鐵票倉崩盤！李在明狂畫800萬億大餅，掏空養老金救市誰買單？

韓國政壇的底盤，正以肉眼可見的速度裂開。

最新民調一出，總統李在明的日子不太好過。韓國民調機構Realmeter8月10日發布的數據顯示，李在明的施政好評率降至43.3%，較一周前下降2.6個百分點，連續第四周下滑，創下去年6月上任以來的新低。不支持率則升至53%，較一周前上升2.5個百分點。

更讓執政黨共同民主黨高層冒冷汗的是另一組數據——同一家機構發布的政黨支持率調查顯示，共同民主黨支持率為44.6%，而最大在野黨國民力量黨為37.6%。總統個人支持率被執政黨支持率反超，這種“倒掛”在政治上可不是什么好信號。

從地區來看，李在明在首爾的支持率下滑最為嚴重，減少了5.9個百分點。從年齡層來看，70歲以上老年群體對其支持率下降最多，減少了5.6個百分點。曾經被視為“鐵票倉”的群體，正在肉眼可見地松動。

股房雙殺的血洗，政治光環為何突然失效？

在韓國政治生態里，民調就是政客的生命線。李在明這次的支持率滑坡，表面上看是個人政治魅力的褪色，但真正引發大逃亡的，是韓國老百姓正在經歷的財富縮水。

先說房子。韓國樓市這幾年就沒消停過。根據KB房地產7月全國住宅價格動向調查，首爾公寓平均全租價格首次突破7億韓元，達到7.46億韓元，較上月上漲1.2%，創下2011年6月開始統計以來的最高紀錄。全租房是韓國特有的租賃模式——租客一次性支付大額押金、免月租居住。這筆押金動輒幾億韓元，對普通年輕人來說，湊齊押金本身就是一座大山。而現在這座山還在越長越高。

更讓人頭疼的是，首爾全租價格展望指數自4月以來一直維持在130以上——高于100意味著多數人認為三個月后價格還會漲。也就是說，漲了這么多，還遠遠沒到頭。

如果說高房價是鈍刀子割肉，那股市暴跌就是直接上刀山了。

今年7月以來，韓國綜合股價指數（KOSPI）累計跌幅超過30%。7月29日，KOSPI盤中跌幅一度超過8%，觸發熔斷機制——這已經是韓國股市今年第九次觸發熔斷。短短27個交易日內，KOSPI暴跌近40%。

這場暴跌對散戶的殺傷力極其慘烈。最受歡迎的SK海力士杠桿ETF從6月高點一度暴跌84%，約36萬個證券賬戶遭遇強制平倉，其中62%的賬戶持有人年齡低于35歲。超32萬個賬戶被強平。韓國股市總市值蒸發約3.9萬億美元。

韓國的散戶參與率本來就高，很多年輕人抱著“搏一搏單車變摩托”的心態沖進股市，結果等來的不是造富神話，而是財富清零。彭博專欄作家直言，韓國正在變得“不具投資價值”。

房子買不起，股市虧光光。當年輕人發現自己的積蓄在短短一個月內灰飛煙滅，而政府在資本市場的監管上漏洞百出時，那種被剝奪感自然會轉化為對執政者的憤怒。李在明支持率的下滑，說到底就是老百姓用腳投票的結果。

800萬億半導體迷夢，被逼到墻角的政治豪賭

面對支持率持續下滑，李在明陣營拿出了一個大招。

今年6月底，韓國政府公布了“三大超級項目”藍圖，涉及半導體生產集群、物理AI及區域AI數據中心的大規模投資。其中，僅芯片集群項目一項，三星電子和SK海力士就承諾在韓國西南部的光州及湖南地區共同投資800萬億韓元，建設四座半導體晶圓廠，目標是在五年內將DRAM產能提升一倍。

800萬億韓元是什么概念？這比韓國政府今年全年預算（約728萬億韓元）還要高。兩家相互競爭的財閥同時為同一地區宣布如此大規模的投資計劃，連《韓國先驅報》都援引反對人士的話說，這很可能是政府干預的結果。

為了給這個龐大的半導體集群讓路，李在明指示官員們在2028年前將光州軍用機場的功能轉移到其他臨時設施，以促進該地區機場快速轉型為半導體生產中心。政府此前已將該軍用機場指定為芯片集群的選址用地。

