這一點(diǎn)堪稱(chēng)最終解釋權(quán)條款。

到底能不能在歐盟投資，賣(mài)產(chǎn)品，不好意思，最終解釋權(quán)在歐盟。

據(jù)中國(guó)政府采購(gòu)報(bào)，《工業(yè)加速器法案》草案會(huì)導(dǎo)致中國(guó)企業(yè)合規(guī)成本大幅攀升，喪失項(xiàng)目主導(dǎo)權(quán)。如果長(zhǎng)期被排斥，甚至可能徹底失去市場(chǎng)。

5月13日，據(jù)聯(lián)合早報(bào)消息，中國(guó)駐西班牙使館臨時(shí)代辦在馬德里一場(chǎng)會(huì)議上指出，對(duì)歐洲限制中國(guó)投資的計(jì)劃“非常失望”，并警告稱(chēng)這類(lèi)措施將迫使中國(guó)對(duì)歐洲“關(guān)上大門(mén)”。

盡管難，但為了保住在歐盟的市場(chǎng)，企業(yè)在盡力。

5月8日，Stellantis集團(tuán)宣布，雙方將和零跑汽車(chē)聯(lián)合采購(gòu)、共用產(chǎn)線。在北京車(chē)展上，零跑汽車(chē)董事長(zhǎng)表示，希望盡快提高海外銷(xiāo)量占比，理想目標(biāo)是六成。

零跑汽車(chē)聯(lián)手Stellantis實(shí)現(xiàn)歐洲本地制造，無(wú)疑是為了應(yīng)對(duì)《工業(yè)加速器法案》。

5月6日，財(cái)新等媒體援引西班牙汽車(chē)評(píng)論《La Tribuna de Automoción》報(bào)道，吉利已與福特汽車(chē)達(dá)成協(xié)議，收購(gòu)福特位于西班牙瓦倫西亞阿爾穆薩費(fèi)斯工廠的一條裝配線。

報(bào)道稱(chēng)，吉利將利用該產(chǎn)線生產(chǎn)銀河 A7 和 E5 的新能源架構(gòu)車(chē)型。消息還稱(chēng)，吉利可能和福特推出合作車(chē)型。

接近吉利汽車(chē)的人士認(rèn)為，草案釋放出保護(hù)本地汽車(chē)制造業(yè)的明確信號(hào)，中國(guó)車(chē)企和電池企業(yè)需要選擇更加穩(wěn)妥的本地化方案。

歐盟難為中國(guó)企業(yè)，為何大家還要往里沖？因?yàn)椋瑑?nèi)需影響外需。

5月11日，中汽協(xié)發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，4月，我國(guó)汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別完成257.5萬(wàn)輛和252.6萬(wàn)輛，同比分別下降1.7%和2.5%。

在產(chǎn)銷(xiāo)量整體下滑的情況下，中國(guó)品牌的市占率卻創(chuàng)了新高，達(dá)到75%.

據(jù)乘聯(lián)會(huì)崔樹(shù)東分析，燃油車(chē)銷(xiāo)量下滑幅度遠(yuǎn)超預(yù)期，新能源車(chē)仍在價(jià)格博弈。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，2026年4月份，新能源車(chē)新車(chē)平均降價(jià)11.1%，為歷史較高水平。油車(chē)新車(chē)降價(jià)幅度為17.2%，歷史罕見(jiàn)。

不降價(jià)就賣(mài)不動(dòng)，但降了價(jià)，利潤(rùn)就保不住。

在新能源車(chē)降價(jià)的同時(shí)，上游原材料價(jià)格卻不斷上漲。以碳酸鋰期貨為例，年內(nèi)漲幅接近60%，在19萬(wàn)到20萬(wàn)之間徘徊。

對(duì)車(chē)企來(lái)說(shuō)，破局的方向正是出口。據(jù)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)，2026年4月，中國(guó)汽車(chē)出口同比大漲51%，環(huán)比增長(zhǎng)19%，在高基數(shù)之上還在不斷高增長(zhǎng)。

和國(guó)內(nèi)賣(mài)車(chē)的邏輯不同，在海外賣(mài)車(chē)能賣(mài)得上價(jià)。

據(jù)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)，2026年1到4月，中國(guó)車(chē)企累計(jì)出口達(dá)569億美元，同比增速高達(dá)54%，創(chuàng)近年新高。

中美新時(shí)代？

本周最重要的事，是老川來(lái)訪。

先看下中國(guó)4月份的貿(mào)易情況，這里面藏著一些中美走向的秘密。

5月9日，海關(guān)總署公布了4月份的進(jìn)出口情況。和過(guò)去一樣，中國(guó)出口又超預(yù)期了。

海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，4月中國(guó)進(jìn)出口規(guī)模達(dá)4.38萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)14.2%，其中，出口增長(zhǎng)9.8%，進(jìn)口增長(zhǎng)20.6%。

