國際油價(jià)下半年或?qū)⒕S持高位震蕩

近期，中東局勢(shì)和霍爾木茲海峽通航前景持續(xù)擾動(dòng)國際油價(jià)。8月初，隨著美伊談判釋放積極信號(hào)，布倫特原油價(jià)格一度回落至每桶80美元附近，隨后受航道通行前景等因素影響再度反彈，8月7日升至每桶83美元上方，油價(jià)呈現(xiàn)較大幅度波動(dòng)。

多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為，海灣地區(qū)石油生產(chǎn)和出口恢復(fù)仍需時(shí)間，地緣風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)在短期內(nèi)難以完全消退。同時(shí)，全球石油需求正從低點(diǎn)恢復(fù)，上游投資偏弱限制供應(yīng)快速增長。綜合來看，下半年國際油價(jià)或較前期高點(diǎn)有所回落，但低庫存、供應(yīng)彈性不足和地緣政治風(fēng)險(xiǎn)仍將支撐油價(jià)，高位震蕩或成為油市主要運(yùn)行特征。

航道風(fēng)險(xiǎn)反復(fù) 庫存緩沖能力下降

近期，國際油價(jià)多次快速轉(zhuǎn)向，主要反映了市場(chǎng)對(duì)海灣地區(qū)供應(yīng)中斷風(fēng)險(xiǎn)的重新評(píng)估。美伊停火安排達(dá)成、霍爾木茲海峽部分恢復(fù)通航后，供應(yīng)擔(dān)憂緩解，油價(jià)隨之回落。此后，霍爾木茲海峽和紅海發(fā)生船只遇襲事件，市場(chǎng)重新計(jì)入供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)，推動(dòng)油價(jià)快速反彈。隨著通航談判出現(xiàn)進(jìn)展，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)再次回落。

國際能源署7月報(bào)告顯示，6月海灣地區(qū)石油日出口量雖已增至1610萬桶，但仍低于沖突前約2400萬桶的水平，航道安全仍是影響供應(yīng)預(yù)期的重要變量。

庫存下降進(jìn)一步放大了地緣風(fēng)險(xiǎn)的影響。美國能源信息署數(shù)據(jù)顯示，截至7月31日，美國戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備降至約3.05億桶，為1983年以來最低水平。國際能源署指出，經(jīng)合組織政府石油庫存已降至1990年12月以來最低水平。若關(guān)鍵航道再次嚴(yán)重受阻，短期可增加的供應(yīng)難以彌補(bǔ)缺口，油價(jià)將再次上漲。

需求逐步恢復(fù) 供應(yīng)彈性仍受制約

在全球石油庫存處于低位的背景下，市場(chǎng)對(duì)供需兩側(cè)變化愈發(fā)敏感，當(dāng)前基本面呈現(xiàn)“需求溫和復(fù)蘇、供給增量受限”的特點(diǎn)。

國際能源署預(yù)計(jì)，2026年全球石油日消費(fèi)量仍在1億桶以上，10月全球石油日消費(fèi)量將較5月低點(diǎn)增加800萬桶。夏季出行旺季將帶動(dòng)航空煤油、汽油和柴油消費(fèi)增長，部分成品油市場(chǎng)仍然偏緊，對(duì)原油價(jià)格形成階段性支撐。

從供給端看，上游投資偏弱制約新增產(chǎn)能釋放。伍德麥肯茲預(yù)計(jì)，2026年全球油氣上游開發(fā)支出將連續(xù)第2年下降。標(biāo)普全球能源研究數(shù)據(jù)顯示，埃克森美孚、雪佛龍、殼牌、bp、道達(dá)爾能源、埃尼和挪威國家石油公司7家公司2025年和2026年每年的上游資本支出預(yù)計(jì)約為910億至930億美元，僅相當(dāng)于2015年高點(diǎn)的六成左右。

中國石化石油勘探開發(fā)研究院戰(zhàn)略規(guī)劃所副所長侯明揚(yáng)表示，油氣項(xiàng)目從投資決策到投產(chǎn)通常需要較長周期，深水等復(fù)雜項(xiàng)目建設(shè)周期更長，難以在短期內(nèi)轉(zhuǎn)化為大規(guī)模新增供應(yīng)。即使油價(jià)上漲改善現(xiàn)金流，以美國頁巖油企業(yè)為代表的部分石油公司仍然堅(jiān)持投資紀(jì)律，并未推動(dòng)上游投資大幅增長。

此外，中東產(chǎn)油國石油出口易受地區(qū)局勢(shì)和航道安全的擾動(dòng)，俄羅斯石油出口則面臨制裁以及運(yùn)輸、保險(xiǎn)和結(jié)算限制。需求季節(jié)性修復(fù)與供應(yīng)彈性不足共同作用，將對(duì)下半年油價(jià)形成支撐。

下半年油價(jià)或?qū)⒏呶徽鹗?/strong>

近期，多家機(jī)構(gòu)對(duì)下半年國際油價(jià)的基準(zhǔn)預(yù)測(cè)集中在每桶80至90美元。中金公司判斷，第三季度布倫特原油價(jià)格中樞為每桶90美元，庫存下降和海灣地區(qū)供應(yīng)恢復(fù)緩慢使短期風(fēng)險(xiǎn)偏向上行。標(biāo)普全球市場(chǎng)財(cái)智預(yù)計(jì)，2026年布倫特原油均價(jià)約為每桶87美元。

高盛認(rèn)為，在中東局勢(shì)逐步緩和的基準(zhǔn)情景下，第四季度布倫特原油均價(jià)約為每桶80美元。在供應(yīng)嚴(yán)重中斷的情景下，第四季度布倫特油價(jià)可能超過每桶120美元。總體看，低庫存、供應(yīng)彈性不足和地緣風(fēng)險(xiǎn)將限制油價(jià)下跌空間，高位震蕩或成為下半年國際油價(jià)的主要走勢(shì)。

國際油價(jià)高位震蕩，對(duì)石油企業(yè)投資安排、生產(chǎn)經(jīng)營和風(fēng)險(xiǎn)管理提出更高要求。中國海油能源經(jīng)濟(jì)研究院副院長胡森林表示，我國石油企業(yè)應(yīng)統(tǒng)籌安全保供與經(jīng)營效益，持續(xù)加大油氣勘探開發(fā)力度，保持合理的上游投資強(qiáng)度，把握油價(jià)窗口，加快難動(dòng)用儲(chǔ)量盤活和有效產(chǎn)能釋放。聚焦深層、深水、非常規(guī)油氣和提高采收率等重點(diǎn)方向加強(qiáng)攻關(guān)，以技術(shù)進(jìn)步和精益管理推動(dòng)提質(zhì)降本增效。

中國石油集團(tuán)經(jīng)濟(jì)技術(shù)研究院首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家戴家權(quán)認(rèn)為，我國石油企業(yè)應(yīng)進(jìn)一步提升貿(mào)易保供和風(fēng)險(xiǎn)管理能力，拓展油氣進(jìn)口來源，增強(qiáng)應(yīng)急保供能力。同時(shí)，綜合運(yùn)用期貨、期權(quán)等金融工具開展套期保值，加強(qiáng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理。發(fā)揮產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢(shì)，統(tǒng)籌上游、貿(mào)易、煉化等業(yè)務(wù)協(xié)同運(yùn)行，提升產(chǎn)業(yè)鏈韌性和整體經(jīng)營效益。

來源：《中國石油報(bào)》