這個計劃聽起來氣勢恢宏，但爭議也不小。韓國國內的反對派直接質疑，該提案是否出于政治動機——因為湖南地區85%的選民在去年總統選舉中支持了李在明。換句話說，這800萬億的大餅，正好畫在了自己的鐵票倉上。

有批評人士指出，兩家相互競爭的財閥同時為同一地區宣布大規模投資計劃，很難不讓人懷疑是行政力量在背后推動。當產業政策被政治利益綁架時，所謂的“國家戰略”還能剩下多少公信力？

盯上老百姓的“保命錢”，誰為這場豪賭買單？

如果說在地方上畫大餅是政治操作，那接下來這件事，觸及的可就是韓國社會的底線了。

韓國國民年金公團（NPS）——也就是韓國的國民養老金——在今年5月宣布，將2026年底的國內股票投資權重目標從14.9%大幅上調至20.8%。同時，策略資產配置的容許區間從正負5個百分點擴大到了正負10個百分點——這意味著國民年金持有韓國股票的上限最高可達30%。

國民年金持倉約占韓國股市總市值的6%。這樣一個龐然大物調整配置方向，對市場的影響可想而知。但問題在于，養老金是老百姓退休后吃飯的錢，不是用來給股市托底的工具。

彭博專欄作家在分析韓國股市危機時也指出，國民年金的操作受到質疑——該機構提高國內股票投資目標比例，被認為偏離了養老金基金在市場過熱時應發揮的“逆周期調節”作用。傳統上，大型養老金基金會在市場暴跌時買入、上漲過熱時賣出以穩定市場，但韓國國民年金此次選擇維持高股票配置，反而助推了此前的市場狂熱。

更值得玩味的是時間點。國民年金上調股票配置目標的決策是在5月底公布的——彼時韓國股市還在高位運行，散戶正熱情高漲地涌入市場。幾個月后股市崩盤，養老金被套在高位，散戶被埋在更深的坑里。這種操作到底是穩定市場，還是把老百姓的保命錢往火坑里推？

這也解釋了為什么連70歲以上的老年群體對李在明的支持率都在大幅下滑。老人們或許不太關心半導體產業規劃，但他們絕對關心自己的養老金會不會被拿去填股市的無底洞。當執政黨連養老基金的安全防線都敢隨意突破時，在老百姓眼里，這個政府的治理能力已經打上了一個大大的問號。

舊時代的選戰套路，遇上新時代的經濟危機

李在明這次的支持率滑坡，折射出的是韓國政治運作模式與經濟現實之間的深刻脫節。

過去，韓國政客只要在傳統地盤上喊幾句口號、畫幾個大餅，就能穩住基本盤。但今天，當2030世代的年輕人發現自己既買不起房、又虧光了積蓄，當老年人擔心自己的養老金被挪去救市時，那些“宏大敘事”和“產業藍圖”還能打動誰？

新華社的報道分析得很清楚——李在明支持率下降受多重因素影響，包括政府推行房地產新規、國會通過《刑事訴訟法》修正案取消檢察官偵查權、加快整合軍事院校等舉措，此外民眾不滿政府對高溫天氣的應對，以及經濟不確定性加劇。說白了，老百姓關心的不是你有多少萬億的投資計劃，而是自己的日子過不過得下去。

韓國股市的暴跌暴露了這個國家資本市場的深層結構性問題——過度依賴半導體板塊、杠桿產品泛濫、外資大進大出。而政府在AI交易熱潮高點鼓勵散戶入市，卻未能有效控制杠桿工具的風險。這種“造勢時喊你沖、崩盤時你自己扛”的模式，正在以肉眼可見的速度消耗著民眾對政府的信任。

當政客們沉迷于用800萬億的空頭支票去換取選票，用養老金去填補股市的窟窿時，他們或許忘了最樸素的道理——老百姓的日子過好了，支持率自然就上來了；日子過不下去了，再大的餅也填不飽肚子。

韓國這艘船正在穿越風浪，掌舵的人如果還拿著舊時代的航海圖，那翻船只是時間問題。至于最后誰為這場爛尾的狂歡買單——答案恐怕已經在那些被強平的36萬個證券賬戶里了。