相比3月份，4月份的出口增速加快了超過(guò)10個(gè)百分點(diǎn)。

4月出口的主要貢獻(xiàn)是AI。據(jù)統(tǒng)計(jì)，4月中國(guó)高新技術(shù)產(chǎn)品、晶片以及汽車(chē)出口額增速，分別同比增長(zhǎng)39.2%、99.6%及51.4%。

按貨值計(jì)算，4月集成電路+自動(dòng)數(shù)據(jù)處理設(shè)備兩個(gè)品類(lèi)已占總貨值的15.3%，增速貢獻(xiàn)接近50%。

美國(guó)是最大的超預(yù)期來(lái)源地之一。

據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，4月，中國(guó)對(duì)美出口增速高達(dá)11.3%，遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期。要知道，3月份，中國(guó)對(duì)美出口一度大幅下滑26.5%。

據(jù)東方金誠(chéng)測(cè)算，4月中國(guó)對(duì)美出口推升整體出口增速達(dá)1.2個(gè)百分點(diǎn)，3月則下拉3.4個(gè)百分點(diǎn)。

除了AI領(lǐng)域之外，對(duì)美出口的密集型商品，比如服裝玩具、箱包等改善明顯，增速變化均在20%以上。

4月，中國(guó)還進(jìn)口了不少大豆。據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，4月，中國(guó)進(jìn)口大豆848萬(wàn)噸，同比大漲40%，環(huán)比暴增一倍。

這些信號(hào)意味著，在會(huì)晤之前，雙方已經(jīng)有實(shí)質(zhì)性動(dòng)作了。

作為對(duì)沖歐美貿(mào)易的平衡器，中國(guó)對(duì)非洲貿(mào)易依然保持高增長(zhǎng)。前4個(gè)月，中國(guó)對(duì)非洲貿(mào)易增速接近20%，總額達(dá)到8853.4億，歷史同期首次突破8000億。

民營(yíng)企業(yè)和外資齊頭并進(jìn)。前4個(gè)月，民營(yíng)企業(yè)進(jìn)出口增長(zhǎng)15.9%，外資增長(zhǎng)15.4%，水平相當(dāng)。

4月份的貿(mào)易表現(xiàn)顯示中美博弈有緩和的跡象，但風(fēng)平浪靜只是表象。

5月14日，中國(guó)海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，由于輸華資質(zhì)屆滿失效，有數(shù)百家美國(guó)牛肉加工廠失去對(duì)中國(guó)出口的資格。

路透社向海關(guān)總署詢問(wèn)何時(shí)恢復(fù)輸華資質(zhì)，海關(guān)總署沒(méi)有任何回復(fù)。這意味著，農(nóng)業(yè)可能成為中美交流的重頭戲，答案將視未來(lái)的氣氛而定。

稀土方面，4月海關(guān)總署的數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)月稀土出口5308.6噸，同比增長(zhǎng)10.9%。

據(jù)中國(guó)稀土在線整理，2025年4月恰逢管制，稀土出口基數(shù)比較低。低基數(shù)的情況下，才增長(zhǎng)10%，說(shuō)明什么？等見(jiàn)過(guò)面再說(shuō)吧。

5月13日，聯(lián)合早報(bào)援引《紐約時(shí)報(bào)》消息，對(duì)伊沖突導(dǎo)致美國(guó)導(dǎo)彈和彈藥儲(chǔ)備嚴(yán)重枯竭，加重了對(duì)中國(guó)稀土的依賴(lài)。

知情人士稱(chēng)，這使中國(guó)在談判中獲得巨大籌碼，美國(guó)或不得不在關(guān)稅或半導(dǎo)體限制等方面做出妥協(xié)。

5月14日，老川來(lái)訪最先被披露的成果，剛好就是半導(dǎo)體。

據(jù)路透社消息，美國(guó)已批準(zhǔn)約10家中國(guó)公司購(gòu)買(mǎi)英偉達(dá)芯片，獲批的公司主要是騰訊、阿里、字節(jié)等科技巨頭。這也解釋了，為何黃仁勛趕在最后一刻搭乘飛機(jī)來(lái)中國(guó)。

除了芯片之外，目前沒(méi)有公示其他成果，沒(méi)給出公報(bào)。沒(méi)有驚嚇沒(méi)有驚喜，或許是本次會(huì)面的最佳注腳。

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作者：葉檀財(cái)經(jīng)團(tuán)隊(duì)編輯：旦旦

圖片：來(lái)源于AI生成

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