川普操盤(pán)全球，國(guó)家隊(duì)清倉(cāng)科創(chuàng)50....

昨天黃金回調(diào)，美股再起，主要是川普宣布和歐洲達(dá)成了有關(guān)格陵蘭島協(xié)議，

說(shuō)丹麥計(jì)劃單獨(dú)出讓一份土地給美軍建立軍事基地，而川普也隨即收回了對(duì)歐洲8國(guó)加征的關(guān)稅，

這也符合他一貫?zāi)藐P(guān)稅做武器的風(fēng)格，“先威脅，要好處，再收回，最終詐到一點(diǎn)算一點(diǎn)”的極致商人邏輯。

人家把市場(chǎng)的K線一筆一筆都描的死死的，不服不行，巴菲特在川普面前也只是個(gè)“弟弟”了....

黃金和美股的蹺蹺板效應(yīng)太明顯，不過(guò)剛好這倆我都有，坐看川普表演絲毫不慌。

因?yàn)檫@幾天大類資產(chǎn)被他節(jié)奏帶的飛起，其實(shí)場(chǎng)內(nèi)基金也是溢價(jià)率頻飆，像黃金一系列LOF、美股一系列LOF，都是時(shí)不時(shí)竄一波溢價(jià)，我埋伏到幾波，還真得感謝川普的騷操作。

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另外A股方面，我之前說(shuō)過(guò)汪汪隊(duì)在減持，不過(guò)最近份額有點(diǎn)超我的預(yù)期了，有些品種近乎是清倉(cāng)式跑路。

比如匯金持有最大的一只上證50科創(chuàng)ETF有217億份，而最近一周這只科創(chuàng)50ETF剛好場(chǎng)內(nèi)份額減少了217億份；

也就是在極端情況下，可能科創(chuàng)50直接被汪汪隊(duì)清倉(cāng)清空掉了...

即便這個(gè)拋壓不太可能全是汪汪隊(duì)所為，但這種級(jí)別的短期減倉(cāng)量，確實(shí)八九不離十了。

另外創(chuàng)業(yè)板ETF也有類似的情況，

匯金持有最大的一只創(chuàng)業(yè)板ETF160億，最近一周場(chǎng)內(nèi)流通份額減少了70億份，比例44%，

我們同樣按照這個(gè)算法計(jì)算其他汪汪隊(duì)重倉(cāng)的寬基ETF，

• HTBR滬深300ETF的減持為22%

• NF中證500ETF的減持為24%

• NF中證1000ETF的減持為38%

減持比例排序是科創(chuàng)50＞創(chuàng)業(yè)板指＞中證1000＞中證500＞滬深300，

基本是按照估值和熱度來(lái)降序排名的，大家怎么看待這種行為，自己領(lǐng)悟吧…

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其實(shí)對(duì)于老A，我一直是主張選增強(qiáng)策略，這點(diǎn)從各大股指期貨的持續(xù)貼水就能大致看出來(lái)，A股市場(chǎng)非成熟市場(chǎng)，再怎么說(shuō)，也是有辦法跑出一些超額收益的，

除了根據(jù)估值主動(dòng)擇時(shí)低買(mǎi)高賣之外，選標(biāo)的也有很多講究。

你要么用股指期貨滾貼水，要么找到優(yōu)秀的主動(dòng)/量化基金抱大腿，要么用smart beta ETF。

無(wú)腦躺平寬基，長(zhǎng)期大概率不會(huì)有太好的收益。

關(guān)于smart beta，評(píng)論區(qū)一直有人讓我深度測(cè)評(píng)一下800現(xiàn)金流和港股紅利低波兩個(gè)熱度比較高的smartbeta指數(shù)，

我也打算用簡(jiǎn)短文字，和大家說(shuō)下作為投資者該如何區(qū)分選擇，

其實(shí)“800現(xiàn)金流”和”港股紅利低波”用一句話總結(jié)：

前者代表有實(shí)力分紅的企業(yè)，后者代表愿意分紅的企業(yè)。

舉個(gè)例子，我老家一個(gè)公司今年賺了500萬(wàn)，但自由現(xiàn)金流為負(fù)，說(shuō)明資金鏈更緊張了，這時(shí)它既不會(huì)入選高股息也不會(huì)入選現(xiàn)金流，

如果它今年賺了500萬(wàn)，自由現(xiàn)金流高達(dá)1000萬(wàn)，但不選擇分紅，這時(shí)它可能會(huì)進(jìn)入800現(xiàn)金流指數(shù)，

如果它今年賺了500萬(wàn)，自由現(xiàn)金流300萬(wàn)，300萬(wàn)全部分紅，這時(shí)它可能會(huì)進(jìn)入高股息指數(shù)，

