聯想集團交出“史上最強”財報：手握540億美元服務器訂單儲備，AI戰略開始進入價值兌現階段

8月13日中午，聯想集團（HK00992）披露了“史上最強”的一份季度成績單——2026/27財年第一財季業績。根據財報數據，該季度聯想集團實現營收269.43億美元（約1834億元），同比增長43%；經調整凈利潤10.75億美元（約73億元），同比增長176%；經調整凈利潤率達4%。

三大業務板塊中，IDG業務在存儲漲價的“逆風局”下保持了增長；以服務器為主的ISG更是完成了“逆襲”，實現579億元營收，同比增長98%。另據聯想集團董事長兼CEO楊元慶透露，集團的AI服務器訂單儲備從上一季度的210億美元（約1400億元）增至超過540億美元（3600億元），環比增長2.6倍。不過，市場對AI需求和AI服務器的可持續性也有擔憂。對此，楊元慶回應稱，目前AI業務在ISG中的占比仍然不高，“還是小頭”，傳統計算仍是上一季度最主要的業務組成。

今年有望提前實現千億美元營收目標

談及這份財報，聯想集團董事長兼CEO楊元慶在同日的業績溝通會上回答《每日經濟新聞》記者提問時稱：“對本季度的業績非常滿意”。至于未來預期，楊元慶則表示對于今年下半年保持高速增長以及保持盈利改善充滿信心。

“今年初的時候，（我們）定下來在兩年之內要做到1000億美元的銷售（營收）收入。我們覺得從第一季度的成長來看，有希望今年就達成這樣的一個目標。（我們）也做出了要三年把盈利（凈利潤率）提升到5%、五年提升到7%、8%的目標。我們也有希望比這個時間表要提前一些。”楊元慶稱。

分業務來看，報告期內聯想集團IDG智能設備業務集團實現營收1164億元，同比增長27%。其中，非個人計算機周邊業務錄得收入雙位數同比增長。計算機業務方面，第一財季聯想集團全球個人計算機市場份額為24.2%，同比提升0.5個百分點。

需要注意的是，去年以來存儲價格持續高漲，給硬件帶來了不小的成本壓力，業內普遍認為廠商利潤或被蠶食。對此，聯想集團高級副總裁兼首席財務官鄭孝明直言，從整個市場設備商來看，聯想是可以有定價權的。在IDG“逆風”的背景下，公司整體運營得也不錯。不過他也同時表示，由于部分產品價格已經提升到“客戶都沒見過”的情況，公司對第二財季的終端業務還是會保持一個比較謹慎的態度。未來會在IDG方面爭取市場份額，同時保持利潤率。

至于如何在鎖定客戶需求和保留成本平衡能力之間做出平衡，鄭孝明稱，在存儲供不應求的背景下，公司一定是先保量。“從這方面來說，我們是鎖量而不鎖價。”談及存儲價格，楊元慶也稱，存儲價格與AI需求息息相關。在他看來，AI需求才剛剛開始，仍有很大增長空間，因此存儲的供應緊張預計今年和明年都將延續。

其余業務方面，SSG方案服務業務集團實現營收196億元，同比增長28%，運營利潤率超過24%。值得一提的是，AI正加速成為聯想集團的增長引擎。報告期內，聯想集團AI相關業務收入同比增長60%至634億元，占集團整體營收約35%；AI服務收入同比增長141%，混合式AI戰略開始進入價值兌現階段。

“炸裂”財報披露后，聯想集團股價直線拉升，截至8月13日收盤漲超20%，今年以來累計漲超280%，創歷史新高。

ISG超預期，還有540億美元服務器訂單儲備

三大業務集團中的最后一個版塊——ISG基礎設施方案業務集團是此次最令市場震驚的，也是楊元慶認為“最值得一提”的業務板塊。

從數據來看，該業務集團報告期內實現營收579億元，同比增長98%；經營利潤率9.1%，同比提升11.1個百分點。更值得一提的是聯想集團的AI服務器訂單儲備——從上一季度的210億美元增至超過540億美元，環比增長2.6倍。

市場之所以震驚，是因為聯想集團這個主要以服務器業務為主的ISG業務，三個月前的利潤率還只有3.6%，剛剛從連續四個季度的虧損里爬出來。

對此，楊元慶直言，ISG板塊一方面受益于AI基礎設施的爆發式增長，同時也是公司多年來不斷投資、投入的結果，不是“天上掉的餡餅”，也不僅僅是趕上了一個好的浪潮。

“2014年我們收購IBM X86服務器，這是我們今天ESMB企業基礎設施業務的基礎，那時候還沒有云計算，還沒有像微軟、亞馬遜、阿里云這樣的業務。我們持續在這樣的業務上面去進行投資、投入，建立客戶關系，用他們喜歡的模式來做業務，拓寬產品線等。后面我們又持續投入在邊緣計算上。今天大家說AI，如果都到云上面去，成本價格太高，所以未來更多是在邊緣、在本地甚至在自己的設備上。后來AI計算出來了以后，我們又繼續投資在AI計算上，現在AI還沒有成為我們業務增長最核心的部分，還沒有成為ISG業務組成中最重要的一塊，這也是它增長的潛力。”楊元慶稱。

不過，楊元慶也直言，外界普遍認為AI需求是ISG業績改善的主要驅動力，但目前AI業務在ISG中的占比仍然不高，“還是小頭”，傳統計算仍是上一季度最主要的業務組成。另一方面，AI基礎設施外部需求依然旺盛，目前聯想服務器訂單儲備超過540億美元，后續能夠轉化多少訂單，很大程度上取決于供應鏈能力。

鄭孝明則表示，從增長前景來看，雖然上個季度公司業務已經很大，但仍有增長空間。“包括我們自己在談的訂單，還是有機會的。我覺得唯一會卡的因素是供應鏈是不是有足夠的貨供應給這些訂單，尤其是現在我們conversion（轉化）越來越好，這方面我們要加速跟上。”鄭孝明稱。

談及AI泡沫，楊元慶認為，AI可能局部過熱，如基礎模型越來越大，需要燒掉很多算力，但AI沒有達到泡沫階段，而是剛剛開始，還有增長空間。“大家今天不要只是光看誰的模型做得好，一定要看誰會是這個AI普及普惠的一個主體。從更遠的歷史來看，聯想最早是PC之王，但PC不是聯想發明的，我們是把它普及、補位起來。我相信在AI時代，這個歷史會重演。”楊元慶稱。