有現(xiàn)金流的公司往往才愿意分紅，愿意分紅的公司都不會(huì)沒(méi)有現(xiàn)金流，

像那種靠概念割韭菜或者極度依賴融資擴(kuò)張的企業(yè)，往往這倆都不符合。

比如800現(xiàn)金流指數(shù)的股息率3.5%，而港股紅利低波的自由現(xiàn)金流率是5.1%，

作為參考，滬深300指數(shù)的股息率是2.67%，自由現(xiàn)金流率是2.1%，所以優(yōu)秀指數(shù)往往是具有一定共性的。

再看這倆最新季度成分股對(duì)比：

首先是能源股都不少，

比如港股紅利低波有：中國(guó)神化、兗礦能源、中煤能源、中國(guó)石油化工股份等等，這些都是典型的能源股，

正是因?yàn)檫@些公司夕陽(yáng)紅了，資本開(kāi)支投產(chǎn)基本穩(wěn)定了，拿到錢(qián)就能分50%甚至70%的利潤(rùn)，所以分紅才會(huì)高。

我們?cè)賮?lái)看自由現(xiàn)金流：中國(guó)海油、中遠(yuǎn)海控、格力電器等，

海油股息率4.3%，海控股息率11%，格力股息率7.3%，

會(huì)發(fā)現(xiàn)自由現(xiàn)金流里面普遍股息率也不差，只是配置上沒(méi)那么走極端，也有很多現(xiàn)金流充沛，但股息比較低的公司，

接著說(shuō)下這倆指數(shù)的不同之處，

首先是800自由現(xiàn)金流剔除了金融和地產(chǎn)行業(yè)，而港股紅利低波并沒(méi)有，因此這導(dǎo)致了前者進(jìn)攻性更強(qiáng)，后者防守性更高，

其次是800自由現(xiàn)金流行業(yè)分布比較多元，而紅利低波基本都集中在能源、公共事業(yè)、銀行上面了。

當(dāng)然這些都是老登行業(yè)，所以港股紅利低波長(zhǎng)期進(jìn)攻性是不如800現(xiàn)金流的。

說(shuō)人話就是牛市偏進(jìn)攻配800現(xiàn)金流，熊市偏防守配港股紅利低波，前者偏“茅”，后者偏“盾”，

對(duì)于大多人而言，港股紅利低波可以作為極端防守的配置，但如果要用來(lái)替代滬深300的話，可能自由現(xiàn)金流效果會(huì)更好些。

這里我也拉了一組歷史業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)，會(huì)發(fā)現(xiàn)港股紅利低波牛市經(jīng)常跑輸滬深300，但熊市和震蕩市碾壓，而從21年至今，因?yàn)闆](méi)有太極端的行情，反而每年都戰(zhàn)勝了滬深300。

這種牛市小漲，熊市小虧的指數(shù)，更適合那些投資風(fēng)格保守的人。

不同時(shí)間階段的優(yōu)劣勢(shì)如下：

市場(chǎng)環(huán)境

800現(xiàn)金流

港股紅利低波

優(yōu)勝者

經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇初期

優(yōu)。企業(yè)現(xiàn)金流改善，盈利驅(qū)動(dòng)股價(jià)上漲。

良。作為底倉(cāng)跟漲，但跑輸成長(zhǎng)股。

800現(xiàn)金流

流動(dòng)性緊縮/加息

良。現(xiàn)金流好的公司抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)，不用依賴外部融資。

差/中。港股受美聯(lián)儲(chǔ)流動(dòng)性影響大，高息股作為類債資產(chǎn)受壓制。

800現(xiàn)金流

滯脹/衰退期

中。需求下滑影響營(yíng)收，現(xiàn)金流可能受損。

優(yōu)。高股息成為稀缺的確定性收益，資金抱團(tuán)取暖。

港股紅利低波

狂熱大牛市

良。穩(wěn)健有余，爆發(fā)力不足。

差。會(huì)被市場(chǎng)資金拋棄，去追逐高彈性資產(chǎn)。

800現(xiàn)金流（相對(duì)而言）

總結(jié)就是，800現(xiàn)金流尋找的是真實(shí)的有“造血”能力公司；恒生港股紅利低波尋找能抵御市場(chǎng)動(dòng)蕩的公司。

對(duì)于成熟的投資者而言，對(duì)A股也不用做單選題，可以將800現(xiàn)金流ETF（159119.SZ）和港股紅利低波ETF（520550.SH）作為組合配置的考慮項(xiàng)。

當(dāng)然，在長(zhǎng)期配置型組合中，低費(fèi)率和穩(wěn)定分紅都會(huì)大大提升持有體驗(yàn)。二者的管理費(fèi)均為年化0.15%，是全市場(chǎng)的最低檔，并且都設(shè)置按月評(píng)估分紅。

如果風(fēng)險(xiǎn)偏好中等，可以考慮更多800現(xiàn)金流，如果風(fēng)險(xiǎn)偏好低，可以考慮更多港股高息低波，前者是中登，主要跟市場(chǎng)，后者是老登，負(fù)責(zé)提供穩(wěn)定“水源”。